“东方市场1663万出售丝绸交易所股权 判断做法存争议”

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经过记者杨可望

5月20日，根据东方市场( 000301，收盘价4.31元)公告，企业将持有的东方市场丝绸交易所(以下简称丝绸交易所) 65 )的股票转让给大股东江苏吴江丝绸集团)以下吴江丝绸，转让价格为1662.93万元。 此次转让完成后，企业不再持有丝绸交易所的所有权。

公开资料显示，从2008年成立到去年年底，丝绸交易所迅速扭亏为盈，利润稳步增长。 但是，这种有成长潜力的企业在交易对价中使用的是没有考虑成长性的定价法。

对此，企业办事员董秘表示，之所以判断不采用市场法，是因为身边没有类似的例子。 不采取收益法是因为无法预测将来的收益。

价格法的困惑

资料显示，丝绸交易所于2008年4月成立。 由东方市场和三个自然人徐平、管一军、顾晓春共同出资创立。 其中，企业出资1950万元，占65%的股权。 丝绸交易所的主营业务包括通过互联网提供纺织原料和产品的贸易、销售、商务技术等新闻服务。 截至年12月31日，其资产总额为8952.21万元，负债总额为6517.92万元，净资产为2434.29万元。 年，其营业收入、净利润分别为848.72万元和124.94万元。

资料显示，2008年，丝绸交易所亏损712.31万元。 同年，其客户数量超过400家，成交量和交易额迅速增长，6个月平均复合增长率分别达到159%和121%。 2009年，丝绸交易所开始仓储业务，当年实现净利润21.7万元。 年，净利润增加到124.94万元，连续几年持续上升。

虽然利润总额不高，但其增长率非常大。 但是，这种家具有望有一定增长的企业在出售股票时采用了定价法。 根据判断结果，截至4月30日，丝绸交易所净资产账面价值为2378.92万元，判断值为2558.36万元，增值为179.44万元，增值率为7.54%。 其中，无形资产软件的附加值率最高，达到100%。 固定资产、递延所得税资产的增值率分别为-6.12%和-20.33%。

众所周知，价格法的判断是以资产重新配置价格为价值基准，从判断的总资产中减少负债来创造公司价值，没有考虑公司的商誉价值、未来的预期收益、资本的市场供求等因素。 收益现值法判断以资产未来预期收益为价值基准，使用适当的贴现率换算为现值，其结果更全面地反映目标资产的市场价值。 因此，收益现值法的判断结果往往大于价格法的判断结果。 那么，为什么这次出售股票要用价格法而不是收益法呢？

对此，此次判断机构北京天健兴业认为，此次判断无法取得与丝绸交易所交易规模、业务种类相似的公司的股票交易案例。 丝绸交易所经过两年多的快速发展，经营业绩逐年增长，但截至2009年3月，已由原来的中长期交易转为实物连续交易，无法准确预测公司未来的收益。 因此，在这次的判断中，不能使用市场法和收益法明确资产价值，只能使用价格法进行判断。

很明显，判断机构不适合使用收益法的理由是，丝绸交易所于年3月从原来的中长期交易转移到了实物连续交易。 但令人怀疑的是，企业在去年的年报中表示，计划适时开始现货连续交易。 更接近现货市场，为广大投资者提供更公正稳定的交易环境。

东方市场董秘办公室向本报记者表示，之所以判断不采用市场法，是因为身边没有同样的例子。 之所以不采取收益法，是因为丝绸交易所转入实物连续交易后，还没有开始交易，无法预测未来的收益。 不会贱卖股票。

企业:政策明确后再买回来

有一个疑问浮现出来了。 辛苦培育了三年多之后，东方市场为什么要把丝绸交易所卖得这么舒服？

对此，东方市场董秘在《每日经济信息》中表示，抛售丝绸交易所股票的主要原因有两个。

首先，2009~2009年，六部委(商务部、工商总局、公安部、证券监督管理委员会、银监会、法制办公室)对此类平台进行了联合检查，但至今在经营许可方面一无所言，领域规范和管理条例等规范性文件正式公布。

其次，当地企业广告主对丝绸交易所业务的认可度也不够。 第一，他们更关心的是在原材料短缺的情况下，货物能否实际交付，用于套期保值的熟悉和运用需要培养。 丝绸交易所今年从中长期交易转为现货连续交易，也越来越考虑后者是未来的趋势。 毕竟，中长期现货交易不以交割为目的的交易方法不太容易与其他丝绸期货交易所竞争。 在这种情况下，企业决定暂时组团培育丝绸交易所，等政策明确后再以合适的价格买入。

今年3月，丝绸交易所相继发布了乙二醇、聚酯牵伸丝等4个品种现货连续交易上市的通知。 此外，市场管理委员会将给予优惠政策以鼓励公司连续现货交易。 包括交易总量超过10万吨或交割总量超过1万吨的市场经营者在内，将收取前10名的奖金，并给予1万~10万元的奖金。

如果说政策风险和客户认知度是丝绸交易所快速发展的短期风险，那么丝绸交易所本身，真的是“盛宴”吗？

《每日经济信息》记者以开户人的身份拨打了丝绸交易所。 一位顾客服务代表介绍说，目前可交易品种的交易量不大，平均每天几千吨左右。 相比之下，过去乙二醇中的长期单日成交可以达到数万吨。 其原因主要与pta等上游行情的疲软有关。 在手续费方面，交易手续费、交割手续费分别为万分之三千分之一。 现货交易还有一万分之三的延期补偿费。

“此前很多期货从业者打算从事同样的业务，但大多流产了。 ”棉纺新闻网高级分解师郑圣伟说:“最大的问题之一是，由于纱线的质量水平很高，顾客想交付商品时，丝绸交易所未必能取出对应的纱线品种。 另外，由于现货连续模型还很新，要得到下游的同意还需要一个过程。 另外，我相信如果pta等上游行情爆发，资金短期内会倾向于期货而不是现货。 ”

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