“新华社：反弹非反转 A股仍面临诸多考验”

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23日，中国迎来了农历“二月二、龙头”。 这两天，a股市场持续反弹，突破了时隔10个月的120日平均线。

120日均线总是被市场视为“牛熊线”，投资者对牛市回归的期待也急剧上升。 在市场环境变暖仍存在不确定性的情况下，越过“牛熊线”后的a股，将何去何从？

反弹上海综合指数跨越“牛熊线”

自去年5月初上证指数跌破120日均线后，a股近10个月来持续调整，创下今年1月首发2132.63点的新低。

此后，沪深股市持续反弹，最近相继爬上30日均线、60日均线、120日均线。 根据2月22日收盘价计算，上证综指年内累计涨幅达到9.28%。

华安基金深证300指数基金( lof )基金经理许之彦表示，牛熊市场是事后的定义，技术线最有可能体现结果。 技术指标并不决定市场未来的走势，但对交易者的信心有一定的提高作用。

“市场的原动力来自对未来经济的期待变化、基本面的变化、评价的提高、资金的放松等。 从这个角度来说，基本面因素才是牛市的基础。 ”。 许先生表示，目前市场还有很多分歧，但各种迹象表明，年a股有值得把握的投资机会。

最近a股反弹的过程实际上也是投资者信心重逢的过程。 数据显示，2月13日至17日一周内，a股新增开户数达到18.7万户，不仅环比增长近两成，更是去年10月以来的一周创下新高。 同期，基金新开户数比上个月超过25%。

成交量数据也反映了市场人气的急剧上升。 22日，沪深股市成交量双双突破1000亿元。

利润丰厚的a股冲击“大致比例”

对许多市场人士来说，多方利好支撑是刺激近期沪深股指反弹的首要动力。 全年来看，由于运行环境的改善，a股震荡上升，形成了“大致比例”。

国开证券研究中心的程文卫社长将年称为a股的“自信修复期”，打破了稳定的状态，成为了市场运营的主基调。

有多种迹象和数据支持程文卫的观点。 预计作为影响股市运营的重要因素之一，资金面将逐渐向宽松方向转移。 随着cpi趋势下跌、通胀压力减少，央行将于2月24日内首次下调金融机构人民币存款准备金率，上半年存款准备金率仍在空之间。 1月份的外汇获得额，再次显示出迄今为止连续3个月负增长的“颓势”，外汇流入出现反弹。

进入历史上低估值地区的a股市场，具有明显的结构性机会。 截至2月22日，沪深股市平均市盈率分别为14.69倍和25.38倍，汇聚众多蓝筹股的沪深300指数市盈率不足14倍。 正如中国证券监督管理委员会主席郭树清所说，蓝筹股出现了“罕见的投资价值”，对周边资金的吸引力也明显增强。

与此同时，根据国务院提出的“服务实体经济”要求，证券市场制度体系正在完善，强制分红、养老金上市、发行制度改革、市场产品创新等正在酝酿或叫嚣。 完善的制度体系不仅可以平衡市场投融资双方的权利义务关系，还可以恢复投资者对市场的信心。

值得注意的是，进入今年以来，a股出现了“加息潮”。 在产业资本取代机构投资者成为市场真正主力的今天，这一现象表明市场投资价值已经被认可。 日前公布的新规则为产业资本“以合理价格增收股票”提供了越来越多的便利。 预计不久，大股东和上市公司高管的增资数量和规模将迅速增加，这将越来越多的二级市场资金投向市场，提高市场整体评价。

反弹非反转a股仍然面临着许多考验

在对市场整体运营趋势乐观评价的基础上，许多市场人士表示，受一些不明朗因素的束缚，a股反弹的高度仍是未知数。

对股市而言，企业业绩始终是决定大盘表现和股价的最根本因素。 根据已经公布的业绩预告逐渐出炉的年报，以经济增长率下降为背景的领域差距开始显现。

东方证券研究所首席战略家邵宇表示，许多领域的年度报告风险已经充分释放，特别是在高费用领域。 在包括有色金属、开采化工、机械化工等周期性领域，风险已经得到很大释放，但有可能略有调整。 黑色金属和农林牧渔领域现在也面临着很大的风险。 此外，基于低估值的特点，银领域年报有可能超出预期。

除了业绩因素外，宏观经济环境中的种种不确定性也制约着市场的走势。

程文卫表示，作为之前流传下来的经济模式的“引擎”，房地产市场因调控政策的影响持续低迷。 战术性新兴产业等新经济模式的“引擎”虽然有政策支持，但还处于培育时期。 在这种背景下，经济增长率从10%下跌到8%的区间，经济活动放缓意味着上市公司业绩增长率放缓。

并且，新股扩张速度没有减少，并且，在近期行情好转后，上市公司再融资的诉求增加。 新三板、柜台交易、“大小非”减持等仍在考验市场资金面。

从周边市场来看，由于全球货币政策放松，大宗商品价格上涨，由此带来的进口通胀压力和国内政策调整空之间产生了压力。 旷日持久的欧洲都柏林危机将于3月进入偿债高峰，“黑鸟”的出现是无法预料的。

“总体来说，运行环境有改善或上升a股动荡的趋势，但由于存在多个不明确因素，大行情难以出现。 ”程文卫说。

阶段性的反弹不等同于趋势的反转。 越过“牛熊线”的a股，仍然面临着许多不明朗的考验，期待中的牛市还没有到来。