“机构逃底调查：“超级散户”真傻还是装傻？”

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经过记者赵笛任世磊

如果10月11日机构没有借势破盘，10月12日“阳包阴”的大反弹还会发生吗？ 如果每次股市达到天花板，基金都强势填仓，没有全力看好，那基金的“88魔咒”也有吗？ 大量历史证据表明，包括公募基金、证券公司在内的机构扮演着“超散户”的角色，有时散户也能明白的道理他们也“不明白”。 作为占据资金、新闻等诸多特征的机构，他们的错误选择是真的不明白，还是“明白而装傻”？ 组织背后隐藏着投资机会吗？   

例)逃跑的实际情况/

前一天，机关席猛地抛下了股票

10月12日a股暴涨，11日砸盘割肉的资金早就后悔了。 机构11日砸盘，12日激增，这是偶然吗？ 根据以往的经验，如果没有组织的大举割肉，股市的底部就会变得难以看清。 这次，历史性的经验或者再次应验了。

出售座位的各地机构

10月10日收盘后，本公司首先公布了汇丰增资工、农、中、建四大银行的信息。 此前的汇市加息可以对大盘产生强烈的正向刺激，在连续下跌后，这一消息的盘中保护意义明显，因此次日的上涨是板上钉钉的事件。

10月11日，a股大幅走强，沪指大涨56点，也就是2.4%。 但是，开盘后，股价下跌，下午2点以后下跌为“绿色”。 幸运的是，最后总算红了。

附体后的杀戮是从哪里来的？ 盘后交易所公开了数据并给出了答案。

据《每日经济信息》记者统计，10月11日当天，a股两市共有43只股票出现在交易新闻发布平台。 其中，机构、证券公司总部、证券公司交易单元等代表性机构资金席位共出现66次，其中12次认购，54次销售。

从机构买卖席的对象来看，中小板为4:8，如中环股份( 002129，收盘价14.20元) )的前5大买卖席中，只有1家机构买入了615.4万元，但5家机构共卖出了约7121万元。 创业板为2比7，如新首都( 300130，收盘价20.21元)，有2家机构买入281.7万元，但5家机构卖出约953万元。 深市主板为4:20，如冀中能源( 000937，收盘价21.09元)没有机构认购股票，但4家机构共卖出约10032万元。 上海市为2:19，如阳泉煤业( 600348，收盘价21.87元) )没有机构购买，但5家机构共卖出29542万元。

从整体来看，上榜的股票呈现机构破坏的态势，明确了机构借汇增加利润大举破坏的意图。

底都是机构弄坏的吗？

10月11日机构被毁，10月12日股市暴涨，这是偶然的吗？

《每日经济信息》记者观察到，从历史数据来看，组织往往对底部不敏感。 年7月2日的2319点前夕，机构还在出售。

7月1日，东凌粮油( 000893元，收盘价18.27元)没有购买机位，但有两个机构在出售。 天坛生物( 600161元，收盘价16.84元)有两家机构购入4446万元，但有四家机构卖出11125万元。 st祥龙( 600769，收盘价5.37元) )没有购买的机构，但有两个机构在出售。

而且，7月2日触底之日，涨停的中天城投( 000540元，收盘价7.26元)遭遇了两家机构的抛售。 下跌约8%的飞亚达a(000026元，收盘价16.36元) )一家机构只购买了117万元，但出售的席位全部为机构，共计卖出了约3000万元。 几乎跌停的本百货商店( 600785，收盘价23.56元)，有两家机构买入695万元，但有4家机构卖出2315万元。

2008年10月28日1664点前夕，机构也同样在出售。

2008年10月27日，国际实业( 000159，收盘价11.34元)没有机构购买，但有两个机构在出售。 中航重型机械(原名力源液压( 600765，收盘价10.31元) )未由机构购买，但由机构席位和海通证券) 600837，收盘价8.91元) )总部出售。 宝胜股( 600973，收盘价13.86元) )没有机构购买，但3家公司正在出售的恒源煤电( 600971，收盘价17.53元) )没有机构购买，但有4家机构在出售。

2008年10月28日触底当天，柳工( 000528元，收盘价17.01元)被4家机构出售，厦门钨业( 600549元，收盘价41.31元)、法拉电子( Fara电子) 600563元，收盘价20.42元)，

这样，组织具有资金的特点，有更高的专业背景，但在底部面前，它不仅没有表现出特点，反而成为了破坏底部的“冤屈”。

基金“88魔术师”

与组织多次出现的“逃避”相比，作为组织最优先代表的公募基金展现出的“88大诅咒”是市场多次尝试的逃避的秘笈。

年11月11日，股市见顶3186点。 11月5日，据信达证券估算，所有基金平均仓位为87.90%，其中普通股型基金平均仓位为90.22%； 据国信证券指出，“基金仓位接近历史高点”，198只股票型基金(不含指数基金)平均仓位为89.34%，较上周仓位上涨5.88%。

年4月18日，股市见顶3067点。 当天，根据金元证券基金仓位监测模式，截至4月15日，69只样本基金仓位为84.95%，处于历史平均水平之上，较上周大幅上涨2.33%。 银河证券分析师刘志晶进一步指出，截至4月15日，股票型基金平均仓位率达到91.3%，接近历史高位。

根据上述消息，看好股市龙头往往伴随着基金位置的大幅上涨，基金位置达到“极限”，例如88%，往往是看准龙头的标志。

/注意动向/

组织期待着暗中进行大甩卖

10月10日，汇市宣布从二级市场增持工、农、中、建四大银行股，同时继续相关市场操作。 受此影响，10月11日，a股市场高价下跌。 10月12日，沪深两市九成红火。

但是，在其良好的情况下，市场上也有基金重仓股抛售给机构，中百集团( 000759，收盘价9.52元)、冀中能源( 000937，收盘价21.09元)、中环股) 002129，收盘价14.20元)

据《每日经济信息》报道，在这些基金重仓股遭遇甩卖、股价大跌之前，不少基金企业基金经理和研究员表示市场已经见底。 但是，市场一好转，机构就用脚投票，选择了抛售。 这不禁止投资者犹豫不决。

交银施罗德向媒体表示，短期政策高压利好空股市有利于经济调整，有利于触底市场中期。

华商领军公司和天治基金也表达了看好近期市场的意见。

虽然是大规模大甩卖，却预言市场将接近谷底，记者却发现在甩卖前后，机构上演了“心中不同”的戏。

10月11日，鹏华基金研究部社长俞洪涛在接受媒体采访时表示，目前a股已经位于相对底部，但短期内仍有一定的下探空之间，可以妥善配置防御板块。 他说，目前的战略是考虑妥善配置结构上的防御性板块，在时间上交换空之间，等待市场拐点的到来。

但实际上鹏华基金鹏华盛世创新持股160万股的张化机于10月12日被5家机构抛售。 其中很可能包括鹏华盛世。

金鹰基金的情况也类似。

据一家媒体报道，10月10日，金鹰基金认为，如果没有板块上涨、赚钱效应刺激、政策方面没有明显的转换信号，a股市场有可能维持弱震荡。 但是，考虑到a股市场目前下跌至上证指数998点、1664点历史估值的底部地区，市场投资机会逐渐显现，如果市场下跌至上证指数2300点一线，可以考虑。

不过，记者观察到，旗下3只基金持股的中环股也于11日在5个机构席位共同抛售。

/查明原因/

阴谋论vs愚蠢论机构是装傻还是真的傻？

按理说，以公募基金为代表的机构掌握资金，掌握新闻渠道，具有更专业的背景，但为什么机构多在上部填海，在下部割肉，像a股市场最大的散户呢？ 是机构做的事里藏着猫，还是机构真的这么傻？

阴谋论老鼠仓红包

随着更多基金经理老鼠仓事件曝光，市场对基金的质疑声层出不穷。 因为基金的钱大部分来自基层民众，所以有“反正不是自己的钱”的心理，也有产生这种“天花板满底割肉”的形势的“阴谋论”观点。

“基金经常出去调查，新闻渠道一直很广，为什么总是在股票底部的时候不买，不上去就得不到呢？ ’昨天( 10月14日)，一位私募相关人士在接受《每日经济信息》记者采访时提出反问。 在他看来，基金业的不规范频繁发生了利润输送的问题。 《每日经济信息》记者表示，进入今年以来，证券监督管理委员会网站上公布的基金经理老鼠仓事件还不少。

年7月29日，证券监督管理委员会处罚了原长城基金企业长城稳健增利债券型证券投资基金经理的刘海。 因为刘海通过电话下单等方式，操作妻子黄某证券账户从事股票交易，先于刘海管理的债券基金买入并卖出相关股票，涉及鞍钢股票( 000898，收盘价5.42元)等3只股票。

年4月11日，证券监督管理委员会曝光了原国海富兰克林基金企业中国收益证券投资基金经理黄林的违法行为。 2007年3月至2009年4月，黄林担任中国收益基金基金经理期间，利用职务便利性和掌握的基金投资决定重要新闻，操纵其管理的晋某账户，先于或同时购买自己管理的中国收益基金

年7月7日，证券监督管理委员会对原长城基金企业旗下的久富证券投资基金经理韩刚下达了禁止进入市场的处分。 资料显示，2009年1月6日~8月21日期间，韩刚担任基金经理职务便利，利用获得的基金投资决策消息，与妻子史某等在网上认购，要么先于基金建仓，要么同时买卖久富基金重仓股

* * * ST金马( 000602，收盘价25.80元)、宁波华翔等15股。

基金的老鼠仓行为可能不仅仅是证券监督管理委员会宣布的。 这是“阴谋论者”胡思乱想的空之间。 以公募基金为首的机构们其实“聪明”，他们把破坏的芯片发给利益相关者，得到实际的好处。 但是，这种估计基于大部分机构的不舒服。 那么，事实会这样吗？

阴谋论·打破盘子吸

除了有好处运输的可能性之外，还有机构和操作的可能性。 那就是打碎盘子吸收。

《每日经济信息》记者观察到，汇金加息的消息是10月10日收盘后，本公司率先公布的，随后，H股和a股的公告相继证实了这一消息。 但是，从10月10日的盘面来看，这一消息显然没有广泛传播。 指数在当天下午2点半过后也有所下跌，尾盘在十几分钟内勉强形成了小幅反弹。 另一方面，工、农、中、建四大行业逆市而红，但涨幅非常小。 10月11日指数大幅上涨，上海综合指数上涨56点，即2.4%。 //K0//]踩仓者踩//K0//。

《每日经济信息》记者了解到，根据光大证券截至9月26日的数据，310只股票基金平均股位为79.23%，其中173只股票基金平均股位为83.79%，137只混合基金平均股位为73.46%。 好买基金互联网数据显示，截至去年9月29日，393只私募股权基金中，私募股权基金平均仓位为76.82%，较上周下跌175个基点。 根据同期海通证券的数据，股票混合基金的股票仓库从75.99%降至75.34%，减少了0.65个百分点。

显然公募基金的持股不高。 由于股价指数较高，此时买入显然不太划算，但如果通过砸盘将股价指数恢复原位后再放入仓库，则明显有利。

“这在逻辑上是行得通的，但操作难度很高。 ’一位阳光私募股权基金经理告诉《每日经济信息》记者，私募股权也是用别人的钱炒股，但至少和客户见过面，要对这笔资金负责 但是，基民数量庞大，基金企业、基金经理能认知多少顾客？ 他认为，除了缺乏责任感和严格的监管体制外，砸盘吸纳资金并非不可能，但由于机构数量众多，要妥善清理并不容易。 这位基金经理表示，在一只股票中，这种情况比较常见，但对于大市场的操作困难，“这就是游戏。 谁能保证砸盘的机构一定比买的机构大？ ”

愚论·“80后”经验不足

高学历高智商的“海龟”，真的能转a股吗？

以公募基金为首的机构都是勤劳自律的，前提是克己为(基)民，他们“顶着仓库，底着肉”的原因只有一个，就是机构的决策层和基金经理们“愚蠢”的看法。

说他们愚蠢的根据是什么？

据wind统计，目前公募基金经理中，年龄最大的是兴业世界的傅鹏博，生于1962年，今年49岁，年龄最低的是不少“80后”。

据wind统计，“80后”基金经理共有14人。

分析师表示，“80后”基金经理年龄最高的是31岁，即使22岁大学毕业进入证券领域，其工作经验也不过9年。 即使是9年，其入市时间也是2002年。 从来没有经历过很多血雨腥风。

当然，在基金行业的高门槛上，基金经理大多需要硕士以上学历，“80后”基金经理的工作经验实际上很少。 据wind统计，上述“80后”基金经理的工作经验大多是从2006年开始的。 也就是说，他们正好经历了大牛市和大熊市。 关于现在的“没有牛、没有熊、没有熊”的市道，他们完全没有经历过。

而且，年轻、无经验、有深厚学术背景的“70后”、“80后”基金经理们，对市场技术、投资心理有多少了解？

虽然还不知道组织是愚蠢还是阴谋，但对投资者来说，如何基于组织操作法则找到投资机会是最重要的。

/操作策略/

牛股出现砸盘后，关注机构误杀股

无论退出组织底部的行为是恶意还是错误，作为投资者，发掘背后的机会是最重要的。 当基金“88魔术师”意识到有必要逃避后，机构在底部大幅抛售部分股票也成为投资的信号。

《每日经济信息》记者观察到，在底部地区，机构大举抛盘的股票反而在之后的表现中更受关注。

年10月11日，宁波韵升( 600366，收盘价20.40元) )有3家机构被出售。 但是，第二天，企业股价上涨6%以上，10月14日，企业股价回到11日下跌前的状况。 《每日经济信息》记者表示，实际上，11日当天，营业部席位的购买量远远大于机构的销售量。

同样在10月11日，中成股( 000151，收盘价10.16元)停止上涨。 一家机构在销售排行榜上名列第一，但第二天，股价持续上涨。 中环股票( 002129，收盘价14.20元) ) 11日，停牌当天的前五位均为机构，但次日股价上涨9%。

《每日经济信息》记者观察到，一些机构砸股游资接战的情况，短线具有一定的爆发力。 但是，机构破坏股票的机会越来越多，表现在长时间性上。

以2319时的年7月2日为例，贵州百灵( 002424，收盘价17.24元)当日下跌，在没有机构买入的情况下，有两家机构卖出。 但是，在短短几次交易之后，股价收复了失地。 此后一年，企业股价涨幅达到100%的天威视频( 002238，收盘价17.67元)也在当天盘中大跌，5家机构大举抛售。 但在随后的四个月里，股价上涨了约70%。

最典型的例子是片仔灶( 600436，收盘价67.23元)。 7月2日，企业股价下跌。 两家机构与东北证券( 000686，收盘价18.63元)的资产管理总部联合大举出货。 但是，此后不到半年，股价上涨了近150%。

让我们看看1664点的2008年10月28日。 当天，华联综合超( 600361，收盘价7.31元)由两家机构购买，但三家机构的销量更大。 此后两个月，股价上涨了约90%。柳工当天也遭遇了四家机构的抛售，但此后不到两年，企业股价上涨了600%以上。

这个阶段最典型的例子是包钢稀土( 600111，收盘价50.51元)。 2008年10月，包钢稀土大幅下跌，股价最低达到3.67元(前复权)。 2008年10月31日的数据显示，2家机构购入1418万元，但3家机构卖出5618万元。 最终包钢稀土成为未来超级牛股，股价最高达79.87元，涨幅达2076%。

上述历史经验表明，在大底阶段被机构破坏的股票，牛股出现的概率不低。 那么，假设年10月12日的2318点是现阶段的底部。 被组织破坏的股票，在未来还有更多机会吗？

《每日经济信息》记者根据去年10月10日~13日交易所公开新闻统计发表了下表。 也许，未来的牛股将从那里诞生。

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