“QE2带给世界美丽的罂粟花”

本篇文章2667字，读完约7分钟

记者李冰

说:“太疯狂了。 ’周四晚上，在目睹道琼斯工业指数上涨近150点后，一位私募基金者对记者说。

确实，仔细看看交易软件，就会发现除美元以外的几乎所有金融资产都在急剧增加。 大宗商品市场也不输给人。 在画面的另一边，疲软的美元指数看起来非常寂寞。 这都是为了qe2释放出的巨额美元，在最初的冲击之后，我们静静看一下。 那个会给不稳定的世界带来什么？

从2017年8月17日从美国联邦储备银行购买约25.51亿美元的美国国债，以保证金融体系的货币供应量，市场普遍认为联邦储备系统理事会将适时重启“量化宽松”政策。 果然，11月4日，联邦储备系统理事会发表了巨大规模的第二次量化宽松政策qe2，希望恢复艰难复苏的美国经济。 作为一种非古往今来的货币政策工具，qe2到底能给世界带来什么？ 资产泡沫不是让世界投资者着迷的罂粟花吗？

对内:短期宽松

qe (量化宽松)给美国带来了巨大的基轴货币供给，稳定了金融系统。

过去，联邦储备系统理事会的资产负债表比较简单和稳定。 资产另一方面，大头是美国国债(包括联邦机构债务)，到2007年为8000亿美元左右，占联邦储备系统理事会总资产的8000左右。 负债一方主要有8000亿美元现金和少量存款。

量化宽松政策qe实施以来，联邦储备系统理事会资产负债表的资产规模大幅上升，从2008年8月6日的9372亿美元上升到去年10月27日的23373亿美元，约为2.5倍。 基础货币的升值更是惊人。 2008年8月初，联邦储备系统理事会流通中的货币量为8328.52亿美元，银行在联邦储备银行的存款准备金为108.6亿美元，两个合计基础货币为8437.13亿美元。 截至2009年10月27日，银行联储存款12453亿美元，流通中货币9223亿美元，两者合计美国基础货币21676亿美元，增长2.6倍。 由

qe引起的美国股市上涨惊人。 2009年3月，联邦储备系统理事会开始采用量化宽松政策qe1。 分解者指出联邦储备系统理事会采用这个非常规货币政策工具的目的有两个。 一是购买市场证券，“启动”银行系统枯萎的流动性。 二是承担民营部门不愿承担的部分金融中介职能。 但是，正如“抱着开花的心情，不插柳成荫”所言，向经济注入大量流动性后，流动性泛滥，股市大幅上涨。 自qe1实施的2009年3月起，道琼斯指数累计上涨62%，S&P500累计上涨66%。

英国大学证券研究所所长李大霄在接受《每日经济信息》记者采访时表示，美国股市的上涨与联邦储备系统理事会的量化宽松政策有一定的关联，qe1逆转了美国金融危机以来股市下跌的局面，发挥了重要作用。 海通证券宏观经济分析师李宁也同样认为，美国股市上涨的首要原因是联邦储备系统理事会实施的量化宽松政策qe1。

美元贬值有利于短期内刺激美国的出口。 理论上，美元贬值有助于降低美国向其他国家出口的商品价格，提高从海外进口的商品价格，提高美国商品的市场竞争力，改善美国的国际收支状况。 2009年1月执政以来，奥巴马政府将促进美国出口、增加就业作为美国经济工作的重要方面，实施qe以来，美元进一步大幅贬值。 作为综合反映美元在国际汇市中汇率状况的因素，衡量美元对一揽子货币汇率变化程度的美元指数从2009年3月4日的高点89.62点，下跌至去年11月4日的75.98点，至13.64点，达到15%。

李宁指出，美国的贸易赤字是由现有国际分工的结构决定的。 除非国际分工结构发生较大变化，否则从长远来看，仅从汇率变动来看，美国的国际收支状况难以发生较大变化。

对外:通货膨胀和资产泡沫

qe2有可能引发恶性输入型通货膨胀，特别是以中国、印度、巴西、俄罗斯等金砖四国为代表的新兴市场国家。 qe导致的美元贬值无疑会提高以美元计价的初级产品的价格。 泛滥的流动性通过期货市场炒作石油、粮食和其他重要工业原料，给许多发展迅速的中国家带来进口型通货膨胀压力，也给初级产品进口国带来更大的负担。 [/BR/] [/BR/]汇丰全球投资管理企业(汇丰)宏观和投资战略全球领导者飞利浦·保罗表示，西方资金希望从新兴市场的增长中获益 保罗认为新兴经济体的通货膨胀压力有三个主要来源。 首先是食品价格的上升。 然后，是“非抵消性汇率干预”的影响。 也就是说，央行为了影响汇率而减少某种货币的供应量。 三是工资上涨。

银河证券首席经济学家左小蕾在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“qe2肯定会给中国等新兴国家带来通货膨胀压力。 这也是澳大利亚、印度等国加息的原因。 ”。 李大荔指出，实行qe2，将提高大宗商品的价格，起到促进通货膨胀的作用。 李宁指出，联邦储备系统理事会实施的量化宽松政策qe将在一定程度上促进中国的进口型通货膨胀，但人民币升值将被抵消。

联邦储备系统理事会qe2给新兴市场国家带来的另一个担忧是资产价格泡沫化。 作为世界上最大的流动量货币，美元的流动性会无限增加，最终必然会引发资产泡沫。 部分流动性将进入实体经济，但大部分流向投机行业，最终引发资产泡沫。 2008年8月美国实施qe以来，作为衡量资产价格的重要指标的房地产价格，在中国内地、新加坡、香港等地，除了前期涨幅较大外，还出现了新的上涨。

李大荔指出，通过实施qe2，资产价格是否上涨，资产价格是否发生泡沫，关键要看资产价格的上涨速度和后续的解决方案。 海通证券分析师李宁分乐观地表示:“由于热钱流入规模不大和国内实行的房地产新政，不太可能发生泡沫。”

基于qe2的商品价格金融化的属性越来越明显。 今年8月联邦储备系统理事会含蓄继续实施qe以来，“热钱”流入商品期货市场，进行投机倒把，推高大宗商品期货价格，国际商品期货市场也“涨价”呼声高涨。 国际市场小麦价格自今年6月以来持续上涨，标准普尔高盛8种农产品价格指数( gsci )今年上涨30%以上。 截止到5日上午10点，美国原油12月签署每桶87美元的合同，自8月以来上涨了8%。 截至11月4日，伦敦铜( lcpm ) 3月份的主力合约为每吨8730美元，自8月以来上涨了20%。 伦敦3月合同为2486美元，自8月以来上涨了9%。 粮食、石油、铜、铝等大宗商品已成为逐资本逐利的投资品和资本品，金融化属性日益突出。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

联系电话号码: 021-60900099转688

每次预约的电话号码

北京: 010-58528501上海: 021