“国信证券发卫星研报 青啤直喊太冒进”

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经过记者许金民

7月19日，国信证券拆解师黄茂发表了“青岛啤酒:价格见底的销量将发挥12年的力量”的研究报告。 据悉，青岛啤酒( 600600元，收盘价37.79元)的市值还有7倍以上/(/k0/)之间。 对此，昨天( 7月20日)青岛啤酒的员工表示，这位拆迁师大胆冒进，同行也认为黄茂很乐观。

假设评价值是“充满想象力”

黄茂在这份研究报告中认为，青岛啤酒在未来6个月将上涨到45.6~51.3元的价格区间。 报告书发售前一天( 7月18日)的该股收盘价为37.19元，还有约20%~35%的/(/(/k0/)之间，因此给予“维持推荐”的评价。 在标价拆解的过程中，他阐述了生产价格下降、企业更换销售管理层带来的新变化、估值偏低以及领域具备高成长性的四个理由，前三个是中规中矩，第四个是发挥了“充分的想象力”。

黄茂比较了中国和国外的啤酒市场、啤酒和白酒领域。 日本的啤酒出厂价格接近5万人民币/千升，欧美地区的吨酒单价也达到8000元以上，经济落后的南美、中东欧也有4000元，但在中国为3000元左右，所以空之间有较大的上涨

“如果将来啤酒的价格上涨50%，蓝啤酒的利润就会增长5倍。 未来，中国人均消费量将达到目前日本的80升，青啤市场份额将达到30%，利润水平将达到百威英博目前的800元/吨，届时，青啤的市盈率将回升15倍，达到目前的3700亿。 ”。

与白酒相比，黄茂表示:“如果未来上市的白酒公司整体也有7倍以上空之间，市值将接近4.8万亿美元，净利润将达到2400亿~3000亿美元，收入规模至少将达到1万亿美元。 届时白酒领域的整体销售额至少将达到3万亿元，人均年费用接近2400元，届时啤酒人均400元。 根据大多数国家的经验，烈酒和啤酒的费用大致相同。 这是因为我相信啤酒的中长时间空时间更广”。

被企业批评为“顺其自然”

对于这样的假设，食品·饮料领域的一位分解师对《每日经济信息》的记者说:“你怎么能确信黄茂的分解不会过于乐观，导致生产价格大幅上涨呢？” 另一位拆迁师表示，去年全国人均啤酒消费量约为31.4升，超过全球平均水平的数据为每瓶633毫升，以2~3元的价格计算，各老百姓在啤酒上的消费约为100元~150元。 “如果涨价50%，每瓶的售价将在3元~4.5元之间。 人均费用上涨80升，也就是去年的2.55倍，意味着各老百姓每年花在啤酒上的钱将达到380元~570元。 这只是啤酒，再贵点的白酒、葡萄酒、牛奶、饮料怎么样？ 如果30%的市场份额、利润水平达到百威英博的800元/吨，那就更不好说了”。

黄茂是这样提倡的，你对青岛啤酒有什么看法？

昨天，《每日经济信息》记者作为投资者给青岛啤酒打电话时，企业董秘事务所的员工表示:“还没有看到这份报告，所以不方便评价。 稍后再看吧。”。 给他读黄茂的假设条件和结论时，他笑着说“大胆”、“突进”两个字。

关于黄茂是否来过企业调查，这位员工说:“我没有印象。 关于企业的其他人是否接待过他，我不知道。” 阅读青岛啤酒2008~年报，未看到国信证券的调查记录。 在黄茂撰写的10份青岛啤酒研究报告中，也只有2008年12月15日发表的报告提到了当时蓝啤相关领导参加国信证券年度战略大会，双方进行了交流。

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