“QE1到QE2美联储经济刺激的亡命之路”

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各位记者彭海斌

受国内高失业率和信贷紧缩的影响，美国经济复苏步伐缓慢。 11月4日，美国联邦公开市场委员会再次启动了qe2量化宽松货币政策。 这个政策对美国，乃至世界经济都有很大的影响。

《每日经济信息》记者从2008年底开始，简要梳理了年3月结束的第一轮量化宽松( qe1 )政策的经过，有助于了解联邦储备系统理事会qe2的效果。

qe1告诉保尔森“嘴里的炸药”

美国当地时间2008年11月23日，美国政府向花旗银行出资200亿美元，担保3000亿美元的不良资产，以此动摇。

第二天，当时的美国总统布什问当时的财政部长亨利·保尔森:“战胜这场危机需要多少炸药？” “不知道，”保尔森回答说。 “但是，从目前的快速发展态势来看，也许要叼在嘴里点燃扳机。 》卸任后的保尔森在其回忆录《绝壁之缘》《onthebrink》中这样描述了当时美国金融危机的困境。

为了拯救以华尔街为代表的金融系统的风险，此前2008年10月，美国财政部发布了7000亿美元的问题资产救助计划( tarp，troubledassetreliefprogram ) 奥巴马总统上任前，布什政府根据问题资产救助计划的副本支出了近3000亿美元。 这还包括对银领域、汽车制造公司和美国国际集团的投资。

和保尔森主导的财政部一样，联邦储备系统理事会可以选择的空之间也不大。 2007年9月以来，美国联邦基金利率下降了5.25 %。2008年12月16日，联邦储备系统理事会再次下调联邦基金利率，利率从0.75个百分点降至0~0.25%之间。 这个历史最低利率区间维持到现在。

美国当地时间2008年11月24日，联邦储备系统理事会宣布，将购买房地美、房利美和联邦住房贷款银行发行的1000亿美元债券及其担保的5000亿美元资产支持证券。 这是联邦储备系统理事会自金融危机以来首次使用量化宽松货币政策，即qe1。 联邦储备系统理事会希望通过这一政策阻止美国的金融体系像自由落体一样滑落。

“直升机牌照”陷入qe1困境

联邦储备系统理事会推出qe1的初衷是，通过购买“两房”和相关银行的抵押贷款资产，与美国金融机构 2008年全年美国通胀率仅为0.1%，创下半个世纪以来新低，2008年12月失业率达到7.2%，为16年来最高。 担任联邦储备系统理事会前的伯南克曾开玩笑说，可以用着名经济学家米尔顿·弗里德曼“从直升机上撒现金”的做法来对抗通货紧缩，刺激经济增长，从而获得“直升机伯南克”的称号。

伯南克非常重视资产价格对货币政策的传导作用。 国泰安妮拆船师吕春杰认为，美国量化宽松政策最重要的作用是通过压低长期利率来促进投资诉求，从而带动经济走出困境。

截至年3月，第一轮量化宽松结束，联邦储备系统理事会购入1.25万亿美元的房贷支持证券、3000亿美元的美国国债、1750亿美元的机构证券，累计1.725万亿美元左右。 结果，纳斯达克工业指数从2008年12月末的8675点上升到去年2月底的10400点左右，涨幅超过19%。 虽然大宗商品和股市持续上涨，但金融机构处于去杠杆化过程，经济走势仍存在较大不确定性，由此引发的惋惜，使得滞留在金融体系内部的流动性无法转化为对实体经济的信贷，也难以促进投资，更谈不上就业率的上升。

美国失业率从2008年末的7.4%上升，2009年第四季度达到10%以上，之后有所下降，但现在仍停留在9.6%的高位。

“在量化宽松货币政策的第一轮刺激下，道琼斯工业指数大幅上升，但美国的就业率并没有根本改善。 ”接受《每日经济信息》采访的银河证券首席经济学家左小蕾向记者表示:“这证明( qe1 )没有起到太大的作用。 ”。

2009年6月至12月，美国纽约银行、高盛集团、摩根大通、花旗银行等相继归还了政府救助资金。 最近，aig通过出售旗下的保险公司筹集了367亿美元，偿还了纽约联邦储备银行的部分贷款。 种种迹象表明，qe1执行期间，在联邦储备系统理事会廉价资金和财政部的资助下，华尔街金融机构正在恢复活力。

qe1将华尔街的金融企业从破产的边缘拯救了出来，但美国经济依然痛苦。

到2009年底，随着各国货币和财政刺激政策的实施，世界经济逐渐稳定了下跌企业。 各国对经济的期待也从悲观的“l型”或“u型”底部变成了乐观的“v型”底部。

年1月联邦储备系统理事会货币政策决定会议记录显示，美国就业、客户支出、住房销售和工业总产值等数据好于预期，表明美国经济呈上升趋势。 年2月19日，联邦储备系统理事会出人意料地将贴现率提高0.25个百分点，至0.75%。 该措施被市场解释为联邦储备系统理事会的试探性退出战略。

但是，发端于希腊的欧洲主权债务危机，给美国刚刚启动的经济复苏蒙上了阴影，美国经济复苏的不确定性依然很大，二次探底的担忧开始向市场蔓延。 年以来，美国失业率仍保持在9.5%以上的高位，表明美国经济形势依然不明朗。

联邦储备系统理事会认为，美国经济能够长时间维持的失业率水平应该为5%~5.25%。 适度的通货膨胀率应该是2%或者有点低。 目前，美国失业率为9.6%左右，依然居高不下的9月份客户信心指数降至48.5，显示出高费用、乏力。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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