“证券金融企业成立 转融通时代呼之欲出”

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经过记者王点业

据媒体报道，10月19日，中国证券金融股份有限企业(以下简称证券金融企业)正式获得批准。 作为融通业务主体的证券金融企业，不以营利为目的，除提供融通服务外，还承担融资融通业务运营情况的监测、监督功能。

据说企业上周首次召开了股东大会。 股东为深沪两家证券交易所和中登企业，注册资本60亿元。

据悉，目前，“融通”相关其他配套规则基本拟完成。 业内人士表示，融通实施方案出台后，各相关机构将很快开展互联网测试等业务，融通预计年内正式上市。

另一方面，证券金融企业的设立，是融资融通开始以来第二个划时代的进展，意味着几次融通业务将有所突破，融资融通至此进入高速公路。

融通对a股市场、投资机构、证券公司会产生什么样的影响？ 在新的市场机制下，普通投资者如何利用新的规则，创造新的盈利路径或规避风险呢？ 本周《每日经济信息》将从三个方面着手，分析融通对市场各主体的不同影响。

根据《每日经济信息》以前拿到的厚厚的试点运用方案，融通正式囊括了基金、保险等8种机构，与融资融通券刚开始的情况相比，市场成交量必然会大幅增加。

年3月31日融资融券开始后，随着业务试点范围的放开，两个业务都有了爆炸性的增长。 但是，由于证券公司只能靠自己的证券融通，券源不足成为制约融通业务快速发展的瓶颈。

上市券商定期报告显示，为开展融券业务，加大了多家券商自营投资中权重股的配置力度。 但是，市场下跌时，证券公司向投资者融券意味着自己承担市值下跌损失，因此证券公司在开展融券业务时会非常谨慎。

融通之后，券源的供应问题将得到大幅改善。 根据融通意见稿，证券公司、集合理财计划、基金、保险、信托、社会保险基金、公司养老金和其他机构8种将成为融通券来源。

wind信息数据显示，截至年底，所有机构持有的股票市值达到12.36万亿元。

业内人士表示，在这些机构中，保险、社会保险、国有股东和时间稍长的战术投资者可能有较强的借贷证券的意愿。 由于这些投资者证券持有期长、规模大，通过融通机制可以给持有者带来一部分低风险的收益，不影响长期持有的目的。 但具体到每个券种，该机构持股比例的不同也会影响融券供给。

但是，还需要指出的是，与股份出售限制可能被融资券解禁后出售的情况相比。 相关规定也有限制，例如“大小非”持有解禁后的股份出售限制在合法合规的情况下，是融通业务的来源，但在限售期间的股份不能作为融通证券的来源。

国泰大使还指出，从长远来说，中国政府融资融券制度日趋完善，有利于融资融券业务的稳定发展，有利于活跃a股市场交易，提高市场流动性，极大扩大融资融券业务在a股市场的影响。

因此，当通过融通使a股市场能够处理融通源问题时，另一方面信用交易变得更加普遍。 另一方面，增量交易必然会进一步提高标的证券的交易活跃度和流动性，提高换手率。 a股市场的空时代也将真正到来。

融通业务增加了多种机构的参与，从根本上增加了融通券标的证券，增加了交易量。 那么对投资者来说呢？

国泰认为，这将有助于改善投资者只依赖股市上涨的盈利模式；融通制度的实施可大幅改善融资融通券交易市场的广度和深度，部分投资者只需通过空股获利

目前，监管部门宣布证券企业融资融券业务试点将转入常规业务阶段，投资门槛也将降至证券账户资产50万元以上。

证券金融企业的设立标志着被称为融资融券正式拐点的融通正在蓬勃进行。 一位长期研究融资融券的研究员表示，目前50万元的门槛对投资者来说明显下降，标的证券范围丰富，50万元以上的投资者可以积极参与。

上述研究人员表示，目前融券标的较少，因此空建立机制还不完善，在标的证券大幅增加的情况下，投资者可以关注突发事件空的投资机会。

例如，以前投资者就靠双汇快速发展( 000895，收盘价66.50元) )的“β受体刺激药”大赚一笔。 当时，双汇正在迅速发展融券交易，但3月14日收盘时，融券残留量只有400股。 然后在3月15日，也就是央视播出双汇“β受体刺激药”一案的当天，双汇迅速发展，突然卖出了5.31万股融券。 双汇复牌后连续下跌，但受益最多的是抛售这5.3万股的融券者。

业内人士表示，目标证券的丰富性增加了投资者对可以关注突发事件的股票的投资机会。 这是变通后难得的投资机会。

虽然融通能带来空赚钱的机会，但投资者也必须防范空抛售的风险。

业内人士表示，对于50万元以下的个人用户来说，需要更多地观察风险。 因为，50万元以下的小个人投资者无法参与融资融券业务，所以只能空做更多的事，如果他们买入的股票遭遇股市低迷或大量融券抛售空，这将给他们带来很大的风险。

融通对证券公司的业务也有正面的影响。

综上所述，融通过后，券源供应问题将得到处理。 如果是禁止或者限制进入证券市场，或者参加融通证券融资业务，并且最近三年没有证券交易相关严重违法违规记录的机构股东，可以充当融通业务的证券出借人。

融通上市有望大幅增加目标证券，增加市场交易量，提高证券公司业绩。

UBS期待着融资融通券一般化和融通得到批准后的1~2年内，融资业务在目前的a股规则下得到更迅速的发展。 根据国外的经验，融资业务的催化剂在于市场上升带来的投资热情。 a股呈上升趋势后，融资融券业务有望出现大规模增长，利息收入增加，经纪业务量价格一齐上涨。 届时，证券公司的业绩将表现出超出预期的业绩，证券公司板块将因股市上涨而表现出更大的灵活性。

UBS证券还估算，年融资融券业务为证券公司收入贡献10%，其中利息收入近50%。

中信投拆师魏涛也表示，证券业目前处于低谷，但政策正在好转。 股价和估值处于历史低点。 在市场底部逐渐确立的前提下，证券商股业绩反弹加快，可以给予配置。