“股价下挫增发“告急”近90只再融资个股风险渐显”

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经记者刘明涛张冬晴陈允依

根据wind数据，截至9月15日，除暂停上市的1只股票外，今年共有230只股票公布了增发方案。 目前89只股票的股价低于增发价格，跌破增发价格的状态意味着他们未来的再融资之路充满坎坷。 一不小心，精心准备的计划可能会化为泡影。

现在那些股票再融资的压力大吗？ 将来的应对方法是什么？ 《每日经济信息》记者扫描解析了已公布再融资方案的股票，以供投资者参考。   

根据wind数据，目前有230家上市公司公布增发方案，其中89家上市公司股价跌破增发底值。 其中，深度贴现率超过增发底价20%的有21家，36家企业股价徘徊在增发底价不足5%的危险区域。

然后，去年发表增发方案，得到发改委批准的企业，虽然由于大盘持续表现、股价低迷的影响，增发延迟，但是有效期临近，企业要成功增发面临着困难。

合肥三洋的股价比增发价高13.3%，禾盛新材料的股价比增发价高10.02%，精工钢铁的股价比增发价高10.02%……

这三个增发案已经处理好的股票，现在再融资的道路非常艰难，只剩下6个月的时间了。 增发的有效期像“紧巴巴的诅咒”一样会引起头痛。 另外，目前有9只股票与它们的命运相同，增发面临“夭折”，分别为创元科技( 000551，收盘价14.20元)、中国铝业) 601600、收盘价8.64元)、河北钢铁( 000709，收盘价3 收盘价10.44元(、德豪润达) 002005元，收盘价15.16元)，中海油服) 601808元，收盘价13.83元)，金发科技) 600143元，收盘价15.67元)等。

其中，拓邦股份( 002139，收盘价14.92元) )拟以19.41元以上的非公开发行计1700万股以下的备用方案，于今年3月31日获证券监督管理委员会批准。 根据6个月的比较有效期，当初约定的增发时间迫在眉睫，拓邦股份如果不能在半个月内将股价上调至19.41元以上，将面临增发夭折的困境。 万马电缆( 002276，收盘价14.13元) )的情况也不容乐观。 万马电缆因13.32元以上的非公开增发，以6600万股以下的方案于今年4月12日获得证券监督管理委员会批准，但由于股价低迷，迟迟未能实施。

此外，今年公布增发方案的三友化工、禾盛新材等企业也于9月陆续获得证券监督管理委员会批准，这些企业的股价走势也值得关注。

针对目前的困境，曾一度低于增发价格的创元科技接受了记者采访。 据该企业董秘事务工作人员介绍，由于行情不佳，股价与发行价存在一定差距，但这种情况只是暂时的。 企业对自己的业绩和项目很有信心。

从上述个股来看，股价高于增发价格下限的企业如果实施方案，将更加保险。 股价低于增发价格下限的企业很难继续推动增发，如果股价持续低迷，最终能够成功增发的企业非常有限。

据统计，在等待证券监管委员会批准的135家公司中，按9月15日收盘价计算，股价已低于增发价格下限的企业有54家，分别是江淮汽车、哈药股份、中卫国脉、九鼎新材、顺网科技、青松建化、长城电脑、长城电脑。

目前，*st偏转、st黑山、天山纺织等个股股价大幅高于其增发最低价，值得投资者关注。 市场人士认为，企业通过私募股权融资购买资产，对企业的快速发展有很大的推动作用，对业绩的影响也很大。 融资成功后，企业未来的盈利水平可能会大幅提高。

那么，什么样的破产企业和徘徊在破产边缘的企业在增发的困境中，会何去何从呢？ 擦干眼睛等待。

9月14日，保定天鹅公告称，拟以5.01元/股以上的价格非公开发行募集1.16亿股，以降低增发价格。 9月3日，东北制药将定向增发方案的发行价基准日撰改为第五届董事会第二十四次会议决议公告日，即9月2日，下调了增发价格……

进入9月后，由于无法承受持续下跌的股价，很多上市公司忍痛开始降低增发价格，保证了再融资的顺利进行。 市场人士认为，这种增发价格下调是维持增发的最常用手段。 此外，申请延长发行时间，或频繁传出利好消息刺激股价，是“保发”的绝招。

降低发行价在不利的行情中，这已经成为保证增发的一般方法。 据《每日经济信息》记者统计，今年以来，已有10多家上市公司发布公告，调整其增发价格，以求再融资顺利成功。

今年年初宣布增发计划的中国重工目前已将增发价格降至每股11.96元，发行量也减少到9.62亿股，考虑到该股全年每股利润分配方案为0.652元，增发价格已回升至11.89元 尽管如此，截至9月15日收盘价，中国重工股价只有11.67元，仍跌破发行价。

同样下调增发价格，本周下调增发价格的保定天鹅，很快取得了有效效果。 9月14日，保定天鹅将非公开发行交易底价降至5.01元/股，较原方案6.14元/股跌幅达到18.4%。 公告后，保定天鹅股价连续上涨，约3个交易日累计涨幅达11.38%，股价从5.4元上涨至5.97元，备受瞩目。

市场人士分析认为，如果股价低于计划中的增发价格，想参与增发的机构投资者显然无法接受，也会打击购买意愿，最终导致再融资失败。 但是，下调增发价格后，增发的期望再次变强。 因为这可以刺激二级市场的资金炒作。

但是，这位市场人士表示，一般来说，增发方案经证券监督管理委员会批准的企业，不能降低发行底价。 这是因为，对于增发案已被证券监督管理委员会批准，股价低于增发底价的企业，投资者需要慎重对待。

除了降低增发价格外，上市公司还经常根据实际情况延长增发方案的期限。

今年4月，湖北宜化延长了增发期。 企业当时召开了董事会，将非公开发行价格股东大会决议的比较有效期延长了18个月。 从当时的市场环境来看，湖北宜化股价处于震荡阶段，5月突然下跌，股价一度跌破18元大关，但企业提前“做好准备”，市场增发无后顾之忧，大跌后的反弹也无压力。 随着增发案得到证券监督管理委员会批准，湖北宜化股价也创下一年来新高24.44元。

并且，去年天保建设为了保证定向增发事业的顺利进行，延长了增发相关决议的比较有效期。 目前公开增发方案已经通过，股价低于增发价格下限的河北钢铁也同样延长了发行期限。

深圳一位私募股权人士表示，如果市场行情不好，上市公司将遇到发行价低于增发底值的情况，为保证增发的顺利实施，部分企业可以延长发行期，避免二级市场波动对企业增发造成不良影响。

上市公司要保证增发，最直接、最有效的方法还有一招。 也就是说，盈利，刺激股价暴涨。

去年7月，中天科技通过公开发行的方法募集16.8亿元，投入光纤母材项目和装备电缆项目，增发规模不超过8000万股，其发行底价为21元/股，该增发预案于今年5月5日经证券监督管理委员会批准。

但是，今年a股市场疲软，中天科技股价持续下跌，截至5月初，该股价已接近21元发行的底值。 “为了确保增发的顺利，中天科技当时表现良好。 ’据市场相关人士介绍。

4月27日，中天科技公告称，控股股东中天科技集团将在未来12个月增持4.14%的企业股份。 此次增资完成后，大股东对中天科技持股比例达到30%，刚刚达到要约收购的触发线。 5月27日，中天科技又通过媒体宣布，预制构件试制成功，并投入批量生产。 6月8日，据中天科技公告，国家电网和南方电网年招标共获得5亿3300万元的新增订单。

好材料的连续刺激引发了中天科技股价的反弹。 企业5月5日收到证券监督管理委员会批文时，中天科技在47笔交易中股价上涨12.29%，最大涨幅达16.89%，同期上海综合指数降幅为2.21%。

此外，例如，合并使用长航油运增资、签大单、高转等手段，也被市场解体者认为是企业为保证增发而拉动的“利润”。

但是，值得观察的是，拿出好材料刺激股价永远是短暂的，企业增发能否顺利进行，归根结底要看增发项目是否有吸引力，能否给企业业绩带来实质性的增长。 投资者有必要对增发股票的掌握进行慎重研究。

从价格基准日到发行日期间，除部分事项根据利息调整增发价格外，大部分上市公司仍然乏力，增发部分事项面临考验的上市公司大多可能面临快速发展经营、收益评估等诸多考验。

据wind统计，截至9月15日收盘，沪深a股市场今年公布增发计划的230家上市公司中，有89家面临增发价格跌破的困境。

值得注意的是，在如上所述大幅跌破增发价格的上市公司中，虽然很多企业已经进行了增发价格的调整，但仍然存在着大幅的折扣。

深圳一位私募基金监管人士表示，鉴于二级市场行情持续低迷，不排除部分拟增发的上市公司被迫中止发行的可能性。 但是，在整体资金紧张的背景下，增发仍是上市公司重要的融资渠道。

如果对已经跌破增发价格的上市公司进行梳理，大多数增发不仅会缓解企业资金问题，还会在消除企业产能瓶颈、产品结构转型升级、企业盈利能力大幅提高等方面产生巨大影响，如果增发失败或增发缩小，将会产生一系列不良影响。

据悉，天马集团是我国主要的玻璃钢原材料基地之一，其玻纤土工格栅、玻纤薄毡、玻纤墙布三大类产品连续多年位居国内市场份额前列。 另外，该企业年度可实现的预测净利润为3944.90万元。

中信建投表示，九鼎新材料目前的产品主要有两大类。 一个是玻璃纤维的深度加工产品(利用玻璃纤维的阻燃、绝缘优势制造产品)。 销量占世界20%市场份额的玻璃纤维砂轮网、现有数千万元的墙布、土工布、贴纸等为主。 二是剥离玻璃钢复合材料的深加工产品，即纤维复合材料。 去年销售额四、五、千万元的玻璃纤维烤架等为主。 计划通过收购与企业具有较大关联性的天马集团，在收购后整合其业务和自有业务，丰富产品结构，打通上游产业链，有利于企业整体的快速发展。

目前，除获得股东大会通过外，该增发预案还获得常州市国资委批准同意。 但是，目前二级市场价格比增发价格优惠30%以上，增发道路可能会很艰难。

为了实施10周转12派2.5元(含税)的除权，企业股东大会同意将上述增发预案的发行价从72.4元/股调整为32.8元/股。

银河证券表示，作为上述增发募集项目之一的新浩艺与顺网科技处于同一行业，能够了解和认可企业的未来规划，重组过程比较顺利。 新浩艺收购成功后，保守估计7000万客户，可进入国内前十大互联网公司，平台客户群已经存在。 合作平台每天200万~300万客户，整体平台700万~800万客户，明年年初或全年，统一平台可以初步形成并验证模型，游戏、电子书、视频、音乐等

但是，目前上述增发重组的一些事项需要经过工商、税务和证券监督管理委员会等的相关审查，而且二级市场股价距离调整后的32.8元/股的增发价超过了30%。

年6月1日，鲁丰股份从10股上调1元现金分红(税前)除权后，企业在6月9日召开的年度第2次临时股东大会上审议通过了调整上述非公开发行股份预案的议案。 发行量调整为不超过6000万股，发行价调整为16.77元/股以上。 但是，上述非公开发行方案还需要证券监督管理委员会的批准。

在谈到增发扩大高精度铝板带生产时，鲁丰股份有限公司表示，该项目将提高企业高附加值产品的比重，完善铝产业链。

值得注意的是，8月初发布的半年报显示，这家企业今年上半年净利润下降了三成。 企业表示，业绩下滑的首要原因是青岛润丰铝箔有限企业年产5万吨高精度铝箔生产线投产。 本项目产生的折旧费、财务费等固定费用计入当期损益，但本项目运行初期的生产能力尚未得到较为有效的释放。 数据显示，该企业青岛上述项目上半年亏损1305.59万元。

上述非公开发行方案仍需证券监督管理委员会批准，同时经调整的发行价格仍比二级市场价格溢价20%以上。

据悉，与恒速电机相比，变频电机节能潜力更大，比以前流传的电机节能30%以上。 合肥三洋预计全年变频洗衣机销售将突破100万台，实现1000万台变频电机的生产能力。

东北证券研究员表示，未来几年，合肥三洋将主要推广滚筒、变频洗衣机等中高级产品，得益于洗衣机行业的技术积累，企业在洗衣机行业的技术创新能力将引领行业，企业将积极进入重要的核心零部件行业，为产品创新起到良好的支撑和推动作用。

上述增发计划于年4月中下旬基本征得安徽省国有资产管理委员会同意，经股东大会审议通过，8月26日经证券监督管理委员会发行委员会无条件通过。 但是，目前二级市场的价格比增发价格存在13%的折扣价。