“银行H股发行遇冷暂不可不使”

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在a股市场再融资面临诸多困难，转换为h股本来是内地银行股寄予厚望的选择，但在目前的行情中同样受到市场的冷遇。 上周，光大银行( 601818 )再次推迟了发行h股的计划。 这种情况无疑挤压了广发银行、中信银行( 601998 )等等待h股融资的中资银行。

半年前，h股市场仍然对来自内陆的银行股表现出相当的热情。 去年年底，今年年初登陆国内首家惠普的农村商业银行重庆农商行，超过了利用惠普市场实现上市目标的弯道。 重庆农商行的上市过程也遇到了很多困难，但总体来说，该公司的营销人员成功地将“银行+农村市场”的概念推向了H股市场。

随着时间的推移，中资银行在本轮扩张周期中隐藏的各种问题开始层出不穷时，H股市场对内地银行股的热情也消失了。 仅看股价走势，在h股上市的大陆银行股大多由于年后a股市场的反弹暂时上涨，此外，此后市场疲软，持续下跌。

此前有传言称，香港市场可能将资金投向光大中信等股份制银行的h股融资，但随后淡马锡的解释是“此次减持源于金融资产比例过高”。 从投资者的角度来看，在未来尚不明确的情况下，短期内盈利结束也许是个好选择。

5大银行开始股改以来，H股市场曾有海外资金参与，分享内地银行股在上次经济周期高速增长的重要平台。 从2005年各大银行纷纷开始发行h股，到年中旬农业银行完成h股上市，基本上所有内地银行股都在香港市场热销。 在当时的情况下，由于中国经济快速增长，是国内金融市场的融资主渠道，受到利差保护的银行受到投资者的青睐也就不足为奇了。

但现在的情况大不相同。 首先，经过两年的扩张型财政和货币政策周期，中国经济能否在下一个快速发展阶段再现前10年的辉煌景象还不得而知。 其次，在经历了长时间的高速增长后，内陆中银领域业务结构模式单一的问题也日益突出。 另外，随着远离金融媒体的速度越来越快，下一阶段银行从2005年到现在不容易继续大幅垄断社会融资渠道，今年央行监测m2增长率，使用社会融资总规模指标就表明了这一点。 最后，至今尚未确定处理方案的地方政府融资平台问题，不仅影响着a股市场投资者介入银行股的时候，也影响着内陆和相邻的H股市场。

但在笔者看来，这些影响目前h股投资者对内地银行信心的因素可能仍然只在短期存在。 因为一旦内地经济结构调整稳定下来，内地银行仍将面临相当大的增长空之间。 但是，要跨越目前各方面的大雾时期，还需要一段时间。