“通胀未到顶 存准率未来仍一月一调？”

本篇文章1796字，读完约4分钟

经过记者万敏从北京出发

央行4月17日宣布，从4月21日起，将上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这是央行今年以来第四次上调存款准备金率。 央行宣布上述决定前不久，央行总裁周小川在博鳌论坛上表示，尽管存款准备金率已位居历史高位，但没有绝对上限，目前的货币政策从适度宽松转为稳健。 也就是说，他说货币政策必须适度收紧，这种趋势还会持续一段时间。

这样的表现，是否意味着央行今后还将继续频繁使用储蓄率工具，并如部分拆迁户预计的那样“1月1日调整”？ 银行的流动性状况及其密切的信用投入会发生什么变化？

许多分析师在接受《每日经济信息》记者采访时表示，通胀尚未达到高峰，流动性压力也未缓解，二季度期间，存款准备金率将继续上调和加息。

央行货币政策司司长张晓慧与人合作撰写的《中国准备金、准备金税和货币控制: 1984-2007》论文指出，最优储蓄率由存款利率差、存款利率和存款准备金利率决定，按2007年存款利率水平推算，储蓄率的最优水平基本在23%左右。 现在的存款利率水平正好和2007年差不多。

关于存款准备金率，4月16日，周小川在博鳌表示:“没有绝对的边界问题，一切取决于条件，根据国际经验，也没有确定的尺度。 过去几年，我们有国际收支盈余，在危机期间采取了财政政策和货币政策的扩张，因此造成了过剩的流动性，必须在过剩之后才能收回。”

北京大学中国金融研究中心副主任吕随启表示，不同国家的存款准备金率有所不同，从这一意义上看，存款准备金率没有绝对的界限。

他举例说，联邦储备系统理事会对交易账户类存款的准备金率规定，440万美元以下的存款准备金率为0%，440万美元至4930万美元为3%，4930万美元以上为10%。 法定准备金率可以在2%~14%之间调整，在特殊情况下可以提高到18%，但在美国历史上，从未执行过18%的法定准备金率。 “这意味着，如果联邦储备系统理事会将法定准备金率提高到18%，美国经济将陷入极端状况。 周小川行长说储蓄率没有绝对的极限，是否意味着中国经济走向极端状况没有极限？ ”。

金砖四国3月通胀率集体创新高，印度通胀率接近9%，巴西通胀率达到6.03%。 市场观点认为，这些国家将继续通过加息和紧缩货币的手段来抑制通货膨胀，以应对热钱流入的压力。

吕启指出，存款准备金率是被动调控政策，其首要目的是对冲流动性，其中首要目的是对冲外汇占用带来的流动性压力，中国巨额贸易顺差是外汇占用的首要来源，从根源上处理流动性的压力，带动人民币汇率

“由于中国属于间接融资主导型融资体系，银行资金来源高度依赖存款，预计未来准备金率的上升还不在少数空之间。 ”中央财经大学金融学院教授郭田勇这样说道。

摩根大通的研究观点也认为，从技术上看，与流动性管理相比，提高存款准备金率的措施要低于公开市场运营价格，更高调，目前一年央行票据利率为3.3058%，规定的法定准备金利率为1.62%。 “因此，从技术上、公开市场运营等因素考虑，存款准备金率的上升仍是短期流动性管理的重要工具。 ”

国务院总理温家宝4月13日在国务院常务会议上表示:“采取一切手段基本稳定物价总水平。 这是今年宏观调控的主要任务，也是最紧迫的任务。 要坚持不懈地贯彻国务院关于稳定物价总水平的全面部署，从控制货币、快速发展生产、保障供给、搞活流通、加强监管等方面入手，采取多种措施应对国际国内物价上涨压力，将物价涨幅控制在可接受的范围内。 ”

中金企业认为，温总理此次讲话精神将体现在近期政策中。 在当前通胀压力明显上升、经济增长水平依然居高不下的情况下，控制通胀压力预计将是二季度政策的主要任务。

“广义的费用物价指数短期内将持续上升，预计6、7月将达到去年同期最高点的约5.6%，整个8月将维持在5%以上。 ”摩根大通预计。

另一方面，“相对于国内经济，周边的不确定性和风险更大，有可能会对国内货币政策产生新的影响。 欧美主要发达国家近期逐渐退出超宽松货币政策，资金有可能从发达国家进一步流向快速发展中国家。 ”招商证券根据其最新的研究报告。

中国社会科学院金融研究所的博士后征收表示，到年底，存款准备金率有可能持续上升3次至22%附近，下一次上升的时间窗口很可能是5月下旬到6月上旬。 而且，预计二季度还将加息一次，上调一次存款准备金率；下半年加息1~2次，上调两次存款准备金率。