“大同煤业高价收购遭质疑 燕子山矿盈利暴跌成谜”

本篇文章2366字，读完约6分钟

经记者马宇飞

大同煤业( 601001，收盘价32.87元(/br/]

整体上市的第一步引起争议。

6月22日，企业宣布，将以21.86亿元收购企业控股大同煤矿集团(以下简称同煤集团)所有的燕子山矿相关资产。 根据燕子山矿2009年的预测净利润计算，此次静态pe收购达到了87.4倍。

公开资料显示，大同煤业在2006年上市之初做出承诺，企业大股东将所有煤炭生产经营性资产注入上市公司。 收购燕子山矿是履行上述承诺的第一步。

但是，故事的开始并不美丽。 投资者普遍怀疑，无论是从开采权那里接受买入价格，还是单纯以收购市盈率来衡量，这笔交易的定价都远远高于市场平均价格。 另外，收购报告中显示的收益数据显示，燕子山矿2009年收益大幅减少，但大同煤业并未解释其原因。 这使得投资者很难评估该矿目前的实际情况。

有人指出收购价格略高

公告称，燕子山矿位于大同煤田西北端，可采储量约1.36亿吨，煤种主要为动力煤。 根据《采矿许可证》记载的生产规模400万吨/年和储量备用系数1.4的推算，燕子山矿剩下的可开采年限约为24.3年。 [/BR/] [/BR/]截至2009年11月30日，该矿总资产约13.29亿元，净资产11.07亿元，其中采矿权的判断价值6.75亿元。 大同煤业表示，采用收益法判断，燕子山矿股东权益判断价值21.86亿元，增值率97.47%。

“从吨开采权收购价格来看，燕子山矿的收购价格明显偏高。 ’一家大证券公司煤炭领域的研究员确实告诉记者。

该研究员表示，业内通常用“吨开采权收购价格”和“吨可开采储量收购价格”等指标来衡量煤矿收购价格的高低。 “吨采矿权收购价格是采矿权价值除以可采储量，此次大同煤业收购燕子山矿的吨采矿权收购价格达到4.95元/吨，高于此前同类收购价格。 ”

记者观察到冀中能源( 000937，收盘价26.58元)和恒源煤电( 600971，收盘价25.42元)等多家煤炭上市企业此前进行了类似的收购。 其中，冀中能源于2008年底宣布收购峰集团、邯矿集团和张矿集团的高质量煤炭资产。 收购资产总可采储量2.92亿吨，采矿权账面判断价值14.05亿元，对应吨采矿权收购价格为4.81元/吨。

另外，恒源煤电同样于2008年底公开收购了任楼、祁东和钱营孜三大煤矿。 这三大煤矿总可采储量5.31亿吨，采矿权账面判断价值15.41亿元，对应的采矿权收购价格2.9元/吨，均低于大同业收购燕子山矿的标准。

华宝证券煤炭领域的王广举研究员指出，冀中能源和恒源煤电收购的煤矿煤种大部分是炼焦煤，其价格比燕子山矿的动力煤高，但价格不高，利润就比动力煤多，难怪炼焦煤的 “这反过来证明了燕子山矿的收购价格很高。 ”

中银国际的研究报告显示，燕子山矿可采储量1.36亿吨，以21.86亿元的收购价计算，吨可采储量的收购价为16元/吨，但目前领域的平均收购价为10元/吨未

另一方面，公告显示，2009年1月至11月，燕子山矿营业收入14.14亿元，利润总额0.30亿元，净利润0.23亿元。 业界估计，该矿去年的年净利润约为2500万元。 这意味着大同煤业此次收购的静态市盈率达到87.44倍，明显高于目前a股煤炭上市企业的平均静态估值。 根据燕子山矿24.3年的可采年限计算，大同煤业要恢复此次收购，必须保证燕子山矿每年实现净利润近9000万元。

有分析人士戏称，同煤集团以远远高于市场平均价格向上市公司出售旗下资产，是在给上市公司输血，还是在抽血？

燕子山矿收益疑惑

实际上，燕子山矿的实际收益状况目前仍存在疑惑。

大同煤业披露的数据显示，燕子山矿2006年~2008年分别实现净利润1.43亿元、1.86亿元、3.28亿元，但2009年暴跌至约0.25亿元，2008年的

但是，关于利润急剧大幅减少的理由，大同煤业在收购发表中一句话也没有提到。 在记者采访中，许多领域的研究者也表示，企业没有对此做出解释，不知道具体原因。

前面提到的证券公司研究员表示，如果以2009年以前的利润为基准，大同煤业收购燕子山矿的pe并不高，但企业隐瞒了燕子山矿去年利润暴跌的原因，投资者评估该矿目前的实际情况最为恰当。 (/br ) (/br ) ( ) ) ) ) ) ) )是假的还是真的，谁也不能评价。 如果是假的跌倒还好，如果是真的跌倒的话，贵的pe简直就是夺金。 ’他笑着说。

那么，到底是什么引起了燕子山矿2009年盈余的暴跌呢？

银河证券拆船师赵柯认为，其首要原因是煤炭售价下降和价格上涨明显。

但也有分析认为，燕子山矿的销售主要以直放煤为主，销售结构约80%为合同煤的销售，以2009年初实施的动力煤合同价格计算，其大部分售价必须高于2008年

另外，据网上副本报道，燕子山矿2009年多次发生事故，经常出现误报。

这份复印件写道:“2009年1月23日，燕子山坑道下发生事故，矿工遇难。 矿工焦成元，35岁，山西省广灵县人，家排行第六，在吉林当兵8年。 ”。

“2009年4月7日，燕子山矿综合采矿队发生顶板事故，一死四伤。 矿工朱维国，36岁。 塌方宽约1米厚60厘米，塌方面积20米多，23岁的伤员严重受伤。 ”

据拷贝称，燕子山矿和同煤集团均隐瞒不报。 一位业内人士的解体表明，燕子山矿去年业绩暴跌，可能与该矿屡屡发生矿难有关。

但是，上述说法并没有得到大同煤业的正面恢复。 记者多次拨打企业董秘办公室和董秘钱建军手机，但在发布消息前无人接听。

请根据需要转载到“每日经济信息”上。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

每次预约的电话号码

北京: 010-58528501上海: 021-61283003深圳: 0755-8359成都: 028-86516389028