“不惧长阴多方逐步占据主动 关注“两会”把握领域轮动机会”

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国泰君安证券胡隈

虽然由于技术调整要求和海外市场动荡，上周a股市场走势相当曲折，但出于对产业政策的积极乐观预期，周一a股市场的放量有所上升。

早盘多空之争依然激烈，权重股拉拢不发，但两市在小幅高开后迅速探底。 与即将召开的“两会”相关的泛费用、水泥、建材、农业板块的反弹给大盘带来了机遇，深市率先走红。 指煤炭、有色、房地产相继加入反弹队，股价逐渐上涨。 突破5日均线压制后，多方热情持续高涨，全领域全面反弹，突破顶部10天线阻力后，两市股指几乎全天最高点报收。 上海综合指收盘回收率为2009，2905.05点，比上周五上升26.49点，涨幅0.92%； 深指全天上涨，收盘价稳定在12900点，报收于12902.43点，涨幅达到2.13%。 创业板指上升势头微弱，1099.78点接到报告，涨幅为0.43%； 中小板指收报为6732.99点，为这一轮反弹以来最高，涨幅为1.08%。 两市合计成交额2652亿元，比去年同期约达17%。 家电、水利建设和酒店旅游涨幅居前，个股12股涨停，个股涨幅约为5:1。

“两会”即将召开，投资者已经将目光投向了经济方向和管理层宏观调控的相关政策，通胀管理无疑是其中的重中之重。

从数据来看，2月第三周食品价格高水平企业保持稳定，生产资料价格比上个月持续上涨，但考虑到工业生产比上个月上涨率的下跌，预计未来ppi的上涨率将逐渐缩小。 2月份的cpi比上个月有所下降，预测值为4.6%，ppi为6.9%； 预计年cpi为4.6%，年ppi为7%。 但是，从趋势环比和主要指标来看，年通胀峰值今年7月呈通胀年峰值或前高后低趋势。 因此，短期内通货膨胀的压力依然存在。 2月汇丰PMI为51.5%，低于1月汇丰PMI 54.5 %，创汇丰PMI 7个月来的最低纪录。 其中虽然有春节因素的影响，但其指数已于年11月下跌，印证了工业生产环比下降的趋势。 官方pmi也将于今日公布，预测值也低于1月份的数值，表明行业降低了对通胀的担忧，但对经济增长率下降的担忧也在加剧。

展望未来3月、4月，公开市场到期资金量依然巨大。 在市场无法大量回收资金，外汇占有率增长趋势未改变的情况下，准备金率仍在上升2次空。 面对通货膨胀压力，周小川表示将运用一切政策工具。 因为，在这个将来，央行也会通过增加存款利率、提高存款准备金率、调整汇率的手段来控制通货膨胀。 另外，财政部长谢旭人也表示，将通过财政、税收政策和进口必需品等手段稳定物价。

由于流动性紧缩的预期，近期市场资金方面经常受到一定的压力，金融、钢铁、房地产等大盘股估值相对较低，但市场系统性风险制约着权重股的上涨空之间。 并且，2月底3月初历来是“两会”的举办时期，关系到未来国家战术方向的制定和年内宏观调控、经济结构的调整，3月的行情一直以来都比较稳定。 由于这是以保护民生、调整结构、促进新兴三大主线为中心，今年3月a股市场仍有机会产生结构性行情。

今年又是“十二五”开局之年，快速发展现代农业，加强保障性住房建设是民生快速发展的重点，因此也给通用费用、水泥、建材、农业等板块带来了快速发展的机会。 另外，应该以新能源、节能环保、高端装备制造、国防等七大新兴产业和“十二五”规划中核心技术、成长性确定的领域为中心，今后也有可能出台相关政策，也有可能继续受到市场的关注。

另外，3月将进入上市公司年报的集中披露期。 根据已公布的年报上市公司业绩，全年净利润同比增长，8成企业净利润同比增长，净利润翻倍的企业达54家。 在目前公布的1200多家企业年报预告中，有近700家企业比预期增加或亏损，但之前流传的领域和大企业利润有望超出预期。 因为这个a股市场的下跌有底线

继上周加速发行之后，本周新股发行步伐放缓，仅周三就有3只深市新股发行。 因为在这上周密集发行带来的购房资金解冻后出现回流效应，将对本周的资金面产生一定的支撑作用。 不仅有利于大盘在2850点一带重复的考验，也给结构性行情的展开带来了很好的支持。

在操作战略上，市场仍将保持震荡的特点，因此把握领域轮动的机会可以获得更大的利益。 首先，高油价直接受益于煤炭、煤化工板块等替代能源，新能源板块的风能、太阳能、核能、水能、生物能也有带宽性机会。 其次，由于住房市场的管制，各地房地产市场的交易量缩小，但中央决心在今后5年新建3600万套保障住房。 早在2月24日，李克强副总理也在实务会议上强调，今年被要求建设的1000万套保障性住房是一项艰巨的任务。 因为与保障房建设相关的水泥、钢材等上市企业可能一直是年a股市场的热点。 此外，水利工程建设、高速铁路建设等建设投资也将保持工程机械领域的高增长。

在操作方面，上周二大阴线对短线市场心理形成一定阴影，但随后几天，大盘非但没有进一步向下寻求中长时均线系统的支撑，反而低点企稳，逐渐走高。 空方面在当前点位中不占主导作用，在个股轮动中大盘有望保持温和上涨的动力。 投资者在控制仓库的前提下，可以把握“两会”政策刺激下的交易性机会和年报业绩发布的滚动操作机会。