“四只大盘样板股 农行后市像谁？”

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经记者王砚丹

农行a股周四终于在上海证券交易所挂牌。 在弱势市场中能否守住发行价格成为市场焦点。 从周四9点30分开始交易的瞬间开始，农行打响了发行价保卫战的首发，连续两天10亿股的收购价保持在2.68元的发行价，成为a股历史上新股认购战中最激烈的一幕。

历史上，中国国航( 601111，收盘价10.65元)、工商银行) 601398，收盘价4.15元) )等知名国有企业的超大盘股发行几次对大盘产生较大影响。 由于上市后第11天( 7月29日)的农行计入指数，今后市农行的走势也一定会成为影响大盘的重要因素。 回顾过去超大型股票发行的历史，结合当时的大环境，《每日经济信息》发现了四只可比较的样板股。

建行h股( 2005年10月上市)苦保发行价为9天，将迎来中级行情(/br/)

。 从发行时面临的市场环境来看，同为国有四大银行之一的建设银行2005年发行的h股与今天的农行最为相似。

2003年，恒生指数从8331点开始，到2005年9月为止一直处于缓慢的震荡上升之中。 虽然当时恒生指数达到15000点附近，但由于市场总是一步三步回归，投资者仍保持谨慎。 此时，建设银行在当时H股市场开展了最大规模的股权募集，发行规模为264.9亿股，发行价为2.35港币，市盈率约为13倍，全面拉稀。

可以表达为建设银行当年发行h股极其困难。 建设银行开展了全体员工的预约工作，才成功发行。 2005年10月27日，建行H股在香港证券交易所上市。

在上市后的初期阶段，市场仍不指望建设h股。 上市当天，建设银行h股股价波动相当小，最低价为2.35港币，最高价也只有2.375港币。

但是，第二天，发生了令人担忧的事件。 建行盘跌破发行价，最低降至2.30港元，为h股上市以来的最低价。 当天，建行h股以发行价2.35港币收盘。 从那以后到2005年11月8日，上市后的第9个交易日，建设银行的股价从未超过2.35港元。

建设银行在h股上市后的第10天出现了转机。 当天，建行上涨4.26%，全天以最高值2.45港币收盘，成交63亿港币。 就此宣告建行h股牛市行情已经到来。

2006年2月23日，建行H股完成上市后首次精彩表演，最高达3.85港元，较发行价上涨63.8%。 到2007年最高峰，建设银行的h股达到8.97港币。 随着建设银行H股上市后的暴涨，恒生指数也改变了前期低迷的运行态势，展开了超大牛市行情。

中国国航( 601111，2006年8月上市)高中签字率的超大型牛股(/br/)

另一个超大型盘股中国国航a股的发行，也与今天的农行有很多相似之处。

2006年，在股权改革的推动下，a股市场牛市已经展开。 今年7月，上证指数上涨1700多点，再次开始大幅调整。 8月7日，上证指数下跌1500多点，形成了技术性双头。 这个时候人们最担心的是牛市是否还会持续下去。

在这样的背景下，国航a股最终被迫“瘦身”发行，发行总规模从此前公布的27亿股以下降至16.39亿股以下。 发行价2.80元/股也在原有询价区间的中心线。

尽管如此，中国航空的发行依然冷清，网上购买时只有27家机构有效购买，最终的销售比例在80%以上，5.33%的网上率也是当时新股发行的“新老画断” 2006年8月18日，国航a股上市。 但没什么意外，上市第一天中国国航直接以破发价2.78元开盘，跌至最低2.74元。 但是，国航最终在收盘时顶住了抛售的压力，以2.80元的发行价收盘。 其次，国航股价在发行价下持续横盘，最低为2.74元，最高不超过2.80元的发行价。

发售后的第10天，国航迎来了转机。 2006年9月4日，国航排量上涨2.53%，一举夺回发行价，以2.84元收盘。 此后，国航借人民币升值的东风一发不可收拾，股价2007年上涨至30元，涨幅超过10倍。

国航的转机也是大盘的转机。 2006年8月21日，央行再次加息，股价依然低迷，盘中下跌成为绝好的买入机会，牛市至此进入了超乎所有人想象的阶段。

农行ipo和国航ipo相似之处不仅在于相似的市场环境，同样也在于超高的中签率。 根据

公告，农行网上的发行和国航一样受到散户的“冷遇”。 其初期网上签售率达到9.5%，高于网上初期销售率的8.86%。 启动回拨机制后，农行网上签售率仍达到9.29%，远远高于a股市场其余上市银行股在网上发行的签售率。

中国联通( 600050，2002年10月上市(筑底一年的耐心受到考验(/br/)

a股历史上，不少超大型股票在市场信心下降时发行。 2002年的中国联通也是一个有名的例子。

2002年9月，联通以每股2.30元的价格发行了50亿股； 当时，a股市场正处于2001~2005年4年熊市的中间阶段，市场人气散漫，两市每天的成交金额大多不到100亿元。 在这一背景下，联通a股超过100亿元的融资也受到冷遇，二级市场在售中的签售率达到2.75% (当时新股发行没有实行网购)。

2002年10月9日，联通a股在上海证券交易所挂牌交易。 上市前，许多市场人士对在熊市上市的联通a股走势很悲观，有分析师认为，联通上市后至少半年将需要股价稳定。

但联通上市当天走出高开低走势头，3.05元高开后股价下跌，收盘价时股价下跌至2.87元，较发行价上涨24.78%，换手率仅为26.07%。 与其他迷你盘马上开张第一天翻了一番相比，联通不到30%的涨幅真的很平凡，不足为奇。 发售3个月后，联通的势头也变差了，几乎没有接触过3元大关。

2003年初，联通在震荡下跌3个月后终于出现了体面的反弹。 2003年1月14日，联通推出上市后首次涨停板，收于3.07元，但其全天换手率为7.15%，市场在联通后的市场走势仍有较大分歧。

2003年剩下的时间，连通大多仍在振荡中。 截止到2003年末2004年初，由于“3g”东风和分拆重组的传言，联通终于出现了上市后的首次大行情。 2004年2月一度上涨至5.36元，这个价格直到3年后的2007年2月才被打破。

在弱市中上市，历时一年见底。 如果农行要复制联通当时的走势，这对现在拥有农行的投资者来说，无疑是耐心的考验。

长江电力( 600900，2003年11月18日上市)市场由弱转向强的分水岭(/br/)

通常，在熊市中场阶段发行的超大型股票在上市后大幅上涨 ] 2003年11月，长江电力以每股4.30元的价格发行23.26亿股，筹集资金近100亿元。 与一年前中国联通上市遭遇冷遇形成鲜明对比的是，长江电力在上市首日( 2003年11月18日)备受市场青睐，当天涨幅达40 (超过40，换手率为58.93% )，远超中国联通。

发售第一天以后，长江电力继续受到资金的欢迎，摆脱了近3个月的上涨行情。 2004年2月4日，长江电力撞上10元大关，毫无成果。 此时，股价已较上市首日最低价上涨62.85%。 2004年剩下的时间，长江电力在8~10元之间箱体振动，但未能再次突破10元关口。

但是，对于2003年末的2004年初的a股市场来说，长江电力的上市无疑是一个巨大的福音。 长江电力上市前，a股市场已经走了大半年的下降道路，从2003年4月最高点1649点至11月13日下跌至1307点，区间跌幅超过20%。

长江电力上市后的良好业绩带动了其他小幅权力股的复苏，招商银行等都出现了不同程度的上涨，上证指数至此也进入了长达4个月的反弹周期。 2004年3月22日，上证指数一度达到1760点，比2003年11月的低点上涨34.66%。

农行上市之初就很难保住发行价，但农行后期即使出现温和上涨行情，对市场来说无疑也是一个巨大的“定心丸”。 农业银行是否能像当时的长江电力一样，成为a股市场的分水岭，还有待于时间的验证。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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