“融资挺进万亿背后：券商股降温 保险银行卷土重来”

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经记者王砚丹

融资券使本轮a股市场大幅上涨，也成为了投资者的风向标。

《每日经济信息》记者观察到，年11月3日，沪深两市融资余额首次超过7000亿元，11月26日，融资余额突破8000亿元，用光18个交易日。 12月8日突破9000亿元，耗时9个交易日12月19日突破1万亿元，使用时间缩短为8个交易日，创下a股历史上又一个重要里程碑。

与a股融资交易如火如荼的情况相对应，这是历史上罕见的“一九”行情。 权重板块，特别是证券公司、保险、银行股为代表的金融股不断强势增长空； 另一方面，中小板、创业板遭遇滑铁卢，多只股票下跌20%以上，短短一个月黑鸟层出不穷，獐子岛、成飞集成、比亚迪股价暴跌，投资者损失惨重。

年1月元旦假期后，上海综合指数在3478点突击过程中发生大幅震荡，权重板块行情一波三折。 在这个过程中，融资市场也发生了微妙的变化，投资者似乎仍然青睐金融板块，但从细分的角度来看，证券商股冷却，保险、银行股再次受到融资客户的青睐。

融资结余超过万亿后增长放缓

《每日经济信息》记者表示，同花顺数据显示，1月元旦假期后的前4个交易日，沪深两市融资余额稳步增长。 1月5日，两市融资余额达到1.029万亿元，比年12月31日增长1.20%。 1月6日、7日、8日分别达到1.037万亿元、1.0492万亿元、1.053万亿元。

而且，两个指标不容忽视——首先，与截至年12月19日连续突破8000亿元、9000亿元和1万亿元整数关口时的迅猛速度相比，目前沪深两市融资余额日环比增长放缓——截至1月8日，沪深两市融资余额放缓， 按照这种速度，从1万亿元增加到1万亿1000亿元，也就是1000亿元的增量可能至少需要25个交易日以上，与从8000亿元增加到9000亿元时的9个交易日、从9000亿元增加到1万亿元时的8个交易日相比，要长得多

此外，年12月19日沪深两市融资余额首次突破1万元，当日收盘对应融资余额为1350.18亿股。 1月8日融资余额达到1.053万亿元时，融资余额只增加到1390.79亿股。 换句话说，当融资余额增加5.3%时，融资余额只增加了3.01%。 分析师表示，这种情况与小幅融资“大户”股价上涨有关。 中信证券( 600030元，收盘价34.96元) )按之前的复权价格计算，1月7日的最高值为37.25元，实际上超过了2007年的大牛市水平，创下股价历史新高。 中国从去年11月开始顺利涨幅也超过了60%。 随着股价的上升，为了在融资交易中推进股价的再创新，需要的资金必须越来越多。

一月以来融资者变得越来越谨慎

从融资资金流入的领域和企业来看，1月以来的a股市场也与年12月发生了微妙的变化。

年12月，申万一级领域分类下的28个领域中，只有休闲服务领域发生了融资资金净流出。 当月，休闲服务领域发生融资购买2.04亿元，融资还款32.33亿元，资金流失2.04亿元。 非银金融板块(主要为证券公司、保险、信托) )融资净收购居首位，当月发生融资收购6470.06亿元，融资还款5771.89亿元，融资对象资金净流入698.17亿元。 购买额/还款额指标为1.12，居28个领域之首。 截至2009年12月31日，非银金融领域融资余额1501.56亿元，约占两市整体融资余额的15%。

银行板块融资买入位于非银金融板块后，年12月发生融资买入3167.89亿元，融资还款2858.35亿元，融资对象资金流入309.54亿元。 建筑装饰、公用事业、房地产分列的年12月融资购买额排名第三至第五，当月融资方资金净流入额分别为129.05亿元、100.30亿元、59.47亿元。

年1月5日~8日，非银金融和银行板块仍居融资方资金净流入前两位。 4个交易日中，非银金融板块共发生融资认购1006.05亿元，融资还款918.82亿元，融资资金流入87.23亿元。 银行板块共发生融资买入520.72亿元，融资还款482.93亿元，融资资金流入37.80亿元。

但与此同时，开采板块取代公用事业，成为融资净流入的第三大领域，1月5日~8日共发生融资净流入29.66亿元。 继房地产之后，同期融资净流入为29.45亿元。 公共事业和建筑装饰下降到第五位第十位，融资净流入额为24.01亿元和12.70亿元。

另外，元旦后融资资金净流出的领域扩大到了2个。 汽车领域仅4个交易日就发生融资买入97亿8600万元，融资还款102亿5900万元，资金流出4亿7300万元。 电子领域也发生了2310.46万元融资资金净流出。 两个领域共发生融资资金净流出4.96亿元，超过12月份休闲服务领域一个月的资金净流出。

分析师认为，这表明当前指数面临2009年3478点高点的压力时，一些投资者显得谨慎。 另一个数据证明了这些事情。 据华林证券统计，1月8日，864张券发生融资购买，911张券发生融资还款。 另一方面，融券方面，有780张券在融券销售，775张券在融券偿还。

中国平安融资购买超中信证券

事实上，面对热度不退的金融板块，融资者的态度也发生了分化。 年12月，中信证券取代中国顺利成为融资结余最多的股票。 元旦以后，中信证券融资购买力也减弱了——1月5日~8日，中信证券融资净认购14.36亿元，市场排名第三。 另一方面，中国平安( 601318、收盘价72.84元)和民生银行) 600016、收盘价10.20元)分别发生融资买入24亿2500万元和15亿1800万元，超过中信证券。 截至1月8日收盘，中信证券融资余额291.34亿元，仍居市场首位，但中国平安融资余额上升至271.96亿元，两者之间的差异缩小。

此外，融资者最不看好的3只股票也出现在金融板块——中信银行、光大证券( 601788、收盘价26.62元)、长江证券) 000783、收盘价15.54元)，分别为融资方资金净流出3.85亿元、3.18亿元、2.68亿元。

国泰君安证券表示，目前a股融资认购额占总交易额的比例为峰值的18%，低于台北股市37%的峰值水平。 融资券仍有较大的快速发展空之间。 但是，杠杆交易额与股市行情正相关。 从快牛切换到慢牛后，举债交易额将持续增加。 “在牛市中，也有顾客通过向双孢蘑菇信托添加双融等方法来增加杠杆。 预计当“快牛”切换到“慢牛”时，收益率的下降可能会提高投资者去杠杆化的积极性，从而减少重复杠杆化的现象。 举债会增加收入，也增加风险。 为了规范市场，在需要监管的情况下可能会降低杠杆作用。 因为投资者必须注意这种情况的发生。 ”