“美国通胀趋势最忧心”

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经过记者杨可望

年通货膨胀的阴影可能会为今后世界资本的“爆炸性”回流埋下最大的炸弹。 wind数据显示，今年11月，美国cpi比去年同期增长1.2%，核心cpi比去年同期增长0.6%。 cpi部分涨幅靠前的分别为能源5.9%、交通运输4.8%、医疗保健3.4%。

2009年，欧美和新兴市场目前都大幅衰退。 但是，先进经济板块相继推出量化宽松，年又呈现出“东强西弱”的格局。 年，世界经济复苏后对立的两极到底会如何演化？

中银国际首席经济学家曹远征在《每日经济信息》中表示，目前新兴市场经济出现过热迹象，美国经济增长或好于预期，欧洲内部差距拉大。 从这个角度看，年世界经济格局演化为美、欧、新兴市场的三极分化。 值得观察的是，明年全球经济复苏仍具有不对称性。 首先是发达经济区块和新兴市场经济增长不平衡，其次是发达经济区块内部有三大对立。 一是经济增长与就业疲软之间的矛盾。 二是金融恢复与实体经济疲软的对立。 第三，恢复速度与预期相反。

南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟认为，年美国发生通货膨胀的风险不大。 首先，失业率目前接近10%，这将大大限制家庭的支出能力，降低食品等的生活价格。 其次，美国是世界许多产业的设计者，处于最上游的特色位置。 这意味着美国可以通过多印货币等手段将通货膨胀率先传导到新兴市场。 如果新兴市场恢复通货膨胀，跨国公司可以利用定价的特点来减弱这部分的压力。 但是，有可能导致明年通货膨胀的巨大风险。 那就是油价突然上涨。 如果油价上涨到100美元，cpi将大幅上涨，如果油价低于90美元，cpi将温和上涨。 根据目前的估算，年cpi达到2%的情况下，联邦储备系统理事会的加息概率约为50%，cpi达到3%的情况下，联邦储备系统理事会将固定利率。

战略分解师师走博表示，cpi的上升之一是价格的上升，比如原油价格的大幅上升，二是经济过热。 第一种情况下联邦储备系统理事会不一定会增资，但第二种情况下增资的概率很高。 从现状来看，明年美国cpi很有可能上升到2%。 需要特别注意的是，年a股最害怕的是，美国经济比预期的好，欧洲经济比预期的差。 如果延长减税政策能比较有效地降低美国的失业率，预计美联储加息一定会急剧上升，从而推动全球资本回流美元资产。 届时，a股将面临巨大的回调压力。

但从a股自身的角度来看，明年上半年的机会必须大于下半年。 另一方面，上半年财政政策放宽，除“两会”、“十二五”等政策合作外，还留有a股惯性上升的动力。 另一方面，随着美国经济增长加速，联邦储备系统理事会下半年实施退出政策的前景也水涨船高，西班牙债务危机也很可能爆发。 如果发生这两大因素，对全球风险资产的冲击将难以想象。

社会科学院中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘璐辉认为，如果2009年美国cpi超过联合目标，预计将发生世界资本向美元和美股的回流。 包括a股在内的资产价格一定会面临很大的压力。 尽管如此，a股未必很快就会回来。 中国管理层目前冻结了约20万亿元的存款准备金、央票等资金，一旦资本大幅回流美元，央行很可能会将其流动性注入市场以支撑资产价格。 但是，当全球流动性拐点成为趋势时，向市场注入流动性的行为也只能起到短期的效果。