“东方金钰偷逃追送股 赌石奇人省3亿元”

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记者[/BR/] [/BR/] 2005年4月，证券监督管理委员会宣布股权分置改革试点工作正式启动。 为了顺利获得股权流通权，很多上市公司的非流通股东除了向流通股东支付对价外，还对未来几年的业绩做出了约定，如果不能实现约定，大股东将来会向流通股东追加股东变更的对价。

去年，由于金融海啸席卷全球，上市公司业绩大幅下滑，一些公司的业绩已不能满足股权改革时的承诺标准。 因此，当初自诩海口的非流动股东不得不再次向流动股东支付对价，如前期市场st重实( 000736，收盘价14.68元)，但市场上仍有部分企业大股东不顾诚信，采取各种方式追逐股权改革的对价。

从今天开始，《每日经济信息》发表了“08财报猫腻逃避个股改追送股”系列的报道，明确了什么样的粉饰报告是为了逃过追送股改的对价而提交给上市公司的。

赌石，即宝石商人根据翡翠原石外的皮壳等特征评价内部翡翠材料的优劣。 一刀切的话，可能一夜暴富，也可能倾家荡产。 东方金钰( 600086，收盘价9.61元) )的实际统治者赵兴龙是赌石界的奇人，传言他一无是处，但很快东山再起。

2004年，赵兴龙介入资本市场，利用股改东风，向原多佳股注入旗下翡翠资产，并于2006年8月正式改名为“东方金钰”，以翡翠为主要产品。

尽管东方金钰产品很独特，但其经营业绩非常正常，特别是扣除3家子公司的上市公司业绩(以下简称“母公司”)后连续3年巨额亏损 这样，企业连续三年符合股权改革时的业绩承诺标准，没有引起大股东附加持股的条件。 以东方金钰最新股价9.61元计算，被公共股票股东追逐的股票市值达不到3.09亿元。

母公司出现巨额亏损也不启动股票追逐条件。 其中到底隐藏着什么秘密？ [/BR/] [/HR/] [/BR/] [/HR/]根据股权改革之初子公司业绩[/BR/] [/BR/] [/HR/]东方金钰年报，2008年为2 东方金钰下属的三家子公司中，云南兴龙珠宝有限公司和深圳东方金钰珠宝实业有限公司在多佳股权重组过程中相继被注入上市公司。

目前，东方金钰对两家企业的持股比例分别为94%和74%。 完成股权分置改革时，上市公司大股东兴龙实业向流通股东们表示，云南兴龙珠宝首饰和深圳东方金钰表示:“2006年、2007年、2008年任一年实现净利润的，按企业权益计算分别不足3500万元、3850万元、4235万元。 兴龙实业追加股份，根据现有流通股的股份数，每10股发送2股。 ”

大股东云南兴龙实业，不像许多上市公司的实际控制人那样，承诺上市公司整体的业绩，保证了两个子公司2006年~2008年的经营业绩。 上市公司的业绩很容易显现

疑点一个母公司收到低费用的支出，但却高得惊人

由于东方金钰母企业几乎陷入停业状态，仅有少量的房屋租赁业务，近三年的营业收入加起来也不过几十万元。 为什么每年有这么巨额的费用支出？

母公司账面上的借款为3亿元

2008年，东方金钰全部管理费用100元 但是，很明显，母公司为子公司承担了相当大的财务费用。

截至去年年底，东方金钰银行借款4.43亿元，其中母公司账面3.13亿元。 一位财务官员指出，在母公司基本停业的情况下，完全没有必要向银行贷款那么多钱。

考虑到年末母公司账面上1.70亿元的其他应收款中，“第一是子公司的应收款”( 2008年年报第24页)，上市公司合并报告后， 其中可以推断去年年底三家子公司占有母公司

第二家子公司京东方金钰的资产规模还不到800万元，所以这1.45亿元的大部分是云南兴龙珠宝和深圳珠宝

母公司作为“冤大头”工作的[/br// h/]

[/h// ]上述财务工作者，各种公开发表公报 应该收取资金占用费，类似于银行收取贷款利息，但从东方金钰提供的财务数据来看，母公司似乎免费或以相当低廉的“价格”向子公司提供资金。

2008年，东方金钰整体财务费用4194.01万元，母企业承担3065.31万元，子公司财务费用1128.70万元。 由于子企业去年年底有1.30亿元贷款，按照降息前7.47%的1年期贷款基准利率估算，子企业的利息负担大致在971.10万元左右。

这样计算，子公司向母公司支付了最多157.60万元的资金占用费。 如果这1.45亿元由子公司自己向银行贷款，按照7.47%的利率计算，子公司的财务费用至少要增加900万元左右。

上述财务工作者表示:“2008年云南兴龙珠宝和深圳东方金钰只超额完成了339.2万元的净利润，所以如果母公司不是“冤大头”，那么这两个 ”。

这位财务工作者，在现实中，母公司通过交易，无偿向子公司提供资金支持是普遍现象，但在合并报告时，母子公司的交易余额和资金占用费的征收和支付也相互抵消。 但是，对东方金钰这两个子企业作出股权改革承诺，管理层故意将费用转移给未作股权改革承诺的母公司，从而增大两个子企业利润的行为，明显损害了中小流通股东的利益，有财务粉饰之嫌。

疑点2毛利率为什么会逆势上涨

另外，东方金钰去年的翡翠销售粗 2002年~2007年，翡翠市场经历了黄金五年，但奇怪的是，云南兴龙实业进入东方金钰后的2005年~2007年，东方金钰翡翠销售收入逐年增加，毛利率逐渐下降。 到了2008年，受金融危机的影响，企业翡翠销售额比去年同期减少了34.14%，但毛利率上升了29.86个百分点，达到了惊人的66.73%！

在企业大跌的毛利率背后，有没有有点猫腻的东西？ 而且，如果没有这种骇人听闻的毛利率，云南兴龙珠宝和深圳东方金钰的业绩能达到吗？

从公开资料来看，东方金钰翡翠经营主要以原石(或原料)为主。 由于翡翠原石的主要产区在缅甸，因此这类生意主要由靠近缅甸的云南兴龙珠宝进行处理。 去年云南兴龙珠宝实现净利润3324.06万元，是东方金钰最重要的收入和利润来源。

给《每日经济信息》东方金钰董秘朱一波先生打电话。 关于去年企业翡翠毛利率大幅上涨的问题，他向记者表示:“由于翡翠原石表面有不同厚度的皮壳，人们只能根据经验推测内部翡翠的含量。 通常，翡翠原石有明料(切分的)和暗料)全封闭的或只开几扇窗的)两种，企业购买的原石多为暗料。 这些黑暗材料出来后卖多少还没有决定。 例如，买一张材料100万元回来，拿出来的话可能会卖150万元。 此时，毛利率为33%； 出来后也有可能卖300万元，但是毛利率是60%多。 年度报告的毛利率是出售多个区块后的平均毛利率。 因为每年出售的材料不同，所以每年的毛利率不能那么固定。 这也是翡翠领域的特殊性之一。 ”

疑点3亿翡翠的库存为35万减薪准备[/br// h/]

[/h// ]东方金钰大跌 库存余额逐年增加

自2004年本行转向珠宝产业以来，东方金钰的库存余额逐年增加。 2005年末，企业存量只有5060.93万元，2006年将深圳东方金钰纳入合并报告，企业年末存量增至2.73亿元，占总资产的比重也达到30.16%。 2007年，深圳东方金钰为承办奥运会项目，生产储备库存较多，另一方面云南兴龙珠宝增加翡翠原料储备品，企业年末库存占有率上升至总资产的51.10%，余额达到5.74亿元。

到了2008年底，尽管奥运会已经结束，但企业的库存金额和在总资产中的占有率仍然处于“上升通道”。 年报显示，去年底，企业库存达6.91亿元，占总资产的比重达56.13%，其中库存商品中珠宝玉(主要为翡翠原料)原值5.52亿元。

正如大家所知，去年下半年以来的次贷危机给各行各业带来了巨大的冲击，翡翠领域也不例外。 缅甸《信息周刊》报道称，由于国际购买力下降，缅甸各级翡翠价格下跌。 质量稍差的皮壳品的价格达到了50%。

在领域低迷的背景下，企业去年年底光翡翠原料就准备降价34.80万元，但面对庞大的库存规模，恰恰是九牛一毛。 这样的计算足够吗？ 根据去年翡翠售价3786.13万元的估算，东方金钰去年年底账面上可以卖出5.52亿元的翡翠14.58年。 在资金紧张的情况下，企业囤积这么多翡翠有何希望？ 董秘:高位库存具有领域特征[/BR/] [/BR/] [/BR/] [/BR/] [/HR/] [/HR/] [/HR/] [ /H币/ ]东方金钰将所有库存存入子公司的账上

针对这类疑问，企业记者董秘朱一波在《每日经济信息》记者采访中表示，企业一直保持高位库存具有领域特殊性，这也是翡翠领域由来已久的原因。

“翡翠是一个高价值、高附加值的领域，包括我们的上司在内，都有这种自古以来流传的思维。 例如，我借给银行1亿元钱，年利息5.85%； 我一年付585万元的利息。 但是翡翠的平均年自然附加值率将达到18%。 这样计算的话，每年可以获得1200万元以上的无形收益。 而且，好东西覆盖得越久，利润一定会越多。 是“/ br /”“/ h /”“/ br /”“每次赌都赢”吗？

但董秘的上述回答仍然未能解决这个问题。 企业翡翠原料到底值得吗？ 企业放在仓库里的所有石头都是隐形点钞机吗？ 没有一块贬值的石头吗？

另外，从去年10月企业发布的改善报告中也可以看出，证券监督管理委员会在现场检查时表示:“云南兴龙珠宝存在材料采购单据不齐全，库存真实性存在风险。”

跟踪东方金钰多年的证券公司研究员告诉《每日经济信息》记者，东方金钰从缅甸方面购买翡翠原石时，交易对象包括众多个人用户、自然人 即使会计师事务所对企业年报进行审计，审计取证也非常困难，对企业库存到底有多少价值，评价也非常困难。

另外，翡翠原石交易有其特殊性，买原石是赌博，企业年末库存翡翠中可能有不值钱的石头和值钱的石头。 这就是所谓的“赌石”。

但东方金钰的“赌石”命中率真的这么高吗？ 《每日经济信息》记者向翡翠业界人士咨询说，赌石相当考验眼力。 即使是老手，也经常搞错。

看石头的开口部，虽然以为可以做手镯，但实际打开一看，里面有杂质等，不能做手镯，所以只能做一点钟摆，所以几十万 此时这块石头大幅贬值。 要达成“每次赌博都赢”是不可能的。

企业董秘朱一波也向记者表示，尽管企业有数千名业务人员散布在缅甸矿山，层层筛选有意的石头，但“对赌”存在错误的风险， 但是，由于企业的年采购量很大，风险也相应分散。

上述证券公司研究员表示，既然输了，对于“买错了”的石头，出于会计上的慎重，东方金钰应该逐一确认该兑换金纯额，并减薪准备。 但是，对那些石头应该减收多少，减收多少，对外部来说很难衡量，因为这也为东方金钰提供了调节利润的空之间。

陷阱股改承诺原本是镜中花中月

企业董秘朱一波在《每日经济信息》中表示， ”

刚开始听说，朱一波这个解释是有道理的，但仔细想想，云南兴龙实业这样的股东改革承诺，无论发生什么情况，都有两个子 似乎有个陷阱要改变

上述财务工作者举个简单的例子，到了年底，如果两个子企业不能履行股东权益改革的承诺，母公司将从子公司 例如，10万元的翡翠原石，母公司可以用1000万元买到，这样企业就获得了990万元的税前利润。 连这块石头都不需要换地方，母子企业在账上用一个记录购买，用一个记录销售结束。 这样，子公司的业绩很容易实现，股东改革的承诺也实现了。

但是，对于购买东方金钰股份的中小股东来说，这种将左手向右倾倒的操作并不会给他们带来任何好处。 上市公司的净利润不会因内部交易而增加。 这是因为，对于从大股东手中追逐股改对价而获利的投资者来说，企业股改的承诺也可能成为镜子中的一部分

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