“多因素叠加 资金面“旱情”节前难解”

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经记者贺麒麟从上海

获悉，资金价格上涨速度超过了去年年末的上涨。 准备金因素消失后，银行间市场到底是什么如此疯狂？

业内人士在《每日经济信息》中指出，存款准备金率连续上升的累积效应和逐渐显现，银行难以抑制信贷投放的冲动，且存款贷款比的考核压力不减，下周将出现14只新股上市、通货膨胀因素和

业内普遍认为，春节前银行系统流动性不易出现松动，有望缓解节后资金“干旱”，但今年银行间市场整体资金形势将逐渐严峻。

7天的回购利率为7 %

“回购500亿元水的车的工资。 ”一家大型机构债券主管在接受《每日经济信息》记者采访时表示，周四央行启动了逆回购操作，但如果只对比个别不良资金的大趋势，对市场整体流动性的影响非常小。 资金紧张的状况还没有得到比较有效的缓解，愈演愈烈。

在上缴准备金和春节资金准备金的协同效应下，资金面的紧缩已经导致银行间市场回购利率连日上升，许多有期限品种的利率轻松突破“7”，刷新历史纪录。

数据显示，银行间市场基准回购利率周五( 1月21日)收盘价继续上升，短期利率风向标7天回购加权平均利率再创3年新高，收涨7.50%，比上个收盘价139个百分点。 夜间回购加权平均利率为5.81%，比上收盘价上涨27个基点。

中国货币网数据显示，21日期、1月期、2月期品种加权平均利率回收率均超过7%，其他14日期和3月期品种加权平均利率分别为6.92%和6.94%。 虽然折价行情略有放缓，但7天内shibor也上涨了7%，报收于7.50%。

“几乎所有的机构都在投入资金，(融资的)压力很大。 ’上海一位交易员表示，《每日经济信息》显示，许多机构无论期限品种如何，直接报价都在7%至8%之间。 因为这个各期限的品种普遍在高位成交。

“从隔夜品种盘中巨大的交投波幅来看，很多机构的资金诉求非常迫切。 ”上述交易员表示。 受

资金面的拖累，周五银行间债市现券收益率的短端明显上升。 而且，票据市场的转换利率也在周五持续上升。

资金方面的紧张之谜

市场为寻求资金而苦恼。 存款准备金的支付时间点已经过去了，为什么资金紧张一点也没有缓解，资金价格光靠春节准备金就一直上涨，这一点是毋庸置疑的。

一位宏观经济分析人士对《每日经济信息》表示，连续7次提高准备金率的累计效应对流动性紧缩有作用或逐渐显现。

根据资料，我国自年以来连续7次上调准备金率，累计冻结资金约为2.332万亿元。

一位业内人士表示，央行自去年第四季度以来四次上调准备金率，两次加息对流动性的真正复苏和收紧预期强烈。 目前资金方面的紧张不是缺钱，而是通货膨胀的因素。 除此之外，1月将进入下旬，商业银行将再次面临月度考核。 接近监管层的人士表示，“存款贷款比考核压力不减，准备金率创历史新高，银行系统流动性趋紧是必然的。”

但是，前面提到的债权负责人认为，这种资金方面的紧张，“不排除是1月份信用投入过于激烈的原因”。

据一位资深市场人士分析，1998-2000年财政货币政策紧张时，银行经常出现头脑浮躁、需要央行再融资以缓解流动性的情况。 但是，在当前货币政策稳健、财政政策积极的宏观政策环境下出现银行空头寸的情况，多少有些异常，值得投资者警惕。

另外，据公开新闻报道，下周将有14只新股粉墨登场，这也是今年一周新股发行记录一举刷新、机构争夺资金的原因之一。

年前，

针对谜底的原因抽茧后，未来市场资金面的状况将日益缓和，还是继续保持收紧的状态，业内人士普遍认为春节前的银行体系。 他表示，今年银行间市场整体资金状况将逐渐缓和

前文交易员在《每日经济信息》中表示，从下周开始，随着存款准备金支付的影响逐渐消失，资金价格将略有下降，但由于春节即将来临，机构

但是，业界一致认为，春节后资金紧张的状况将得到缓解。 另外有人指出，近期外汇占有量的激增将带来基础货币投入量的增加，给央行的流动性控制带来更大的困难。

数据显示，由于央行本周全部暂停发行央票，本周公开市场到期资金2490亿元，不包括全部投向市场的定向回购在内的500亿元，创下了近一年来新高。 截至本周，央行连续10周实现净投入6270亿元。

前述高级人士表示，如果央行公开市场到期资金和外汇占款增长等自然缓解流动性，资金方面的紧张局面将在短期内持续，但对银行的信贷规模将起到警告作用。

“另一个选择是，银行积极缩小资产规模，从而降低银行债券资产总量的增长率。 ”他说。

值得一提的是，国信证券宏观经济分析师表示，从长期来看，银行间市场整体资金状况逐渐严峻，这一趋势可能有小波浪，但全年大趋势不变。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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