“华侨城两周上涨20% “市值保卫战”初见成效”

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经过记者李文艺

华侨城a(000069，收盘价14.83元) )可以说是最近市场的焦点企业。 首先年报业绩比去年同期增长78.2%，公布了高传输预案。 接着企业于3月8日召开投资者交流会，提出“独立经营文化演艺业务”的构想。

上述利好因素频繁出现后，华侨城股价连续两周上涨，昨日( 3月14日)再次上涨1.58% )，近两周上涨20.37%。

“这就是华侨城管理层想要看到的结果。 ”。 一位证券公司研究员告诉《每日经济信息》记者，年是华侨城整体上市后的第一个完善年度，在总股本扩大的情况下，尽管企业各项业务有声有色，但市值却比2009年减少了100亿。 作为中央企业，市场价格的下跌迅速引起了企业管理层的重视。 在年报中，企业表示:“将深入推进时价总额管理，不断提高评价水平，努力为全体股东创造丰厚的投资回报。”

按全年加权平均价格计算，2009年整体上市前，华侨城市值大部分时间维持在520亿元左右。 年是企业整体上市的第一年，但这一年大部分时间企业市值为420亿元左右，比2009年减少100亿美元。

虽然盘子变大了，但是华侨城的市场价格在下降。 这让外界感到困惑。 与此同时，中国上市公司市值管理研究中心发布的《中国a股市值年报》显示，年是中国a股市值平稳增长的一年，a股市值总规模比2009年增长8.66%。 华侨城年股价加权平均价格13.62元，年跌幅28.82%，这与企业业绩增长明显不符，华侨城年各季度净资产收益率和每股收益大幅增加。

国信证券房地产领域研究员顾瑞明表示，“华侨城管理层在年报中首次提出推进时价总额管理，提高评价水平。 这是一个非常强烈的信号，作为央企，华侨城管理层呼吁企业保持时价总额稳定增长。

据《每日经济信息》报道，华侨城表示，在全年业务快速发展规划中，将深入推进市值管理，全力提高企业评价水平，为全体股东带来丰厚的投资回报。

“时价总额管理”是指上市公司建立长期的组织机制，追求企业价值最大化，为股东创造价值，在企业力所能及的范围内，努力使企业的股价有助于企业整体战术目标的实现。

事实上，a股上市公司并不知道市值管理这个词，万科a(000002，收盘价8.30元)也曾试图设立专门的市值管理部门，但至今没有一家上市公司能够成功推进。

据业内人士介绍，华侨城在年报中进行10次5派0.6 (含税)的高转发。 年释放业绩，净利润比去年同期增长78.2%召开投资者交流会，全面展示企业快速发展计划的文化演艺工作独立运营……，有很多迹象表明华侨城管理层已经发生了“市值保卫战”。

在多次利好因素刺激后，华侨城股价近两周累计上涨20.37%，一度创下15.2元的年内新高。 昨天( 3月14日)收盘价，华侨城股价为14.83元，对应年0.98元的每股收益，市盈率为15倍左右。 华侨城真的被低估了吗？

华侨城证券事务代表李玮晖在《每日经济信息》中表示:“企业市值管理的重要目标是让市场正确认识企业价值的内涵。”

这些业内人士表示，这是否含蓄，市场目前还没有正确认识华侨城的价值内涵？ 如果把华侨城看成房地产公司，其市盈率比万科、保利地产( 600048，收盘价12.87元)等企业高15倍，而后者目前的动态市盈率只有12倍左右。 如果把华侨城当成旅游企业，这毫无疑问是目前评价最高的旅游股。

国家原证券研究员沈亮亮在《每日经济信息》中表示，对华侨城的估值应该分开来看。 旅游业务产生的收益是根据旅游股票的平均市盈率来评价的，而房地产业务收益仍然是根据地产股目前的市盈率来评价的，两者结合才能真正体现企业的合理股价。

但是，企业提供的数据有限，具体业务不容易分割，因此对华侨城进行准确合理的价格估算并不容易。 更何况华侨城的“旅游+房地产”模式运行得非常好，具有协同效应，单纯将两个业务估值相加并不准确。 ”沈亮最后说。

年报显示，华侨城2009年旅游综合收入占总收入的64.43%，房地产收入占总收入的29.67%； 整体上市完成后，全年华侨城a旅游综合收入降至54.55%，房地产收入升至40.61%。

顾瑞明表示，旅游综合收入中，门票等纯粹旅游收入只占25%，另有75%可能来自景区配套建设，目前只能简单推算。 根据年动态市盈率为旅游股25倍和地产股10倍的计算，华侨城合理价格为21元/股。 广发证券在报告书中也给予企业18元/股的价格。

关于华侨城合理价格的推算有争议，但在采访中记者发现“华侨城的评价值很低”是业内的共识。

华侨城管理层在交流会上确定，目标是整合资源，依托主题公园平台，在演艺产品独立运营环节实现突破。 “这意味着企业的文化演艺业务有可能独立上市。 ”

据参加交流会的证券公司研究员介绍，无论是从公演的快速发展历史，还是公演场地的数量和规模来看，华侨城的产品都强于宋城的股票( 300144，收盘价47.89元)。

对此，华侨城证代李玮晖向记者表示:“企业目前在全国共有19家大型剧场，平均座位约1000个，年演出场次约4000场，专业演员达2000多人，居国内顶级水平。 企业希望借鉴国内外演艺活动的成功经验，充分挖掘企业文化旅游产品的内在价值。 ”

对于年12月登陆创业板的宋城股份，其核心产品为文化娱乐节目《宋城千古情》，当时宋城股份以53元/股的价格发行，发行后总市值超过80亿。 根据业绩快报，宋城股份去年实现净利润1.63亿元，比去年同期增长87.68%。

业内人士表示，宋城股份可能登陆创业板，为华侨城独立经营演艺业务打开了想象空之间。