“宏观面纠结：经济增速放缓 通胀形势仍紧”

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经过记者杨可瞻钟子宏

5月11日，国家统计局公布4月宏观经济数据，cpi、ppi增长率双双下跌。 其中cpi上涨5.3%，涨幅比3月下降0.1个百分点； PI上涨6.8%，涨幅比3月下降0.5个百分点。 另外，重要的先行指标pmi指数比上个月下降0.5个百分点，为52.9%。

燕京华侨大学校长、经济学家沃森表示，食品和非食品因素呈螺旋结构，食品下跌后，非食品的价格反而有可能上涨。 “所以4月份蔬菜和水果的价格下降只是暂时的，反而把cpi估计得很高。 ”

在说明经济增长和通货膨胀这一矛盾加剧之前，我们需要一点有力的证据。

5月11日，国家统计局公布了4月宏观经济数据。 cpi、ppi的增长率双双下跌。 其中cpi上涨5.3%，比3月下降0.1个百分点； PI上涨6.8%，涨幅比3月下降0.5个百分点。 另外，重要的先行指标pmi指数比上个月下降0.5个百分点，为52.9%。

但是，光是ppi和pmi的增长率下降，并不能完全证明问题。 事实上，更有力的证据出现在4月的投资、费用和进出口数据上。

在投资方面，固定资产投资和房地产开发投资都有小幅增长。 1~4月，固定资产投资额为6.27万亿元，比去年同期增长25.4%，比1~3月仅上升0.4个百分点。 房地产开发投资比1~3月只加速了0.2个百分点。 在其详细指标中，从施工和新建开工项目来看，1~4月，施工项目计划总投资比去年同期增长19.1%，与3月持平。 但是，新开工项目计划的总投资比去年同期减少了1.1%，是今年以来第三个月持续下跌。 虽然跌幅比前两个月窄了，但在货币政策还很紧张的情况下，新开工项目仍存在下跌风险。

实际上，固定资产投资和房地产开发投资增加，主要是由于建设投资项目的增加和原材料价格的上涨。 但是，扣除通货膨胀因素，综合考虑新的投资项目下跌，上述两大投资实际上是“名副其实的下跌”。

另外，从新建占固定资产完成额的比例也可以看出。 wind资料显示，今年3月，这一比重为48.3%，比2月下降0.2个百分点。 同期，扩建和改建比重分别比2月上升0.8个百分点和1.1个百分点。

如果作为拉动经济增长的“马车”之一的投资呈现衰退的迹象，那么如果投资市场增长率放缓，就会“赤裸裸”出现在市场面前。

4月，社会消费品零售总额1.36万亿元，比去年同期增长17.1%，比3月下降0.3个百分点。 其中，限额以上的公司费用品零售额增长23.4%，比3月涨幅下跌1.3%。 据wind统计，除去今年2月的社会支出品零售总额，与去年同期相比增长连续3个月放缓。 众所周知，2月是中国的春节，它要反映在数据上就有一定的交易。

另外，4月的进口比去年同期增长21.8%，比上月增长2.3%，但两个指标都大幅放缓。 表明紧缩政策影响了内需。

知名经济学家、人大金融证券研究所所长吴晓求对《每日经济信息》记者表示，经济增长放缓尚不明显，经济指标仍保持高位。 事实上，目前的政策目标是抑制经济增长，我们需要担心的也不是经济减速问题。 随着工业增加值持续上升，全年我国gdp有望增长9%。

但必须注意的是，m2正在正常化也反映了我们目前的流动性是否充裕的问题。 近期，央行出台提高准备金率、发行3年期中央车票等组合拳，首要目的是提高流动性预期，特别是外汇占款预期。 虽然不能降低cpi，但是可以消除cpi上涨中的货币因素。 但是，在m2下跌的背景下，数量工具的采用将切实增大人们对抑制经济增长的担忧。 2008年上半年，紧缩的货币政策削弱了经济增长，但当时却陷入了金融危机。 在目前的情况下，只要外部环境不比当时恶化，经济增长率大幅下降的风险就比较小。

据公布，4月份的cpi为5.3%，其5%以上的与去年同期相比的增长率，仍然处于近32个月以来的次点。

根据项目指标，食品价格上涨11.5%，比3月份下跌0.2个百分点。 但是，这个增速是去年11月以来最高的。 同期，非食品价格上涨了2.7%。 另外，费用和服务项目的价格分别上涨了5.9%和3.9%。 从类别来看，8种商品和服务全线上升。 其中，食品价格和居住价格涨幅分别比去年同期上涨11.5%和6.1%。

中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘璐辉认为，今后很长一段时间内，通货膨胀加剧和经济增长放缓的矛盾将持续下去。 经济增长减速是正常的结果，所以中国是“投入型”经济，这包括劳动力投入和资源要素投入，但随着通货膨胀的持续，这两个要素的价格都在上涨。

在通货膨胀方面，蔬菜、水果的价格下跌是季节性因素，未来有可能持续上涨，预计今年7~8月将达到峰值，而不是食品通货膨胀，结构性的长时间压力有两大因素导致cpi在今年7月达到年内的峰值 应该注意的是，非食品通货膨胀使今后几年的cpi平均水平比过去上升2~3个百分点。

记者注意到，4月份全国ppi比去年同期上涨6.8%，涨幅比3月份下跌0.5个百分点，这也是ppi年内首次下跌。 详细指标显示，4月生产资料价格比去年同期上涨7.5%，涨幅比3月下降0.7个百分点。 但是，生活资料价格比去年同期上涨4.6%，涨幅比3月上涨0.24个百分点。 虽然PI下跌，但其下跌主要起因于生产资料的价格下跌，前者还与全球大宗商品的降价有关。 最新海关数据显示，目前部分大宗商品进口逐渐下跌，主要大宗商品进口数量增长率远远落后于金额增长。 其中，4月份包括铁矿石、成品油等在内的商品进口量比3月份下降了近20个百分点。

燕华侨大学校长、经济学家沃森对记者说，经济增长放缓不太明显。 通常，货币政策在应对通货膨胀时，经济或多或少都处于停滞状态。 否则，将证明法规没有发挥作用。 目前经济增长总体正常，最能从税收政策和公司利益上反映出来。 固定资产投资方面的新项目比去年同期增长率有所下降，这是结构调整造成的。 关于贸易顺差强劲，蕴含着海外市场目前盈利机会更大，也与出口退税的政策有关。 市场目前的增长率总体正常，几个月内的小幅波动可以接受。 在通货膨胀方面，食品和非食品因素呈螺旋结构，食品下跌后，非食品的价格反而有可能上涨。 “所以4月份蔬菜和水果的价格下降只是暂时的，反而把cpi估计得很高。 ”

中国期货深圳研究中心有色金属研究员刘翔表示，“央行3年来重启央行券实际上是与提高存款准备金率配套的。 现在财政政策和货币政策齐全，并没有再次使用加息这种强势药物，也表明了后期货币政策有微调的倾向。” 本周，央行再次上调保证金率，几乎持续了“每月一次”的频率。 从数据分析，目前较高的cpi是去年的主要原因，今年由于政策调控和物价控制，通货膨胀水平受到一定的抑制。 此外，通胀压力在6、7月份较大，政策紧缩结构不变，但从今年以来调控的初期效应来看，央行后期可能更倾向于调整准备金率而不是高频加息。 ”