“转债转股价高于市价14% 燕京啤酒投资机会隐现”

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经记者王砚丹

现在正在变热，啤酒的销售马上就要迎来旺季了。 然后，a股市场老牌啤酒上市企业燕京啤酒( 000729，收盘价19.20元)也于4月15日进入了5年的可转债期。 由于目前燕京的债务转换股价高于市价的14%，许多市场人士从中看到曙光，认为燕京啤酒投资的机会来了。

去年10月，燕京啤酒发行1130万张可转换债，每张面值100元，共募集资金11.3亿元，11月3日在深交所挂牌交易。 债券存续期为五年，利率逐年增加。 第一年0.5%，第二年0.7%，第三年0.9%，第四年1.1%，第五年1.4%。

燕京转债的发行得到了大股东和机构们的大力支持。 年报显示，截至去年年底，前10名燕京债务持有者中，大股东北京燕京啤酒有限企业持有638.13万瓶，占56.47%； 第2位至第10位的持有人主要以基金和信托为主，合计持有张数达到221.48万张。 这意味着前10位可转换债务持有者总共持有约76%的燕京可转换债务。

根据当初的约定，燕京将于今年4月15日，也就是本周五至年10月14日进入五年的转型期。 初期股价为21.86元/股。 截至周五收盘，燕京啤酒股价仅为19.20元，转换股价高于市价的14%。

由于燕京可转债的可转债股价与正股价的价差，市场人士看到了燕京啤酒正股的投资机会。

海通证券、国信证券等也在燕京啤酒的相关研究报告中提示了基于上述价差的投资机会。 海通证券表示，可转债利率低，另外前10位燕京可转债持有者除北京燕啤酒有限企业外均为基金、信托等机构投资者，因此投资者和企业转债意愿非常强烈，燕京可转债股价超过市价14%时，短期内股价有上涨的概率。 另外，国信证券认为燕京啤酒的可转换债权价格是支撑正股价的钱的价值基础，在目前折价的情况下值得关注。

一位领域的拆迁师告诉《每日经济信息》记者，站在燕京啤酒企业的立场上，一定希望尽快转型。 因为转型后，企业无需还款，也可以减轻财务费用和现金流的压力。 另外，考虑到大股东持有可转股的比例较高，燕京啤酒将来有可能盈利，促进正股价钱的上涨，从而有利于可转股。

这些领域的分析师对记者表示，年报指出，燕京啤酒去年进入世界啤酒领域前8位，同时销量增长率高于领域增长率。 “为了促进转换，企业有产生利润的原动力。 我认为最有可能盈利的是业绩。 由于每年第一季度都是啤酒费用淡季，所以这一季度的报纸没有想象中的那么大可能。 但是，去年夏天进入夏天很晚，降低了业绩基数。 由此可见，企业半年来的报纸很可能会取得好的业绩。 另外，扩大生产能力对企业也有好处，特别是产销量的增加将成为企业最重要的一点。 年报中确定，企业年生产销量将达到800万千升。 除了自建生产线外，收购合并预计将成为企业的主要扩大生产手段之一。 ”

值得一提的是，燕京啤酒的可转换债务项目也主要用于提高生产能力。 年报显示，企业扩建广东、江西、昆明等地房地产的工程已于去年年底完成，北京年产10万公升纯生啤酒的技术改造项目也将于今年建成。 根据当初发行的可转换债务可行性报告，项目全部产后新增销售收入将达到21.4亿元，新增利润总额1.14亿元。

另外，这位拆迁师指出，产品涨价也有可能成为企业股价上涨的催化剂。 “今年1月，燕啤酒北京普通的10度进口燕京清爽和燕京的图书生产出厂价格上涨了16%，零售价格每瓶上涨了5毛。 涨价的最大原因是大麦的价格上涨。 据了解，燕京啤酒半年前将签订大麦购买合同。 也就是说，虽然去年第四季度锁定了现在大麦的价格，但如果农产品持续上涨，企业将来仍有涨价的可能性。 但是，我评价说，在企业能够在内部消化价格上涨压力的情况下，近期内不会马上涨价。 因为政府部门刚刚批评了白酒涨价。 ”。

另外，清明节长假过后，迎来转换窗口期的燕京债转股价格稳步上涨，还观察到在日k线上连续引出6条阳线。 昨天是燕京可转债进入转型期的第一天，燕京可转债为125.50元，涨幅为0.40%。

大通证券固定收益部研究员徐虹对记者说，燕京啤酒可转股期限较长，投资者如果要看燕京啤酒的基本面，就必须买入正股，而不是买入可转债等待转股。 因为在明确转换比率时，分母不是以可转换债务的市价为基数，而是使用面额。 简单来说，可转股比例是指100元面值除以21.86元/股的初始可转股金额，而不是收盘价125.50元除以可转股金额。 另外，现在燕京可转换债务的可转换股价超过40%，也就是说可转换债务的动向和正股的动向之间的吻合度不高，即使购买可转换债务也无法共享较高的正股上升溢价。 这是因为，如果投资者现在没有燕京的债务，并且有意中长时间投资燕京啤酒的正股，投资者最好建议买入正股。