“沪指前10月走势“克隆”2003年 预示年底反弹？”

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经过记者赵笛

“历史不会重演，但总是惊人地相似”。 投资学中，一类研究者正在研究从历史趋势看未来趋势。

今年年初，一位研究者发现上海综合指数历史上没有正月线“三联阴”，评价说全年收成不错。 到了8月底，又有研究者发现，上海综合指数历史上上月线上很少出现“五连阴”，得出结论认为9月线有望出现反弹。

随着年关临近，另一个重要的“历史偶然”浮现出来。 《每日经济信息》记者表示，上海综合指数2003年的走势与今年非常相似，相似度达到80%。

也就是说，今年很可能会扭转2003年的趋势。 在年初上涨、全年下跌保持一致的情况下，年尾也将复制2003年后一阶段的上涨趋势，实现年线走红。 那么，这个“偶然”能实现吗？

年内的动向和2003年的惊人相似

今年头10个月，上海市走势与2003年同期走势非常相似，均出现开盘年上涨、5月前后下跌、9月、10月间宽幅震荡等情况。

这种情况在a股历史上极为罕见，引起了《每日经济信息》记者的关注。

上涨都是从开年开始的

2003年1月6日，上海综合指数触底至1311点，随后出现反弹。 在此之前，a股刚刚经历了半年的下跌。

这个篮板球分为两个阶段。 1月6日~3月3日为第一波反弹，反弹力超过15%。 值得注意的是，篮板球的发生阶段是1月，2月基本上是横盘整理。 3月4日~3月26日，上海综合指数回调，但跌幅不到5%。 之后，第二波开始上涨，到4月14日为止最大涨幅达到14%。

从整体来看，这一反弹持续了66个交易日，涨幅达到21%。

碰巧的是，今年年初的反弹开始于年初的第三个交易日1月6日。 当天，上海综合指数触底至2132点，结束了自去年4月以来的3波下跌。

这个篮板球也分为两个阶段。 1月6日~3月13日为第一波反弹，反弹力度超过14%，这与2003年同期的情况非常一致。 另一个一致的是，指数发力也在上半场，从2月底到3月中旬，行情处于高位横盘。

经过3月14日~29日约10%的下跌，从3月30日起上海综合指数开始第二波上涨，此时与2003年时隔仅3天。 3月30日~5月7日，上海综合指数展开第二波反弹，涨幅达9%。

从整体来看，今年年初这一反弹持续了77个交易日，涨幅达到16%。

主要波浪都是从6月开始

从2003年4月16日开始股市下跌。

这个下跌大致可以分为三个阶段。 初期，下跌势头非常猛，8个交易日出现7根阴线，跌幅达到9%，随后5月略有反弹，但反弹力度有限，指数呈现横盘清理态势； 最后，从6月开始指数正式进入下跌势头，大致经历了5波下跌。

从整体来看，上海综合指数触底至当年11月13日，区间跌幅约为19%，长短为140个交易日。

从今年5月8日开始股市下跌。

这个下跌也分为三个阶段。 初期，下跌势头较为剧烈，7个交易日出现5根阴线，下跌约5%。 5月底，上海综合指数展开反弹，但反弹力有限，基本上是横盘震荡； 同样从6月开始，股市正式进入了主要的下跌浪潮。

从整体来看，截至本周，今年5月开始的这一跌幅最大达到18%，已经过去了111个交易日。

范围之广的振动不可思议地重叠在一起

必须强调的是，2003年10月和今年9~10月，指数单方面下跌后，将出现明显的宽幅震荡，有望成为触底的信号。

2003年10月10日、10月22日、11月4日三条单日辐射量的中阳线，成为这一阶段三波反弹的标志。 从指数运行的角度来看，这一阶段指数弱势明显逆转，资金过多，释放量大，指数处于横盘走势中。

从整体来看，2003年10月的震荡持续了约18个交易日，之后迅速下跌，从底部开始下跌。

今年9月7日、27日、28日，任一阶段指数均大幅上涨，从图表上看，行情完全逆转了6月以来单边下跌的走势，市场明显多资化，形成了震荡格局。 从整体来看，今年9月7日至10月18日共有25个交易日，震荡期长于2003年。

政策引起了2003年末市的反对

从过去10个月的运行情况来看，今年的行情与2003年相比相似度高80%也不为过。

2003年最后一个半月，股市突然反弹，实现了年线拉红。 那么，引起排斥的原因是什么呢？

排斥的动力来自政策

2003年10月，上海综合指数发生三波震荡。 11月4日，上海综合指数大幅突破60天线，震荡创新高，量能大幅扩大时，行情似乎一触即发。 但是，不知道之后三天上海综合指数下跌了4%，重新走低。

但是，这印证了股市的谚语“行情在恐慌中产生”、“暴跌见底”。 11月13日创下1307点新低后，股市奇迹般地反弹。 在随后的半年中，股市几乎单边上涨，甚至一度跌破20日线，很快就会出现扭转干坤的大阳线。

最终，在2003年最后35个交易日，上海综合指数上涨13.6%。 那年年线上涨10.27%，收下一颗红十字星，终结了2001年、2002年的两根阴线。

为什么会产生这么大的反弹呢？ 记者表示，政策的良好刺激是2003年底行情出现的首要因素。

可以说，经过半年的年内下跌，2003年底，政策面频繁出现利好因素，促进了上海综合指数反弹，实现了年线走红。

四利好助年线变红

具体来看，这段时间主要在四个方面带来了巨大的利益。

第一，宏观政策为资本市场指明了方向。

2003年11月14日，通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的政策决定》。 该文件以较大的篇幅专门论述资本市场的迅速发展。

当时的上海财大证券期货学院副院长金德环教授指出，这份文件为资本市场指明了快速的发展方向。

第二，ipo市场正在高速发展。

2003年10月15日，中国证券监督管理委员会《公开发行和上市证券推荐管理暂行办法》征求意见稿出炉，直接改变了a股上市的游戏规则。

同年12月11日，《中国证券监督管理委员会股票发行审查委员会暂行办法》公布。 同年12月24日，新时期的发审委员会首次亮相，当时的证券监督管理委员会主席尚福林提出了发审制度改革的方向，就是向注册制过渡。 显然，与以往的“分配制”相比，“审查制”更先进，有助于反腐，鼓励越来越优质的公司上市。

第三，10月28日，《投资基金法》正式出台。

当时，证券投资基金已经发展迅速近6年，但立法已进行了4年半。 随着该法的颁布，市场上有了更加明确的“游戏规则”，这对于股市主力军之一的“公募基金”的快速发展意义非凡。

此后，公募基金发展迅速，基金倡导的“价值投资”逐渐为人所知，蓝筹股的价值逐渐被发现。

第四，国有股的减持给了市场希望。

过去，由于非流动性股东与流动性股东的利益不一致，上市公司经常(/)/k0 )，财务状况恶化。 2003年11月上旬，一家媒体称“全流通”将完全为零，以四川长虹( 600839元，收盘价2.01元)为试点对象。 此后，四川长虹股价连续上涨，体现了市场的认同。

年“尾市”的预测

2003年末，股市反弹，最终走红年线。 今年以来的动向和2003年很相似，所以让我们分析一下今年年底也会出现像2003年末那样的大行情，年线是不是会变红。

历史:年线“阴不阳过”

截至10月18日，今年上海综合指数年线下跌3.08%，目前仍是阴十字星。 但由于还有两个多月，市场仍期待着年线“不过阴阳线”的历史规律继续上演。

1990年至今，上海综合指数共收22根年线，其中12根阳线、12根阴线，整体来看呈上升趋势。 其中，上海综合指数年线“二连阴”出现4次，但在前3次出现后的第二年，指数全部上涨。

1994年、1995年，上海综合指数分别下跌22.3%、14.29%。 到了1996年，上海综合指数大幅上涨，涨幅达到65.14%。 从日线图上看，1996年的图形呈现出完美的振动上升态势。

2001年、2002年，上海综合指数分别下跌20.62%、17.52%，2003年上海综合指数反弹10.27%，次年年初继续上涨。

2004年、2005年，上海综合指数分别下跌15.4%、8.33%。 到了2006年，股市大幅反弹，全年上涨130.43%。

从以上数据中，不容易发现有规律的两种现象。 首先，上海综合指数的年线“不过是阴阳线”； 其次，前两年跌幅越大，后一年的反弹力度越弱。 例如，2001年~2002年累计涨幅为34.52%，其后一年涨幅仅为10.27%； 2004年至2005年累计涨幅为22.44%，其后一年涨幅达到130.43%。

目前，上海综合指数年线已出现年、年2根阴线，累计跌幅32.89%，堪比2001~2002年跌幅，预计今年年线仍将走红，但涨幅不大。

时间点: 11月末有大行情吗？

10月18日，a股时隔一周暴跌，一举站上多日平均线。 距离8月10日、9月7日的高点只有一步之遥的地方，并列着很多平均线，一举加强。

但是，从历史规律来看，目前的指数没有达到篮板球的最佳时间点。

首先，2003年10月股市大幅震荡后，指数创下新低两次。 特别是最后的下跌，行情暴跌的含义非常明确。 目前，9月以来的震荡只有一次新低，还没有出现所谓的恐慌杀伐。

其次，2003年末的反弹开始于11月13日，这是中国共产党第十六届三中全会的前一天。 今年也有大会，日期是下个月。

最后，看看历史上的大会行情，总是有点规律的。 例如，在大会召开之前行情往往很稳定。 大会召开后，市场稳定性特征不明显，尤其是会议闭幕后，行情下跌的概率较高。 但是，一旦发生稳定后的暴跌，行情往往见底。

今年9月以来，上海综合指数表现出明显稳定的行情，指数在2000点至2132点之间进行了波段整理。 离大会召开还有一段时间，但从往年的经验来看，这一期间的行情将稳定震荡。 大会结束后，如果指数暴跌，可能真的会触底反弹。

如果这个“法则”得以实现，则有可能在11月末迎来大行情，这个时间窗口比2003年11月13日晚了十几天。 但这也符合今年初期反弹比2003年多11天，今年中期下跌比2003年中期下跌少20多天。

政策:催化剂是什么？

正如已经解体的那样，2003年末的反弹行情由于多重利润政策的刺激，这是股市上涨的催化剂。 那么，今年年底的政策催化剂会是什么呢？

据记者分析，2003年底四大政策利好，实际围绕股市处理了三个方面的问题。 一是资本市场的大方向问题，二是资本市场的制度建设问题，三是面临着资本市场最大的矛盾。

其实，目前a股市场也面临三个方面的问题。

首先，宏观经济面临巨大的下行压力，刺激投资无力感。

在欧洲、美国和日本解放银根的情况下，国内对放松投资持谨慎态度。 市场对政策的期望非常高，非常敏感，只要听到刺激投资的新闻，股市就会集资做很多事。 9月7日一日暴涨是5日、6日万亿元项目获批的最好反映。 显然，经济刺激计划将成为股市的反弹动力之一，值得密切关注。

其次，在股市制度建设中，市场诟病的是分红制度不可行。

据记者统计，a股自2001年以来共经历了5次股利制度改革。 最近的改革是8月16日上海证券交易所发表的《上市公司现金股利政策指导(意见征集稿)》，首要要求加强分红的相关报道披露。 在这种背景下，近年来许多企业召开股东大会审查利润分配规则。 此外，为“高分红”上市公司在再融资等方面给予“绿色通道”，也是这一改革的重点。

但是，历史上的五次红利制度改革，是“提案式”、“奖励式”，不是“强制性”。 在此背景下，许多公司改变方法逃避红利。 此外，有些公司为了融资而分红，反而抬高价格，损害股东权益。 恐怕红利制度的根本性改革是足以奠定历史底线的做法，市场翘首以待。

最后，目前股市最大的矛盾是供需失衡，ipo造假严重。

今年8~9月，ipo审查停止了两个月，这表明ipo制度正在酝酿巨大的改革。 但是，目前的ipo改革越来越多地局限于价格而不是供应方面。 例如洛阳钼业( 603993，收盘价8.69元)，经销商原计划根据购买情况以定价6元/股的价格发行，但最终调整为3元/股； 发行股票也从5亿200%万美元缩小到2亿美元，ipo恶意圈钱的形象明显缓和，但该股在上市首日暴涨200%，表明监管方面需要改善和完整性。 大会前后，如果ipo改革能提出更有效的做法，无疑会成为年末重建的最大原动力。

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