“老郑说汇：利差交易或将卷土重来 可战术性做空日元”

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经过记者郑步春

维持美元贬值，在美国以外的货币中只有日元维持弱势地位。 欧元在加息预期之下表现强势，加息可能会稍晚的英镑也维持强势，多数商品货币持续走强。 在操作方面，有条件者应继续空圆，通常获利机会大，风险相对可控。 在只能多的情况下，必须保留欧元是合适的品种，商品货币次之，美元多。 英镑和瑞郎高投低吸可能比较合适，但是单边运行机会有点少。

周四稍后，欧洲央行宣布加息，将基准利率从1.00%上调至1.25%。 欧元走势从上周一开始就提前反映了这一预期，欧元在8、9个交易日中只贬值了两天，其余都在上涨。 截至周四18时18分，欧元暂时报收1.4270美元，脱离周三高价1.4349美元。

三一中央银行总裁3月3日说:“不会进行一系列的利率上调。” 但是许多投资者不相信他的话，利率期货市场也反映了这一点。 管理160亿欧元资产的美联储资产配置负责人christophkind说:“欧盟央行本周的加息无疑是加息周期的开始。 一年内利率将上升到2.25%，累计利率涨幅将会很大。”

根据欧盟长期合同价格，投资者预计到平均年底，欧洲央行将上升至1.75%。

欧元区利率上调一方面是区域内德国经济增长强劲，另一方面国际原油价格上涨不容易回落。 因此，欧洲央行非常头大，只能用强硬的手段来应对。 地区内的二线国家债务可能有点问题，但暂时不太在意。

欧洲都柏林危机本周略有重演。 因为，一直拒绝援助申请的葡萄牙在本周的三个决定中向欧盟请求援助。 这项援助申请最终实施后，该国将成为继希腊和爱尔兰之后第三个提交援助的国家。

这个消息本来是欧元利空，但由于市场事先预料到，欧元没有受到太大压力。 上个月葡萄牙的节约开支计划被议会否决了，当时很多人就开始推测该国最终会提交援助申请，所以直到前不久没有大的事故。

欧洲利率上调决定时，联邦储备系统理事会利率上调遥遥无期，甚至不清楚能否按期撤出债券买入计划。 在这种情况下，除非欧洲都柏林危机大幅恶化，或者油价大幅下跌，否则美元贬值将会长期维持下去。

如果投资者对油价下跌和欧洲都柏林危机没有明确的预期，就无法更牢固地创造多美元，至少在目前是不合适的。

欧元走强，日元持续下跌，但美元指数近期走势疲弱，周四前将回落至3月下旬低点附近，小双底形态岌岌可危。 周四美元略有反弹，目前暂时报75.68美元，小双底前底为75.25美元。

美元能否守住前底，向上反弹，由美国自身因素决定，由油价决定，也由欧洲都柏林危机的发展决定。 由于美国自身的因素，目前的经济环境不足以使联邦储备系统理事会官员决心退出放松政策，而且往往犹豫不决。

关于石油价格，由于税收政策的不同，美国顾客支付的石油价格比欧元区低得多，美国对汽车的依赖度很高，因此美国顾客对石油价格的上涨相对敏感。 因为，石油价格持续上涨的时候，意味着在欧洲通货膨胀会急剧上升，但在美国不一定。 美国经济的通货膨胀可能会略有上升，因为高油价不一定能抵消挤压费用。

也就是说，如果油价持续上涨，欧元必然加息，美国不一定加息。 因此，如果只从石油价格上涨的主要因素来说，绝对是美元利率空，是欧元利率多。

本周四，日本央行例会按预期宣布利率维持在0%至0.1%。 由于日元的低利率和欧盟央行的先发制人利率上调明显，日元作为融资货币的地位进一步加强，在日元不利的利率劣势预计将来会扩大的情况下，可以预见持有零利率的日元将会被动。 至少比起有日元，还是有同样零利率的钱比较好。 因为后者的供给不能像前者那样随意扩大。

欧洲央行开始加息，比英国和下半年更早跟进，之后美国有可能在明年跟进加息。 如果上述“利率上调链”成立，世界将进入利率上调周期的初期。 由于这个过程需要时间，日元几乎没有机会，预计中心线将变弱。 在操作上，投资者应该对日元借力，每次回升时，在中线上空日元是稳妥的，通常没有太大风险。