“五大正收益私募看下半年行情：市场转向要看政策脸色 局部机会仍存”

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经过记者毛晋楠朱秀伟

年上半年，a股市场持续2009年下半年调整，出现大幅下跌。 很多在业界接触多年的老手也坦言，今年的赚钱难度仅次于2008年，非常高。 但是，从以公开业绩为支撑的阳光私人信托产品的业绩来看，截至6月中旬，仍有100头以上在上半年实现了正收益。

本期的《每日经济信息》，今年上半年出现了正收益，同时邀请了5位排名靠前的阳光私募基金经理，为下半年的行情走势和投资机会，

六禾投资夏晓辉:市场的转机有三个条件

六禾投资夏晓辉管理的两个 “我对短期不太乐观。 我们看到以前流传的领域增长信心不太强，市盈率低，但买入冲动不高，略有转折的新兴领域增长率会高，但估值不便宜。 在宏观经济方面，信贷、货币投入还很紧张。 因为至少最近不存在大的向上动力。 ”他说，每年7月和8月市场都比较冷清，近期压力也很大，交易量也很小。 这是因为投资者最好小心谨慎。 相对于

市场的转型期，夏晓辉认为满足三个条件。 一是房价松动，证明政府调控比较有效。 二是中小市值板块股价下跌；三是信贷、货币松动。 但是，现在看来这些条件需要注意。 “下半年满足上述三个条件后，市场上还有机会，但这是一个结构性的机会，未来几年整体股票的机会将会比较小。 特别是不能把大象股票看成增长股。 ’夏晓辉说，他现在的仓库很低，准备推出新产品，所以下半年多发一些，正好希望能选择机会入市。

京富融源李彦炜:关注政策转换的出现[/br// h/]

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“一是端午节没有加息和存款准备金率的提高，但端午节是近期加息的唯一窗口，今后加息将承担更大的政策风险； 二是汇率改革已经开始，这在一定程度上扩大了货币供给。 如果有政策缓和的动向，可以确定a股市场将见底。 ”李彦炜说。

相对于近期市场成交连续占地，李彦炜也认为这是触底的信号。 “通常，土地量的出现与地价的出现相对应，技术上的解体是见底的标志。 500亿元的日成交水平基本上是一个土地量，底部的确认越来越明显。 下周站在2600点，不管它是反弹还是逆转，我相信会有比较像样的行情。 ’李彦炜对后市比较乐观。

对于下半年的市场，李彦炜预计政策放松的可能性很大。 “越接近年底，国家放松政策的可能性就越大。 这最悲观的情况是因为a股就这样拖到了年底，到时候政策自然会放宽。 ”“/ br /”“/ h /”“/ br /”a股在2500点附近已经整形了一个多月。 李彦炜认为2500点以下是安全的，应该很难再大幅下跌，但应该等待进一步见底的信号，如果管理层有进一步放松的动作，显然会出现较大的反弹。 而且下半年的a股行情取决于货币政策的放松程度，“不能像2008年末那样在3000点停止”。

对于下半年的投资机会，李彦炜认为在零售和航空空两个领域可能有很好的表现。 预计通货膨胀对零售销售渠道是个好消息； 周期性航空空行业有领域政策支持和世博会这样做的机会支持。 这是值得注意的。 对于近期医药股下跌，李彦炜认为，这可能是避险资金的回流。 “去制药公司调查后，去零售店看看，就会发现出厂价和零售价的差价太大了。 因为这个发改委的限价其实对医药公司的影响不大。 所以，我评价医药股下跌越来越多的原因是避险资金的回流。 也就是说，投资者一旦发现风险已经过去，就会退出医药股，寻找多跌多跌、有反弹可能性的周期类企业。 ”

和聚合投资李泽刚:下半年周期股票

2009年7月，李泽刚 截至今年6月中旬，该信托获得35.65%的收益率，今年的收益率也达到15.46%，远胜同期的a股。

“上半年下跌20%，下半年持续下跌20%的可能性非常低。 ’李泽刚对下半年的市场走势很乐观。 “回到3000点水平的可能性很高，掉到2000点水平的可能性很低。 申万表示最近下半年a股波动区间为2400点~3000点，我同意这一观点。 ”。

下半年李泽打算择机加仓，但市场表示有必要寻找方向突破。 “在当前的经济环境下，房地产走势正在沿着政策方向演绎，预计政策回归后，下半年将不会出现越来越多的打压政策。 ”

“与投资类相关的钢铁、水泥、机械、汽车等板块，前期的大幅下跌体现了经济的下跌预期，其中很多都很便宜，但在银行股价和海外， /[

我们的评价方向有几个重要的前提。 早期下跌、跌幅大，评价横向纵向比较有安全界限。 另外，生物中的生物医药、医药育种、海洋生物工程、航天军工和通信互联网相关板块等受政策导向支撑的行业还有机会。 ”李泽刚还表示，应在周期性股票中抓住机遇，并不认同目前市场上普遍存在银行股。 在金融股中，银行短期内没有太多机会。 保险股比较好。 证券股可能也有机会。 世界杯结束后，上市公司中报开始宣布，中报应该有比预期更好的企业机会。 ”。

翼虎投资余款:企业利润“双杀”

余款肩负翼虎的成长期 虽然2008年以来巨额流动性释放和各项刺激政策表面上已将中国经济带入稳定、周期性复苏轨道，但经济快速发展格局更是失衡，调整格局已是必要的，这一新变化将主导今年下半年至未来几年的中国经济和相应的投资战略。

“在第三季度，全球长波长衰退周期和短期衰退可能会重叠。 短期衰退是指公司二次库存不足，严重影响上市公司的利润。 ”余恒分解认为，如果欧洲球蛋白危机导致中国出口下降，国内未出台刺激政策，今年三季度将很容易发生库存快速调整，上市公司利润将面临“双杀”局面。 首先，现在产品库存指数接近历史新高，但诉求下降，经销商和制造商持续累计库存的可能性很低。 库存大幅调整时，唯一的方法是降价销售。 这意味着ppi将急剧下降，杀伤公司的毛利率。 其次，库存急剧调整，意味着经销商将中断与厂家的采购，许多企业的产能利用率将迅速下降。 上市公司主营业务收入增长率在二季度维持较高水平后，预计三、四季度将逐季放缓。 整体毛利率水平也将比去年下跌。 ”

但余定恒认为股市估值并不一定大跌空。 “另一方面，短期经济下滑的主要原因很可能充分反映在当前的估值上，另一方面，由于经济下滑的预期较强，紧缩政策将来有可能缓和，支撑或推高市场。 ”

在这样的评价下，余定恒认为下半年的投资战略要相对慎重，具体要关注政策发布的时机，避免对市场的冲击。 “比较利率、房地产税等各项政策的调控效果，有因素时，根据情况进行调整。 ”

余定恒认为，下半年可以关注三条投资主线。 一是移动支付、智能终端、新材料等战术新兴产业。 二是早就传世的产业升级，如智能电网、三网融合、节能环保等； 三是医药产业和铁路货物运输等战术长周期拐点领域。

东方愿景许勇:下半年市场或持续下行

] [/h///h/]于2008年初成立 “今年，我国经济整体处于扩大状态，目前的点位是a股市场动态估值的20倍左右。 在这种背景下，a股市场经过前期的大幅调整，有可能在2500~2600点左右形成一定的支撑。 但是，在经济出现下跌压力、经济是否会二次探底的悲观预期下，今年下半年a股市场整体行情很可能将继续探底。 ”。

许勇评认为，明年下半年a股市场真正的底部取决于利润预测下调的极限值，全市场利润预测下调的首要风险是房地产调控对房地产产业链的影响，银行的准备政策有几个， 基于此，他的投资构想是“抓大”。 “要留住市值小、有弹性的股票，放弃市值大、没有弹性的股票，避开以前流传下来的产业关联的重股，选择盘子轻的新型产业。 ”

具体来说，东方远见是战术性新兴产业中符合国家政策、支撑业绩的股票，是新兴领域相关的电子新闻、软件、新材料、出版媒体、出版媒体 另一个是医药、零售、食品饮料等成本领域的结构性投资机会。 “在个股的选择上，我们选择具有一定成长性、收益增长率稳定、估值比较合理、且具有一定安全边际的品种。 ”

许勇认为，受结构调整和流动性的影响，大盘股或持续低迷。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003