“券商股革新画饼难撑高估值 无视大佬力挺反跳水”

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经记者王砚丹

昨天下午，证券公司板块突然大幅跳水，19只证券公司的股票全部暴跌。 国泰君安总裁陈庚日前刚刚正式提出配置证券股，中信建投总裁齐亮也主张:“如果照现在的路子走，年投资证券股收益翻番也没有问题。” 市场为什么不买账，证券商股到底怎么样了？

融通券的传闻导致了下跌

“创新”一词曾使市场向往证券公司的未来。 但是，如果大盘掉到2000点以下，美好的未来将无法抵挡现在的黑暗。

从交易所盘后的公开新闻来看，游资是昨天证券股暴跌的绝对主力，但大部分机构似乎也对证券股近期的前景不抱期待。

这在长江证券上表现得尤为明显。 昨天长江证券下跌8.64%收盘。 其出售前5位有3个机构专用席，合计出售额达到2432万元。 此外，中投证券北京复兴路营业部、招商证券上海世纪大道营业部分别抛售1813万元和577万元。 西部证券有两个机构分别认购了735万元和376万元，另一个机构抛售了1330万元，空的力量仍然明显强于过度。

转换券是引领证券股下跌的第一根稻草。 昨天，有消息称获得融资转换资格的证券公司将于11月27日开始融资转换券的网络测试，融通券计划于年末开通。 但是，《每日经济信息》在向相关证券公司求证时，在发送消息之前没有得到准确的回答。

一位证券公司分析师表示，在转融资后转融资券时，“转融资带来的增量资金未大盘表现，转融资券对投资者的收益空效果更为明显。 在证券公司盈利模式没有根本改变的背景下，证券公司的业绩波动性仍然与市场高度相关，出现下跌也是有道理的。 ”

谣传要保护或取消证券公司的佣金

挤垮证券公司股票的第二大原因是市场上传言要保护和取消证券公司的佣金。

据21世纪互联网11月29日下午的报道，证券监督管理委员会、基金、证券公司、银行等正在研究“基金将证券公司佣金降低20%”等方案。 在此之前，有消息称证券监督管理委员会可能会放开佣金的下限。 各证券业协会可能不设定最低佣金率的征收标准。

但是，据最新消息，昨天晚上媒体报道，证券监督管理委员会有关部门负责人表示，佣金率是基金管理企业与证券企业之间市场商业化行为，目前的佣金率是长时间市场博弈演化的结果，证券监督管理委员会近期表示，基金存在证券

即使革新业务也没有提高业绩

挤垮证券公司股价的内在原因是市场向往的创新业务目前没有证券公司的业绩，反而有可能产生证券公司未来资本补充的压力。

2006年牛市以来，19家上市券商成功从a股市场获得1548亿元，包括597亿元定向增发、544亿元ipo、375亿元公开增发、32亿元分配； 此外，中信和海通还分别从H股市场募集了约18亿美元和140亿港币的资金。

但是，在创新业务尚不完善、大盘持续下跌的情况下，巨额融资并未给证券公司带来财务回报，如何提高资金录用效率反而成为课题。 例如，海通证券在大牛市获得融资后，两年间有260亿元的募股资金几乎躺在银行账户上。 国证在2009年10月结束增发百亿元后，净资产收益率反而从2008年熊市时的11%下降到了年的3.8%。

由于大盘表现，进入今年以来，大部分证券公司都受到了经纪业务和投资领域低迷的双重打击。 上半年，上市证券公司净利润比去年同期下降15.5%，较银行板块去年同期增长16.6%，大为逊色。 现在很多银行股的股价低于净资产，但证券商股因创新向往而被给予更高的评价。 两位行业大佬陈庚和齐亮强势控股证券公司的股票，现阶段证券公司面临的不自然现象显而易见。

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