“先于股市反弹 债券牛市已拉开序幕？”

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经过记者李娜

本周，沪深a股在2318点遭到破坏，许多投资者认为距离市场最后的底部不远。

年初以来，股债“双杀”的不自然性自上周以来有所缓和。 本周以来，债市上演了不折不扣的上涨行情，连续几个月下跌的评级债本周强势反弹，成交量活跃，部分评级债基金中的高杠杆部分进一步发力，个别品种周涨幅接近20%。

《每日经济信息》记者表示，债市先于股市反弹、处于债市和牛市开始等观点在许多基金和市场机构广泛流传。

10月以来，债市改变了这几个月连续下跌的格局，上演了反弹行情。 截至本周四，债券型基金几乎全线热销，万家添利等级b本周净涨幅13.22%，博时裕祥等级b净涨幅12%。 2级市场，债基成绩也不俗，5日涨幅接近20%。

值得注意的是，上周利率债迅速上升，本周持续上涨行情，收益率进一步下跌，在利率债收益下跌的带动下，本周信用债市场收益也迅速下跌，跌幅远远快于市场预期。

兴趋势基金经理张惠萍表示，债券近期反弹主要表现为市场已出现cpi拐点，未来呈逐渐下跌趋势，资金面也有改善迹象，还将持续一段时间。

据天治基金称，本周资金面仍维持宽松状态，银行间隔夜资金利率为3.08%，7天资金利率为3.45%。

汇丰晋信认为，本周公开市场共有990亿元到期资金，较上周减少490亿元，到期量较低，但央行的恢复力度依然存在。 随着接近月末，跨月资金诉求开始增加，因此周二进行的7天正回购操作将带动部分资金在下周转移，有利于月末的资金供给，维持资金利率的稳定。 在央行呼吁全球变暖的情况下，将着力采用超短期回收工具，公开市场操作管理流动性将越来越多，有助于资金方面保持相对宽松和稳定。

在越来越多的市场机构人士看来，根据过去的历史经验，债市往往先于股市反弹。 《每日经济信息》记者了解到，这种看法也为许多基金人士所接受。

“一般的债市必须比股市的企业先稳定。 ’兴全趋势基金经理张惠萍对记者说。

某中型基金的基金经理也表示了同样的看法。 “债市跑牛通常领先股市3~6个月，2008年也是如此。 ”

国泰基金固定收益投资总监裴晓辉认为，目前权益类市场是反弹而不是反转。 这是因为未来半年的权益类市场前景不好，债市机会很大。 虽然通货膨胀问题与去年同期相比有所下跌，但环比数据持续扩大。 也就是说，看不到通货膨胀矛盾的缓和倾向，在这种情况下股市难以起色。 通货膨胀表明流动性很大，对债市有益。 因为从这个第四季度到明年上半年，债市的机会很大。

他说，从历史经验来看，各债市牛市之后出现权益类牛市，是因为经济大幅下跌，公司雇佣价格和原材料诉求下降，带来物价实质性下降，通货膨胀真正缓解，公司利润不再下跌，权益类牛市才会临近，然后，

上海股市目前正在继续探底的过程。 面对债市的反弹，市场上许多机构也认为暴跌后该轮债市的反弹是债市牛市的开始。

“在这个阶段股市难以回升，但债券开始提供更高的收益率，逐渐开始走牛。 这个阶段的债券一般表现得比股票好。 ”兴业证券张忆东说。

“我们确认，债市小牛市有望持续到明天第一季度末。 此后，股市也有望迎来走势的机会。 ’对债市更为乐观的基金投资者说。

但是，对于债市处于牛市开始的看法，至今仍存在分歧。 “在目前的情况下，债市的反弹将持续一段时间。 但是，现在债市进入牛市，还有点太早了。 ”。 上海某基金企业固定收益投资研究员是这样认为的。

不可否认，近几个月来，债市品种相继下跌，为债市反弹提供了越来越多的机会。 在《每日经济信息》记者采访中，上海某债券型基金基金经理表示，面对债市的反弹，目前的持仓品种也在进行调整。 因为前期很保守，所以现在首要购买了可转换债务和稍微好一点的信用债务。

裴晓辉进一步表示，债市的产品主要分为利率债券、信用债务和可转换债务三大类。 债券牛市开放时，利率产品首先盈利，然后是信用债，最终转化为权益类(包括可转换债)； 现在仔细看看城投债、信用债等纯债品种，后期逐渐转为低信用风险品种，如可转换债等。