“欧亚集团管理层激励基金获批 静待业绩释放”

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经过记者张雨

5月4日，欧亚集团( 600697元，收盘价30.96元) )的新管理层激励基金案在股东大会上获得通过，该激励基金的递延标准要求企业净利润年复合增长率在20%以上。 今年第一季度净利润的17.7%比去年同期有所增加，而随着该方案的公布，市场对业绩的增长越来越寄予厚望。 在这个方案发表之前，会长一直在购买企业的股票。 两个事件会对企业的股价产生什么样的影响呢？

《每日经济信息》记者了解到，目前，企业高管增资、管理层激励基金设立与2009年初其他区域性百货连锁龙头本百货公司( 600785，收盘价29.62元)有诸多共性，2009年初本百货公司在高管集体增资后， 欧亚集团能否复制这家百货公司的业绩，投资者拭目以待。

去年五一前，欧亚集团董事长曹平在3个交易日内持续增持8.24万股，占总持股数的33.65%。 关于增收的目的，他说主要是为了对付通货膨胀。

事实上，欧亚集团干部的增员一直在进行。 据统计，曹平全年增收7次，共计50，200股。 副会长兼社长曲慧霞3次共增收15000股。 进入年以来，欧亚集团高管的增资并未停止，曹平和平于1月20日和24日分别增资40700股和11000股，两次增资平均价格约为24.5元和23.76元。 根据记者的统计，欧亚集团的股价这几年在历史最高区间波动剧烈，表明高管的收购价格并不低。

5月4日，企业股东大会审议通过了新的《激励基金实施方案》。 从计划本身来看，一共分为三个实施层面，以企业年业绩为基数，净利润比去年同期增长20%，增长部分为30%激励基金。 以此类推，净利润增加25%，则增加35%作为激励基金计算，净利润增加30%以上，则计算增加40%。 这个激励机制的生存期将持续四年。

在招商证券拆解方面，按照最低年21%的净利润增长率计算，管理团队认为4年内共将提取4460万元的奖励基金。

有趣的是，在采用激励基金时，企业决定在二级市场上购买企业的股票。 这意味着从年开始(提取奖励基金后的第一年)，高管的好处将受制于投资者，并逐渐增加。 招商证券评估预计高管买入股票后，业绩释放将更加充分。

作为区域连锁零售业的龙头之一，欧亚集团迄今为止的主营毛利率水平一直低于区域平均水平。 《每日经济信息》记者向分领域分析师求证时发现，企业目前财务保守，毛利率上升空之间偏大。

从主营毛利率来看，企业全年该指标仅为11.35%，远低于领域平均水平。 据wind信息统计，同属零售领域的天虹百货( 002419，收盘价23.05元)主要销售毛利率为21.72% )、王府井) 600859、收盘价43.15元)、武汉中百( 000759，前收盘价12.32元)

为此，记者以投资者的身份采访了企业董秘席汝珍。 她说:“影响主要利润率的主要因素在于企业的战术。 过去两年，企业一直处于扩张期，每年都有新店开业，初期投资很大，通常要在过渡期以后实现盈利，这直接影响到企业的整体盈利水平。”

在利润水平低、初期投资大的背景下，企业未来的业绩有以下几个看点。

一是企业拥有近100万平方米的房地产，未来价格将得到比较有效的管理。 接受记者采访的一位证券公司拆迁师认为，由于企业多处房产所有，业绩对经营毛利率的敏感度非常高。 以年收益总额52.28亿元为基数，企业主营毛利率水平上升1个百分点，则毛利率增加5000万。 跨越扩张期完成初步市场布局后，前期投入有望对业绩做出贡献。

其次，作为企业核心资产之一的欧亚卖场在过去几年的净利润总额维持在5000万元以上，没有明显的增长，但企业一年也没有向欧亚卖场重复计入过5900万元的装修等费用。 该商圈的装修和扩建相继完成，未来总面积超过50万平方米的欧亚卖场有望为企业贡献越来越多的利润。

再次，企业2009年的管理费用率为7.3%，去年仅降至6.83%，与领域平均2%~3%的水平相比，也有明显的压缩空之间。