“雅戈尔拟售子企业董事长旗下资产接盘”

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经过记者杨可望

高尔( 600177，收盘价9.15元) )是资本市场的“常客”，无论是参与定向增发，还是投资拟上市企业。 但现在，令股东费解的是，雅戈尔准备全面出售赚钱的服装资产。 接球方的会长是雅戈尔的最终统治者李如成。

公告中称，企业计划将全资子公司新马服装的所有权转让给盛泰色织。 转让详情如下:经鉴定的净资产价格不足8000万美元时，售价为8000万美元；经鉴定的净资产价格超过8000万美元时，售价为经鉴定的净资产值。 而且，雅戈尔预计新马服装经鉴定的净资产值与8000万美元相比，波动幅度在±10%以下。 也就是说，这次的售价为8000万美元~8800万美元。

记者了解到，新马服装全年亏损2071万元，而今年1~5月亏损1376万元。 一位读者在股票中说，经过输血和三年的艰难等待，现在已经扭亏为盈，以“净资产”出售。 也有人以战术调整的名义空挖掘上市企业，令人不寒而栗。

盛泰色织到底哪里神圣？ 上市公司以净资产价转让刚刚亏损的子公司值得吗？

记者查了资料，法定代表人和会长是雅戈尔会长李如成。 从股权结构来看，盛泰色织35%的股权由盛泰纺织持有，30%由雅戈尔持有。 值得一提的是，李如成截至年底持有雅戈尔的5137万股，是第三大股东。 而且，通过所持股份雅戈尔控股，也是雅戈尔的最终统治者。

昨天，《每日经济信息》致电雅戈尔，其董秘刘新宇表示，新马服装确实到了今年才开始盈利，之前对净利润贡献不大。 为什么在亏损的时候卖，还是出于长远的考虑。 首先，新马服装主要经营oem，其毛利率仅为10%，远远低于国内服装业务60%的毛利率。 随着人民币升值和劳动价格上涨，这项业务目前很难赚钱。 其次，未来的战术目标是向企业品牌运营转型。 首先，整合现有的2000多个渠道，通过每年增加200个渠道来实现。 最后，盛泰色织正在考虑上市。 需要注意的是，卖新马对提高国内服装业务的毛利率有一定的作用。 未来的目标是维持60%以上。

按照这个思路，如果李如成将上市公司的资产间接转让给持股的非上市公司，其转让价格合理吗？

一位证券公司服装领域的研究员向记者计算了这样的账目，按售价估算上限为8800万美元，也就是人民币5.7亿元计算，新马服装去年的收入为24.13亿元，这意味着资产出售的市场销售率仅为0.24倍。 远远低于纺织服装龙头路德A(000726，收盘价11.15元)的市场销售率0.7~1倍。 另一方面，这表明转让估值确实很便宜。 另一方面，也表示资产不太好。 否则，可以给予更高的评价。

事实上，此次接盘方的大股东盛泰纺织也与雅戈尔有着深厚的“历史渊源”。 公开资料显示，截至去年3月，雅戈尔前董事徐磊还是盛泰纺织的实际管理者。 值得一提的是，徐磊于去年3月19日辞去了董事职务。 原因是工作人员的调动。 但是，截至去年年底，徐磊还是新马制服(宁波)的法定代表人。

刘新宇说:“我们买的时候花了7000万美元。” “这次被鉴定的净资产价格没有什么附加值”

也就是说，如果按销售价格的估计范围计算的话。 那么，销售新马服装将为企业带来1000万~1800万美元的利润，相当于14%~26%的收益率。