“叶檀：中美换汇率博弈方法 外储还是美国的唐僧肉”

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中国面临着巨大的货币价值考验。 在韩国庆州召开的g20财长会议后，世界货币战争暂时休战，但人民币面临的升值压力没有改变。

今后，中美双方的博弈可能会转变为以经常账户而不是汇率为衡量标准的形式。 10月20日，美国财政部长盖特纳在给g20财长和央行行长的建议书中表示，“g20国家应承诺在未来几年内将外部不均衡降低到具体gdp比率以下。” 国际货币基金组织( imf )总裁卡恩透露具体数字为4%。 如果改变立场的话，说的基本上是一样的事，但是处理的方法有可能会发生变化。

4%的数字得到了隐性的响应和。 10月中旬，中国央行副总裁易纲在出席国际货币基金组织和世界银行年会的会议上表示，为了改善全球快速发展的不平衡状况，中国将在未来几年进一步降低贸易盈余在中国经济中的比重。 易纲表示，中国正在制定相关政策，计划3至5年将贸易顺差占gdp的比重从2009年的5.8%降至4%。

我国的顺差已经降到了低位。 根据海关总署10月13日公布的统计数据，9月份我国进出口额为2731亿美元，增长24.7%。 其中出口1449.9亿美元，增长25.1%； 进口额为1281.1亿美元，增长24.1%； 当月贸易盈余为168亿8000万美元，比上个月减少15.7%，9月盈余降至近5个月来的最低点。 据海关统计数据，今年1月至9月，中国进出口总额为21486.8亿美元，比去年同期增长37.9%。 其中出口11346.4亿美元，增长34%； 进口额为10140.4亿4000万美元，增长42.4%； 贸易顺差1206亿美元，减少10.5%。 按9月末汇率计算，折合人民币为8070.67亿元，而国家统计局前三季度国内生产总值为268660亿元，仅占gdp的3%。

我国经常账户盈余也急剧收窄。 外管局数据显示，中国经常账户盈余从2008年的4261亿美元缩小到2009年的2841亿美元。 经常账户占gdp的比例也从2008年的9.4%骤降至5.8%，创下了2005年以来的最低水平。 金融危机造成中国出口暴跌，经常账户盈余缩小。 今年8月初，中国社会科学院国际金融中心发布的研究报告显示，未来中国经常账户盈余将稳定在gdp比为3%~5%的水平。 如果人民币汇率略有升值，减少出口增加进口，中国经常账户盈余下降1.8%并不难，可以轻松达到美国的标准。

用于降低汇率压力的手段有增加进口、增加海外投资等多种，最新的手段是提供外汇支付的便利。 10月底，国家外管局发布《关于实施进口汇款核销制度改革有关问题的通知》，决定从年12月1日起宣传实施进口汇款核销制度改革，公司正常业务不再需要办理现场核销手续。

现在，我们可以理解为什么g20财长会议后人民币兑美元为什么不升值，中间价下跌了100个基点以上。

以为游戏到此结束，双方皆大欢喜，结果错误百出。 目前，各方目光都集中在中国2.6万亿美元储备这块唐僧肉上。 既然与增量无关，只要满足标准就行，那么库存的财富谁拥有全部就是最优先的事项。 而且随着人民币资产升值，进入中国的资金更多，中国外汇储备水涨船高，没有享受财富，却白白承担着财富增长的虚名和压力，这是中国的不自然。

如何有效地采用外汇储备这一宝贵的全民财富，中铁建在这里提供了极差的例子。 中国铁建日前宣布，企业承包建设的沙特麦加-萨法至穆戈达萨轻轨项目预计实际工程量将大幅增加，损失41.53亿元。 2009年中国铁建净利润约为66亿元，亏损额已经占去年净利润的6成以上。 企业今年上半年确认亏损2.54亿元，第三季度确认亏损36.05亿元。

这不是第一次了。

作为走出去的大型央企，中铁建设的几个例子成了走出去中国的失败典型。 2008年11月，中国铁建在尼日利亚的铁路现代化项目，由于项目移交给尼日利亚联邦交通部，尼方重新定义了合同范围，被要求停工。 该工程合同总额为83亿美元，合同变更造成的具体损失尚未明确。 2008年，中国铁建遭受3亿2008万元澳元汇率损失。

如果走出中国的公司以这样的方式、这样的速度为缓解人民币升值的压力做出了贡献，人民币很快就会面临贬值和内部通货膨胀并存的压力。

积攒在中国和海外的唐僧肉通过理财亏空、投资亏空等方法，为全球经济平衡提供了营养。

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