“农行溃坝 市场信心面临大考”

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经记者李智王砚丹

回顾9月16日10时08分，坚守45个交易日的农业银行( 601288，收盘价2.60元) 2.68元的发行价格被大量抛售，无情破坏，成为本周证券市场最大焦点。 此后，农业银行更加惨败，16日下跌至最低2.61元，17日下跌至最低2.57元。 以前坚如磐石的农业银行2.68元的发行价水库就这样倒塌了。

随着农行崩盘，股指也开始大幅下跌，截至周五( 9月17日)，上证指数2600点整数关口宣布失守。 此外，此前市场盛行的锂离子、稀土、超级细菌等概念股也大幅下跌，一度市场风雨飘摇。

面对农行发行价的失守，业内人士在《每日经济信息》记者的采访中表示，尽管在自己的期待中，但当这一瞬间突然到来时，却感到心酸。 毕竟，农行发行价固若金汤已成为凝聚市场信心的纽带，数亿资金牢牢守住在2.68元人民币。 有各种概念主题的素材

农行2.68元悲情失守三大要素破金身

俯卧撑、心电图、织布机……自7月15日以2.68元/股的发行价登陆a股市场以来， 但是，受加息、资本充足率提高等谣言的共鸣，各基金共同构建的2.68元/股的发行价水库终于在周四( 9月16日)早盘崩溃。

2.68元的悲哀

实际上，在许多市场人士眼里，银行股中具有不太受好评特点的农业银行在脱了绿皮鞋后破发是一个很粗略的比率。

9月16日，农行股价开盘后30分钟内未出现任何异常。 如上所述，以前通常在2.68元~2.69元之间延续着“俯卧撑式”的趋势，但到了10点5分左右，风云突变，如洪水一般，通常大量抛售订单瞬间涌出，仅3分钟就导致农业银行死亡的交易软件显示，

面对突然爆发的挫折，农业银行此后没有发起像样的反击，也没有出现此前力推发行价的数亿股“托单”。 结果，农行16日收于2.63元，较发行价下跌1.87%，盘中最低下跌至2.61元，同日成交5.43亿股，换手率达5.27%，创下1个月来新高。

在所谓兵荒马乱，16日跌破发行价后，农业银行周五( 9月17日)重创2.57元。

看到三座山压垮农业银行

农业银行距离发行价格越来越远，投资者惊讶吗，为什么这么强的农业银行最终没能逃脱破发的命运，让人疑惑 据该行业人士称，主要有三个因素引起了农行的悲哀。

长城证券战略拆船师吴土金指出，从估值水平来说，农业银行在同类国有银行中不具有明显特征。 以17日收盘价估算，农行的市盈率为9.2倍左右，建设银行、工商银行的市盈率为7.4倍和7.8倍。 另外，农行h股的贴现率相对于其他银行股也很低，这些都会影响农行a股的价格。

其次，据近期媒体报道，银监会将大型商业银行的资本充足率下限提高15%。 各界认为，这一消息是导致农业银行破裂和银行板块16日全线下挫的重要因素。 因为如果这个消息属实，很多银行将面临巨大的资本金诉求。 银监会当天晚间紧急辟谣称，没有对大银行资本充足率提出新的监管要求，但市场对银行股再融资的担忧并未完全消除。 从农行、银行股17日的下跌趋势也可以明显看出这一点。

最后，绿鞋机制失效后，一部分资金对农业银行的热情也消失了，另一部分资金的盘保活动转移到了地下。 近日，据一家媒体报道，中金企业、中信证券、国泰君安和银河证券四大主要承销商仍在光盘保护银行，光盘保护行为可享受免佣金待遇，但这一行为可能导致监管层调查，信息流失也制约地下资金光盘保护行为。

影响

农行打击主题素材股市场的信心受到考验

农行于周四( 9月16日)挂牌上市后， 悲观地预计，农业坝崩溃后，作为资金第二主战场的主题素材股，可能会随着农业爆发，遭到“洪峰”的袭击。

农行2.68元的主题素材股跳水

“农行破了2.68元！ ’看到朋友在网上发给自己的消息，资深投资者张先生立刻敲击出农业银行的代码，在停留几秒钟后，切换到上证指数的界面。 之后，像条件反射一样陆续整理自己手中的股票，陷入了深刻的思考。 10多分钟后，小张果断地抛出了几只看起来不错的主题素材股。

和张先生一样，我相信在得知农行崩盘后，大部分投资者都在惊讶之余，第一时间想到了大盘和自己手中的股票。 从现实情况看，农业银行破裂带来的连锁效应确实不容忽视。

回顾月16日，原本只下跌不到20点的上证指数，在农银10点8分跌破发行价后，很快出现了巨大的跳水，下跌点接近40点，区间跌幅为1.5%。

请注意，受农银破裂拖累的，除了相关工商银行、建设银行等银行股外，前期资金热炒的主题素材股也难以逃过下跌的厄运。 例如，最近市场上最受欢迎的锂电池概念股合并，在16日早间比赛中短暂上涨后大幅下跌，17日下跌7%以上。 因资产注入预期而连续涨停的川投能源16日下跌5.93%，17日持续下跌4.63%。 受“超级细菌”相关传言推动的白云山在周三9月15日刚刚强势上涨停止，16日立刻下跌5.79%。

进入日本后，银监会否认市场上有关“提高商业银行资本充足率”的传言，但农业银行仍未能扭转衰退趋势，持续下跌1.14%，创下再次上市以来的最低纪录。 在这一背景下，主题素材股也失去了往日的“妖性”，完全下跌。

市场信心受挫

“农业银行的破裂无疑对市场信心造成了巨大的冲击！ 》一位私募相关人士在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“在前期震荡环境中，面对来自各方的不利因素，指数多次冲击2700点并未如愿，但在巨额资金的保驾护航下，农业银行2.68元的发行价完全‘套牢，

“但是，巨额资金逐渐建设的‘保发坝’16日轰然倒塌后，流出的危险气氛蔓延到a股市场的各个角落，很容易取代了市场的乐观情绪。 可以想象，为什么此前异常坚挺的主力资金会突然消失，背后有什么故事等一系列问题出现在投资者脑海中时，对市场信心的冲击！ ’这位私募相关人士说。

有兴趣的是，在采访过程中，证券公司的战略拆迁师以“有点敏感”为理由，拒绝谈论农行的破发对整个市场的影响。 一位拆迁师还告诉记者，农行发生爆炸后，接到研究所负责人的电话，要求他对农业银行的爆炸进行慎重评论。

这位拆船师向记者坦白说，农业银行的破裂出乎意料，但从目前的市场表现来看，这件事确实严重影响了市场信心。

他表示，7月以来，a股基本处于逐渐受到市场关注的环境，锂、医药、光伏、稀土等概念股相继遭遇资金炒作，主题素材股炒作相对稳定、安全的环境。 如果农行称为发行价的水库像金汤一样坚固，那么对其资金的炒作就有充分的信心。 农业坝16日轰然倒塌后，作为资金第二战场的主题素材股，无法承受较大的市场压力。

主题素材股“危险”后，“机械”

才在16日崩溃，主题素材股的炒作会消失吗？

“不能断言主题素材股的炒作会在这里消失”。 长城证券战略分解师吴土金在接受《每日经济信息》记者采访时表示，近两天来，主题素材股调整力度较大，但以新能源为代表的新兴经济体，在今后很长一段时间内肩负着推动我国经济增长的重任。 因此，强烈指出新能源股的概念、一股的费用

与吴土金的观点相似的不少。 渤海证券拆船师指出，许多中小板和创业板的股票符合国家产业政策，有良好的增长预期，因此成为市场资金的凝聚地。 短期内，主题素材股主导的结构性行情仍难以变化，基本面保障和主题素材刺激并重的投资品种将继续得到资金认可，如假日费用上升的商业零售和食品饮料等收益。

但需要注意的是，虽然质量稍好的主题素材股仍具有良好的投资价值，但随着前期主题素材股估值的上升和管理层监管力度的加大，许多主题素材股的风险也在逐渐积累。 例如，此前遭遇热炒的稀土永磁体、锂电池等概念股最近明显被召回。

另外，市场风向标之一的新股炒作，也在经历了一个高点之后出现了下跌的迹象。 9月8日上市的艾迪奇首日涨幅达到令人瞠目的235%，上市的2、6、3、4只新股平均涨幅超过115%。 但在接下来的9月15日，榕基软件等4只中小板新股首日平均涨幅不到42%，最高的雏鹰农牧涨幅也只有65.71%。 新热情的衰退从另一个侧面反映了市场整体信心的下降。

吴土金最后说，综合目前的情况来看，现在不是参加主题素材股炒作的时机，投资者可以等市场情况逐渐稳定后再考虑入场。

扩展阅读

银行领域的突破:着力于中间业务

的迅速发展，但市场在7月初触底，2320点以后大幅反弹，但银行股 特别是本周四( 9月16日) )。

面对银行股的疲软，拆股者认为，最根本的原因是银领域巨额资金短缺打击了市场信心，但这要归咎于我国银领域最“利差”、中间业务快速发展相对薄弱的盈利模式。 在这种“利差食”盈利模式对资本金要求非常高、监管要求越来越高的背景下，银行患上了资金饥饿症。

预计在严格的监管下，资本金缺口将扩大

2009年，信贷量的激增达到了银行的良好业绩，也留下了再融资后遗症。 今年以来，各大银行相继提出了再融资计划。 招商银行今年3月完成a+h股权分配，共融资217.4亿元，全部用于补充资本金。 兴业银行的股权分配融资于5月底结束，募集资金净额达到177亿元。 从6月开始，由于要给农行ipo让路，银行的融资步伐明显放缓。 7月，农行实现了a+h股同步上市，在“绿鞋”行驶后，共融资约221亿美元，问鼎全球最大的ipo。

但是，农行上市后，银行再融资步伐依然没有放缓，三大国有银行继续排队向市场要钱。 据《每日经济信息》记者统计，目前，仅工商银行、中行、建行三大银行股权融资指控就已达到1800亿元，同时在各自的中期业绩发布会上，工商银行、中行银行、建行的高管都明确力争在年内完成再融资

，银领域的融资诉求可能在上述以上。

9月12日，27个国家就《巴塞尔协议ⅲ》达成协议，全球银行在一定期限内将普通股比率(一级核心资本充足率)和一级资本充足率分别从目前的2%和4%提高到4.5%和6%，资本充足率为8%。 另外，要求确立2.5 )

另外，本周市场上有消息称，银行领域的资本充足率上限将提高到15%。 银监会9月16日下午表示，没有对大银行资本充足率提出新的监管要求，但所谓的风波未起，银监会实施更严格的监管条件仍引起市场人士的热议。 国信证券拆股师邱志承表示，关于提高资本充足率的文案和思想，与之前公布的巴塞尔协议ⅲ的要求一致，首要的是提高核心资本比例和质量的要求，更重要的是监管部门增加超额资本的管理，领域和具体 最终执行的方案将弱化，但方向不变。

邱志承指出，通过测算，假设超额充足率最终设定为0%，整个领域再融资压力不大，全年资本不足达到350亿元。 如果超额资本要求为2%，那么年上市银行有近2900亿元资本金不足，超额资本要求达到4%，则年资本金有3827亿元的缺口。

只有改变盈利模式，

面临困境的银领域如何才能凸显重围，这也成为银领域和市场认为的热门话题。

一位上市城商行的内部人士对《每日经济信息》记者表示，他所在的银行头两年向全国各地大规模扩大了分行，但今年以来，企业总部对新分行这类耗费资金的业务越来越谨慎。 另外，企业以快速发展财务顾问、资产管理等中间业务为业务重点，谋求改善收益结构。

半年报显示，许多银行今年中间业务增长较快，民生、浦发、兴业和深度快速发展上半年手续费和佣金净利润增长均超过50%。 但从整体来看，上市银行中间业务收入占营业收入的比例仍然很低。 建设手续费和佣金净利润占营业收入的比例达到21.94%，是上市银行中最高的，但国际银行普遍占有率在50%以上，仍有很大差距。

一家证券公司的分析师指出，当银行整个领域改变“吃利差”的单一盈利模式，充当财务顾问，投资客户理财等中间业务占比大幅提高时，银行股的春天可能会到来。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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