“2500点困兽犹斗基金酝酿净值保卫战”

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如果经记者李凯李娜

没有在沉默中爆炸，就会在沉默中死亡！

年初信心十足的基金们在经历了黑色五月的洗礼后，面对着最严峻的现实——基金净年平均跌幅超过了12%！

业绩的下滑，把本来就“弱势”的基金们逼到了绝境。

业绩的不振，给投研团队带来了更大的压力。 由于业绩不佳，新基金发行更加无人值守业绩不佳，进一步恶化了小基金的生存……[/BR/] [/BR/]面对2500点的大盘，基金能坐以待毙吗？ 答案当然是否定的！

《每日经济信息》在对基金进行了各方面的调查后，今天给你看一篇专题策划的报道，逐一明确迷局中基金企业自主变现的途径！

业绩变化:进入后退矛盾

“长时间投资”缺乏特色的基金攻防困境

投资基金是“长时间投资”和“相对收益”的 2008年初至今的私募股权基金中，只有10只盈利，赤字基金占大多数，而且6只基金的净利润至今仍处于“腰斩”的状态。 失地恢复方法是什么？ 如何避免损失净利润？ 是攻击吗？ 你在家吗？ 根据记者的调查，基金经理们依然口径不一。

净利润情况令人瞠目

“千、道一万曰，基金企业寻求突破最关键的要靠业绩说话。 业绩始终不好的话，一概不谈。 因为投资者不会买！ ”这些故事的记者不仅曾听到过某基金界的人说的话。 坦率地说，其实充分证明了基金业绩的重要性。

转眼之间，年仅5个月，年初充满信心的基金们在遭受黑色5月洗礼后，基金净值大幅减少。

《每日经济信息》记者对2009年10月底之前设立的私募股权基金进行了详细的统计。 截至5月底，能盈利10%以上的基金只有一个嘉实主题，能盈利的基金也只有14只可怜。 也就是说，今年头5月，盈利的15只基金只占366只股票基金的4.10%。 损失10%以上的基金达到223只，其中38只的损失幅度更是超过了20%。 接着，对截至2008年设立的240只股票偏股型基金进行了统计。 从2008年初到今年5月底，约2年半的时间里，共收复2008年失地，实现盈利的基金只有10只，占统计总数的4.17%，亏损20%以上的基金达到183只

[// 这充分证明了在经历了2006、2007年的疯狂之后，从2008年到现在，造福投资者的基金很少，但今年以来，股权偏狭型基金再次接近全灭，使基金再次陷入悬崖边缘。

是攻是守基金各说各话

“市场的投资价值已经显现，但短期市场向上的空之间并不大！ ”

“市场仍然存在调整的压力，震撼市场的概率很高！ ”

……

随着上证指数再次回升至2500点，基金的观点似乎依然阴云密布，基金的谨慎似乎充分显现出来。

但是，也面临着不可忽视的问题。 基金的销售需要基金的业绩支持，小基金企业的突破需要业绩支持，但目前股票偏股型基金以平均超过12%的亏损幅度，将基金推倒在相当不自然的位置。 基金后市将选择主动出击，推动净利润回升，还是以门卫为中心，让净利润不继续下降。

“在短期市场上机会很少，所以现在胡乱出击确实有风险。 因此，选择更坚实的方法。 也就是说，要有效控制仓库，等不明因素查明后再行动！ ’一位北京基金经理这样告诉记者。

但与此相反，一位深圳基金经理表示:“我主动增加了仓库。 现在，这个位置进入了投资区域。 总结一下，我认为机会比风险大！ ”。

显然，由于对市场看法的不同，基金经理防守还是进攻的选择自然是分开的，但今年最牛的基金将仓位降到了下限附近，而一些新基金在5月迅速建仓。 这也充分显示了基金内部的分歧点。

“通过实现盈余或赤字幅度小的基金，操作可能会变得更牢固； 在亏损较大的基金中，由于排名等压力，选择攻击的概率会变高。” 一位资深市场人士表示，“由于心态不同，目前亏损的基金如果无法把握走势，将会雪上加霜，基金的不稳定性也将加剧！ ”进行了分析。

记者的采访显示，虽然很难统计基金整体选择攻击还是防守的比例，但基金经理内部的分歧依然显著。 这种分歧的存在，使得决策基金在短期内难以齐心协力，基金经理们各自打自己的小算盘，对行情的向上推动也难以起到积极的作用。 投资变化:新·兴·成·长

“十年十倍股”的诱惑是“生财”

宏观经济调控的

出于疑问，我们达成了共识

“如果说这里10年内很可能会诞生10倍的牛股，你认为基金经理会乐意寻找吗？ ”一提到新兴领域，一家基金企业的投资总监这样反问道。

年末年初，新兴产业的快速发展再次引起管理层大力支持的强烈呼声，基金就此拉开了与新兴产业相关的股票序幕。 事实上，跟踪国家经济结构调整以寻找投资机会，是去年上半年萌芽的。 只是，那个时候，在大多数公募基金的投研者心中，新兴产业还只是在未来描绘着美丽空的楼阁。

一家基金企业的投资主管对记者说，他最终选择新兴产业的过程如下。 “我记得去年7月市场有所调整，我们大幅减持了周期性股票，增持了以医药、费用为主的中小规模股票。 截止到10月，我们突然发现，关于钢材等领域的生产能力，向上的空之间已经不大了。 那么，未来的经济增长将集中在哪里呢？ 事实上，今年年初我们的投资目标已经转移到了新兴产业，特别是新兴产业中哪些潜力较大的股票上。 ”

据统计，今年一季度末，基金共增持232家上市公司，其中中小板和创业板均达到106家，几乎达到一半。

但正如前面所说，新兴产业的价值经历了公募基金逐渐达成共识的过程。 新兴领域如何评价，现在是不是太高了； 中国的新兴领域能否迅速发展，以怎样的速度迅速发展； 这样一个未解决的问题，一直以来都是许多基金经理心中的困惑。

一家大型基金企业的投资总监向《每日经济信息》记者表示:“由于对这类问题的困惑，他们年初的大部分资产配置还停留在之前传出的大盘蓝筹。 虽然当时市场还不明朗，但从今年3月中旬开始，正式转型为新兴产业股票，之后继续调整仓库。 在本回合暴跌的情况下，又换了一部分。 ”

另外，据亲交所公开消息，年初以来，属于新兴产业的股票成交活跃，买方机构的席位屡屡出现。 特别是本轮暴跌以来，一些医药股、电子新闻等股也有在买方席上露面的机构。

“二线选手”将参加比赛

“今年的市场与往常不同。 把投资比作足球比赛，今年越来越多的选手在二线选手之间竞争。 ”一位资深基金研究员这样告诉《每日经济信息》记者。

其实，在公募基金领域，我们始终把投资总监、基金经理等作为一线选手。 今年各基金企业的重点是精选一只股票，而不是重视把握以前的市场走势。 因此，今年基金企业整体业绩对研究者的依赖很大。 哪个研究小组配置了实力强大的基金企业，今年的业绩可能会很好。 上述投研者进一步阐述如下。

回顾过去，对迄今为止在超大牛市中出生的基金经理来说，基于掌握市场节奏的培训的考验正在增加。 在2006年和2007年两年的大牛市中，烙下了什么样激进风格的基金，从一开始就笑嘻嘻地展开了保护高仓位的战略。 2008年单方面暴跌的大熊市，如果能及早做出应对，迅速降息是取胜的关键。 在过去的2009年，基金如果能把握市场领域的轮动脉搏，当然会有收获。 今年，沪深股市缺乏趋势性机会，结构性机会目前也不多，就是越来越多的股票开花。 特别是在新兴产业，许多上市公司仍然停留在讲故事的层面，从某种意义上说，也增加了基金企业对上市公司质量调查的难度。

“投资总监擅长把握市场的时间点，如果一年中多次踏上节奏，那一年的业绩不会太差。 只是，今年的大部分时间，这种以选择为主的模式有点不合适。 密切跟踪上市公司的动向尤为重要，但进行跟踪并不容易。 现在基金经理也经常在外面跑，调查上市公司。 相比之下，企业研究团队是提供企业核心股权池的关键，他们对个股的认可度、他们在这一领域的人脉如何； 他们在多大程度上熟悉领域，对基金企业来说今年非常重要。 ”一家中型基金企业的投资主管这样告诉记者。

可以看出，在基金企业纷纷推出寻找高成长企业的牌局的情况下，基金企业的调查力度比以前更大了。 集团出去调查，或者马不停蹄地在上市公司之间奔走，基金公司为个股的选择煞费苦心。

对于费用地区新兴

下半年的投资机会，接受采访的许多基金投研者基本持相同的看法。 对他们来说，心里最有底的还是大费用中的医药股。

“医药股现在的评价值都相对较高，但从其中长期来看，在领域空之间是个好领域。 考虑到后年的动态评价，其中质量好的企业也不是很高。 如果大盘持续下跌，医药股也有可能弥补下跌，但其中的高质量股无疑还是相对来说最耐下跌的。 ”兴业合润等级基金经理张惠萍这样说道。

“医药股是逆周期板块，拿到好东西一年增长20%~30%的业绩也不错啊。 ”前几天，在一个报告会上，深圳某大型基金企业投资部总监面对众多投资者，坦白如下。 此外，在许多基金经理眼中，医药股大多属于新兴产业范畴，是培育未来牛股的肥沃土壤之一。 从

以前就流传的立场来看，一些新兴产业的评价真的很高。 但是，这并不能打消公募基金追逐的热情。 4月16日本来暴跌以来，利用这种上市公司估值下降的情况，许多基金公司选择了再次加息。 以前，听到评价方法对新兴产业失效的呼声也花了一点时间。 南方某基金企业的专家投资负责人对记者说:“以前流传的评价方法没有意义。 也许应该从市场价格的角度来看对新兴产业的评价。 从道琼斯市场来看，科技股的比重很大。 目前a股中金融房地产仍占绝对权重。 此外，新兴领域的上市公司也不稳定，在业绩释放之前，股价已经大幅上涨。 ”

虽然政策倒退的阴影落在a股市场之上，但以地区经济为首的主题投资不仅不受此影响，而且是政策的有力支持对象。 地区投资者也勾结众多基金的眼睛成为全年的投资机会。 中海基金日前在6月的投资战略中提出，投资者可以通过部分仓库的集中观察力在市场的结构性反弹中进行投资。

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要不要创造在消磨新兴产业时间之前传下来的产业带宽？

如果进入市盈率只有1位数、市值只有2倍的银行股，以及部分下跌到净资产附近的地产股，基金仍然不可避免。

基金能给的理由也很简单，因为与新兴产业相比，这些领域空之间“很高，缺乏成长性”。

降低金融房地产配置，成为今年以来基金甩开这个人眼中“烫手山芋”的主要选择。 一季度动作迅速的基金，在金融、房地产配置开始下降的二季度以前传来的大盘蓝筹被基金抛弃的力量也在增加。 据了解，不少基金对金融领域持低调态度，部分构成比例不足基金资产净值的5%。 “我们希望在新兴产业中度过时间，但拒绝在以前流传下来的产业中创造频带。 ’基金经理曾这样对外直接坦白过。 以前处于基金配置领导地位的金融、保险等，现在完全失去了地位，不仅是食物的味道，扔掉也在所不惜。 过了一会儿，其命运连鸡肋都不如。

自本轮暴跌以来，基金仓位稳步下降，基金手中的子弹也越来越充裕。 但是，新兴产业的好股就那么多，从这些大盘蓝撤出的资金也选择了新的方向——债市。 根据中债网公布的数据，3月以后，基金债券托管额直线上升，截至5月底，基金企业债务全部托管额达到1.05万亿元，当月增加1131亿元。 迄今为止单月增资的最高点为2008年8月的1325亿元。

银行股便宜，地产股也便宜。 之前就传来了大盘蓝，可能有交易机会，但这也是公募基金已经达成的协议。 但是，无论是面对陷阱重重的新兴产业，还是面对自己并不是特别熟悉的新兴产业，很多基金经理都认为交易性机会缺乏吸引力，不计入也是可以忽略的。 对他们来说，这种交易性机会远不如新兴领域的成长性重要，所以，找到一些股票，也许就能推翻目前资本损失的不自然。 我不知道这个想法是机会还是陷阱。

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