“百亿套利资金渐渐离场 钒钛受压”

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记者张奇

陷入绝境后，经过挖掘二次选择权的连环计划，时隔两年，*st钒钛( 000629，收盘价11.99元)终于破茧重生，围绕其

上述鞍钢集团在*st钒钛上演的《金蝉脱壳》，将成为好莱坞的金融大片。 * * * ST钒钛本周反弹12.71元，比10.55元的二次现金期权价格高出20%。

现在，摆在*st钒钛面前的是，在证券公司基本一致期待的情况下，近100亿套期保值资金开始撤离。 * * * 1月7日，ST钒钛宣布，企业第二大股东中海信托将于去年12月21日至今年1月5日抛售企业股份7357万股，估算现金8亿元以上，尚有28428万股将在未来一年内减持。 迄今为止有许多特殊比较*st钒钛套利的银行理财产品在超过10.55元时选择退场。

百亿元对冲资金与券商一致预期的游戏进入高潮，*st钒钛股价还能飞吗？ 这是投资者热切关注的问题。

“连环计”后破茧而出的

故事应该从钢铁钒( *st钒钛)三合一案刚上市的时候开始。

2007年11月5日，钢铁钒公布了7.20亿股吸收合并攀渝钛业和发行*st长钢的董事会预案，企业股价也跃升至历史最高值14.61元。 但是，在同期提出的吸收合并案中，股票交换金均居历史高位，2007年以后经历了较大的熊市，因此钢铁板块不愿取名为

的钢铁分解师告诉记者，二次现金选择权的上市，实 二次现金选择权有2年期限，同时向投资者承诺丰厚的分红方案，年化收益率达到5%左右，刺激了企业股价早日上涨至9.59元

上述拆船师表示，鞍钢集团和钢铁钒近2年 他指出，钢铁钒的股价可能也有望强劲上涨，但在预计这里空会下跌的情况下，他们还做好了准备。 它是去年12月16日与投资者“见面”的矿产资源置换计划，这完全改变了*st钒钛的主营，变为铁矿石资源企业，股价也随之上升，在连续上调10.55元以上的次级现金选择权后，出现了大量的回购，但

这样，鞍钢股面临的上百亿元对冲资金风险也得到解决，环计也基本告一段落。

百亿美元的现金资金很高

但是，在股价高出二次现金选择权近20%的情况下，*st钒钛的问题也随之产生。

《每日经济信息》记者不完全统计，钢铁类首个现金选择权申报截止日前的最后一个月，至少8个机构共计99亿元的资金流入钢铁钒，购入股票约10亿3200万股。 对冲目标是面向两年后的第二次现金选择权，资产管理产品、信托机构、财务企业、证券公司参加。

数据显示，中海信托(受工行理财产品委托(最终认购钢铁钒35785.86万股，以8.89%的持股比例成为钢铁钒第二大流通股东。 中行、建行两类理财产品最终分别认购钢铁钒8024.64万股、14551.43万股，成为企业第八大、第四大流通股东。

光大银行10亿元理财产品于2009年4月21日上市认购股票，但最终未列入钢铁钒前10大流通股东名单。 中信银行的理财产品最终也悄然购入了钢铁钒6168.18万股。 除资产管理产品外，上汽集团及其间接控股的上海汽车集团财务有限责任企业也于2009年4月20日至23日连续购入2.20亿股钢铁钒，排名钢铁钒第9、第5位流通股东； 中信信托旗下的arbitrage通2日在此期间购入10912.98万股，以2.71%的持股率成为钢铁钒的第六大流通股东。

仅从上述8家套利机构来看，流入的套利资金就达到百亿元，其中不包括未进入前十大股东的机构和财务投资者等，还包括数不胜数的中小股东。

年1月7日，*st钒钛公告称，第二大股东中海信托从年12月21日至年1月5日通过二级市场持续减持企业股份7357.4926万股，减持比例为1.28%。 其中，年12月21日至31日减持6397.49万股，减持均价为11.43元/股，比其次级现金选择价高出每股0.88元。 年1月4日~5日，减持960万股，减持均价12.18元/股，比次级现金选择权价高1.63元。

中海信托在此次减持后，提前确定了部分投资收益。 目前持有28428.3687万股，占总股本的4.96%。 另外，中海信托表示今后12个月可能继续减持*st钒钛股份。 受此影响，*st钒钛股价周五( 1月7日)下跌。

估值涅槃仍需扫除芯片

巨额飘移压力，与*st钒钛资产置换后估值涅槃对立。 这是对100亿美元资金在股价暴涨期出现的冲动和证券公司一致期待的价值的重新评估。 拆船师msn的签名写道:“/ br/]

关于* ST钒钛的评价，业内还太保守了。” 该分析师认为，从目前主流券商的角度来看，*st钒钛的合理估值在15元~16元之间。 其背后是对巨额资金回收的担忧，不是不能高看，而是不能高看。

对此，记者在翻阅*st钒钛最近的相关研究时报中也有同样的感受。 证券公司一心要将*st钒钛提高到“买入”的评价上，但是风险栏中写着巨额对冲资金带来的股价压迫风险。 其中乐观的中信证券给予*st钒钛20元定价，湘财证券预计*st钒钛37.18元合理股价。 理由完全基于矿产资源和后期开发后的利益预期。

*st钒钛经过这次重组，鞍钢纳入资产是鞍千矿业100%的股权； 鞍钢100%股权(主要资产为澳大利亚证券交易所矿业类上市公司黄金必定达到35.92%股权)； 鞍澳企业100%的股权(主要资产为澳大利亚矿业类企业卡拉的50%的股权，卡拉的50%的股权必须由金达持有)。

山西证券拆解师刘俊清指出，此次重组后，企业将形成年产990万吨铁精矿的生产能力。 德邦证券表示，铁精粉产能巨大，*st钒钛远远超过国内其他较上市企业，按年产量计算，吨精粉市值3703.35元金岭矿业按年产量计算，吨精粉市值10806元凌钢股为钢铁 考虑到鞍钢放入铁矿石的品位，通常开采价格必然高于金岭矿业，吨精粉市值必须低于金岭矿业，与凌钢股相比品位接近，*st钒钛产能空之间巨大，综合考虑

就目前投资者最关心的*st钒钛股价走势问题，一位业内资深人士表示，*st钒钛股价支撑为10.55元，目前市场确认了这一点，但大盘指数走势的不明确性和对冲资金 从长远来看，矿产资源的价格和整体估值将逐渐上升。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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