“政府从业报告传播四大股市信号”

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昨天，温家宝总理在第12届人民代表大会开幕式上做了政府工作报告。 其中，到处都与资本市场的改革和快速发展有关。 两处总结成绩，一处强调地位作用，另一处提出了快速发展要求。 通过分析这些论述，可以进一步认识包括股市在内的资本市场在整体经济工作中的位置，找到克服困难、加快改革快速发展的关键。

一是肯定过去五年银行业技术改革的成绩。 在谈到“比较有效地应对国际金融危机，促进经济平稳较快发展”时，报告指出，银领域风险防范能力持续加强，资本充足率从2007年末的8.4%上升到去年末的13.3%，不良负债率从6.1%上升到0.95%。 在提到“深化重要行业改革，增强经济社会快速发展的内在活力”时，他还提到“国有大型商业银行股份制改革顺利完成”。

我国主要银行已经成为上市公司，其资产质量的提高与股市的支撑密切相关，因此前述评价也肯定了资本市场支撑着银领域的快速发展。

二是肯定股市改革快速发展的成绩。 在“深化重要行业改革，增强经济社会快速发展内在活力”之际，“创业板、股指期货、融资融券业务相继开展”，“我国银行、证券、保险业的抗风险能力和国际竞争力显著提高，成功应对国际金融危机冲击。

三是重申包括股市在内的资本市场在整体经济工作中的地位和作用 报告书在谈到“继续实施稳健的货币政策”时，提出“拓宽实体经济融资渠道，降低实体经济融资价格”。 “推动资本市场稳定、健康、快速发展”，“引导金融机构稳健经营，加强对局部地区风险和金融机构表外业务风险的监管，支持经济快速发展，提高金融可持续性”。

这些记述表明，证券机构必须与其他金融机构一起，为实体经济服务，保护底线，不发生系统性和区域性的金融风险。 资本市场的快速发展必须放在经济整体快速发展的大框架下考虑，防止单兵突进和过分，稳定健康是最重要的需求。

四是提出了今年资本市场改革快速发展的基本要求。 在提到“以更大的政治勇气和智慧，深入推进改革开放”时，他提出“提高银行、证券、保险等领域的竞争力”、“加快多层资本市场的快速发展”。

毫无疑问，过去五年资本市场对促进经济增长、支持结构调整起到了重要意义。 股权改革后，股权融资规模明显增加，只有有效支撑各类公司快速发展的主要银行成为上市公司，资产质量才能达到目前的水平，也可能难以度过金融危机的冲击。 在承认资本市场重要意义的基础上，政府连续五年在宏观管理框架下思考股市，强调为实体经济服务，遵循货币政策总要求。 从2009年开始，多阶段资本市场相关提法明显增加，其目的是满足不同阶段公司的融资诉求，提高市场自身的弹性。

但是，政策需求与市场现实之间有时会出现反差，也出现了巨大的冲突。 在建立比较完善的制度框架后，股市内在均衡机制依然存在缺失，过去五年整体低迷行情在许多方面感到乏力。 显然，除了宏观改革组合外，资本文化的浸染仍然需要时间。 也就是说，硬件和软件必须相互一致。

今年1月召开的全国证券期货管理实务会议提出“六个再三”的思想，统筹兼顾治标、规范创新、国内海外、现实长期等多种复杂因素，可以视为市场建设的“软件组合”。 希望该软件组合能够实现硬件建设和良好的对接融合，推进机制性、体制性问题加快处理，提高我国资本市场的国际竞争力。