“多空看不清 私募轻仓做反弹”

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经记者毛晋楠

在本周a股市场再次上演了令人震惊的一幕，特别是在周五开盘后曾大跌2481.97点。 但上海综合指数最终收于2583.52点，顽强守住了2500点的整数关口。 根据

《每日经济信息》(以下简称nbd )的私人调查，总体上不是前期压倒性的看法空，而是部分私人 现在，多后市的私募占了4成，看空的有4成，认为维持震荡的有2成。

君凯投资咨询有限公司董事长张军表示，周五下午过后空争夺战加大，众多中小股票杀手锏的力量放缓，市场多气氛，但整体市场环境并未改善，走秀。

陕国投创胜1号信托投资经理成健则先生看多了。 他说，a股大盘大二浪调的市场底很可能已经发生在2529点，另一个政策底需要等到6~7月再确认。 通常，政策的底线是，无法轻易穿过市场因极度绝望而破裂的市场底线，前期大幅下跌的房地产、银行等大型权力股，目前股价可能在未来几年内难以再现。 今年5~6月确认大三浪到来后，下半年指数有可能突破3478点。

北京京富融源投资管理企业投资总监督李彦炜对后市持悲观态度，认为走势应反弹下跌，但如前期大幅下挫的可能性较低，但在反弹中逐渐降息。

深圳龙腾资产管理有限公司的首席合伙人吴险峰表示，政策的底线还没有到来，但有可能先形成市场的底线。 他在这个位置上的战略是中性的，看也不坏。 “但是，变得慎重起来，仓库不会超过一半。 ”

关于对市场的进一步看法，上海鑫狮资产管理有限企业总裁迈克·吴、文渊阁资本管理有限企业投资总监沈渊文、鑫巢资本研究主管许科和上海私募人士周海军，向《每日经济信息》网民进行了详细分析。

基于规避风险的资金认知

nbd :股指期货最初的割让日，市场无法大幅反弹，6月份的合约量和持仓大幅增加，这证明了什么？

迈克·吴:看空隔夜的仓位更多，进一步下跌证明是由机构投资者和政策方面决定的。

沈渊文:从交易情况来看，1006合约的人气凝聚，表明期货作为重要的避险工具，得到了股市资金的认同。 从现期关系来看，股指期货仍表现出对后市的期待。 由于各合同之间出现了遥远的弱势结构，这种远距离月合同比实物涨跌更大，因此从套利机会来看，期套利也有一定的空之间。

周海军: 6月份合同持仓量的增长得到了期货市场越来越多投资者的关注和参与，未来其价格发现和风险对冲功能也有望进一步实现。

许科:目前最关注的是政策和经济对个股的影响，指向市场的摸索阶段。

新股发行和创业板股价高估

nbd :新股的风险终于大幅释放，一些新股的收益率已经降至负数。 将来，应该怎样参加新股的购买？

麦克乌:大规模理发是对玩新股的机构发出警告，没有专业技能来评估行情趋势，玩新股同样不安全。

沈渊文:目前新股发行价过高，估值难以支撑，破发是必然结果。

周海军:市盈率高定价的新股表现惨淡，证明新股发行和定价市场化机制需要不断改善。 如果高新股的市盈率没有回到合理的水平，那么现在参加新股认购就是一场危险的赌博。 (/br/) )/br/)许科)新股发行的问题不是价格体系的设计如何可以改善，而是对参与询价的机构的估值有系统性的风险。

nbd :那么，上市的创业板股票是否也同样被高估了？

麦克·伍:既没有高估也没有低估。 只是要不要玩“谁比谁更傻”的游戏。

沈渊文:前期创业板整体市盈率达到78.56倍，分别比中小板和沪深300整体市盈率高1.62倍和4倍。 但是，创业板企业61家2009年营业收入平均增长率为31.37%，归属于母公司的净利润平均增长率只有47.88%。 在这个数字中，对照着许多企业股价仿佛翻了一番的增长，业绩增长本身带来的溢价已经超过了。

周海军:创业板股票整体存在一定的泡沫，即使是真正的高成长企业股价也有可能大大超出未来的预期，在弱市环境中，还是慎重观望为好。

许科:从目前的市场情况看，创业板股价确实被高估了。

全球经济“秋后账”

nbd :欧美股市继续大幅下跌，新的全球金融危机真的来了吗？

麦克乌:欧美大跌是正常的表现，没有必要惊慌。 我认为这还不是新的全球金融危机，而是危机后秋季以后的账。 这包括政府对“坏孩子”的账目，以及对市场流动性泛滥的账目。

沈渊文:欧洲债务危机严重威胁欧元存亡，欧洲央行采取大量债券购买手段平息危机，增强投资者对危机不扩散的信心。

周海军:世界经济二次探底的可能性很低。 重症用猛药现在开始出现猛药的副作用，只能花时间阶段性地烹饪。

许科:始于2007年的全球杠杆率今年进入另一个水平，欧洲一个国家面临着当期债务违约或连续几年衰退的局面。

出口和疲软费用的下跌更可怕

nbd :今年的中国经济受到多大的影响，持续复苏的概率有多大？

迈克·吴:中国经济仍然保持八成，但资本市场比较困难。

沈渊文:最近美元升值有利于欧洲各国的出口和经济复苏。 人民币对欧元追随美元升值，出口将因此受到打击，从而抵制经济复苏。

周海军:比起出口，我们更在意国内的费用。 目前部分农产品价格暴涨的情况如果不在短期内得到比较有效的抑制，居民的费用意愿下降真的令人担忧。

许科:只要美国经济恢复，中国对美出口就会稳定恢复，政府面临的是如何平衡房地产、通胀控制与应对欧洲衰退冲击的关系，整体政策偏中性 但另一方面，如果政府继续旧政策，错过了纠正一点问题的时间窗口，例如该房地产调控和利率中性化如果得以顺延，未来的调整可能会在更短的时间内更有力地进行。

后市场的机会和仓库的选择

nbd :现在是熊市吗？ 你现在看到什么样的机会？ 保持多少仓库比较合适？

麦克乌: 3478点以后，我们一直评价说，过去的9个月是熊市的篮板球传球，而不是上行传球。 现在是熊市中的下行线路。 这个最好的机会是保留现金，所以我的仓库只有20%。 沈渊文:市场已经具备熊市的特点:板块、领域的轮换效应； 连续破坏多条平均线，出现破位； 质量好的股票同样下跌，所以我们暂时推荐板块，不回避系统性风险。 仓库半仓很好。

周海军:经济基本面虽然出现了一定的担忧，但整体健康向上，所以现在熊市还为时过早。 由于个股一般跌幅较大，一些节能减排、新材料和新能源个股已出现较好的投资机会。 我在考虑维持六成以上的仓库。

许科:对基本面感兴趣的投资者今年有充裕的时间选择好的目标。 在系统风险下我们保持谨慎，仓库也很低。

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