“反弹行情进入中后期 有宽度缺高度”

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我们以前分析过年a股“宽、缺高”、指数曲折的慢牛和多主题切换轮动和行情表现的主要特征。 行情之所以有跨度，是因为农村城市化、城市智慧化，以及诸多行业改革带来了丰富的投资主题，行情整体高度不足，是因为流动性充裕，同时也受到二季度开始通胀压力逐渐加强的制约。 年的a股未必表现非常凶猛，但多主题轮动的行情结构具有良好的盈利效果。 而且，第一季度将是今年行情最富裕的时期，预计从第二季度开始行情的许多复杂因素将大幅增加。 与目前的行情相对应，a股的上涨趋势还在，但操作的担忧正在加剧。

目前a股易涨难跌，主要是受到多个主题、多个因素的共同驱动。 从市场整体环境来看，现阶段a股也处于停止扩张、经济复苏、政策变暖三大因素的推进期。 但是，受我们以前的分析预计，a股的“蜜月期”可能只有第一季度。 从第二季度开始多而复杂的因素将明显增加，第一，在政策层面将面临房价和物价的双重压力。 每年的春秋是房地产以前流传的旺季，去年四季度和今年春节前一月的房地产交易和房价“淡季”，到了春节后三月至五月旺季，库存销售结束，前两年紧缩期土地紧缺

更重要的是，1月的cpi虽然残留因素不明显，但数据可能还很温和。 但是，2月以后，经济复苏的前景和城市化建设刺激了原材料价格的普遍上涨，公司处于库存补充周期，新的“猪周期”开始形成，周边持续量化带来的输入性压力、基数增长效果明显提高等，很多 到了下半年，甚至出现“cpi跑得比gdp快”的停滞信号，政策降温的可能性必然会增加。 今年上半年股市环境明显好于下半年、一季度，可能是今年最好的“蜜月期”，所以现阶段a股行情“只争朝夕”。

行情调整结束后产生中间反弹或形成趋势性转变后的第一轮行情通常有以下规律。 跌停上涨后第一阶段的主要上涨股是估值修复性行情，跌幅较大、估值较低的超跌反弹股领涨第二阶段在估值凹陷被填补后，市场将找到或形成一两个核心投资主题。 这将推动行情向整体纵深快速发展，决定行情的不仅仅是超跌反弹和技术反弹的核心因素； 第三阶段是热点发散阶段，概念性“讲故事”形式的主题股层出不穷，神出鬼没。 用这个行情法则对应本轮行情，本轮行情在1949点触底的是银行股，银行股行情是典型的估值修复。 推动行情向纵深快速发展，拓宽行情广度的核心主题是新型城市化和城市智能化。 第三阶段热点的发散和炒作概念和“讲故事”的现象似乎才刚刚出现。 用这个定律整体评价这个行情，可以得到两个结论。 一是行情还没有整体结束的时候。 二是这个行情已经进入中后期。

一季度是今年行情的“蜜月期”，配合整个行情进入中后期，现阶段的投资战略自然是“朝夕相争”。 根据行情主题开始发散，“最本分的战略”是锁定具有估值特征的股票，在行情整体结束之前无视波动； “最令人不安的战略”是掌握切换多个主题的节奏，通过切换节奏的交易获得超额收益，但这需要非常高的“交易才能”。