“央行：未来经济放缓趋稳可能性较大”

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经记者万敏从北京

7日至7月27日，中国人民银行发表了《年第二季度中国宏观经济形势解体》报告(以下简称《报告》)。 中央银行确定“未来经济停滞稳定的可能性很高，但探索二次探底的可能性很低”。

在这份《报告》中，央行指出通胀预期依然很高，劳动力价格的上涨也会推高物价水平，新的涨价因素将起到更重要的作用。

gdp :增长放缓迹象

《报告》显示，国家统计局初步计算，二季度gdp比去年同期增长10.3%，增长率比去年同期下降1.6个百分点。 上半年累计增长11.1%，增长率比去年全年高2个百分点，比2009年同期高3.7个百分点。 从季节调整后的上月比分解来看，gdp增长也有所减缓。

但是，央行表示，虽然目前经济增长略有放缓迹象，但目前中国经济基本面依然良好。 未来的经济停滞很可能稳定，但探索二次探底的可能性很低。 ”其首要根据是，制造业景气指数( pmi )虽然下跌，但仍以50%以上的速度在运转； 城镇新开工项目规划总投资仍处于历史较高水平； 社会支出品零售总额保持较快增长，居民支出稳定增长态势不变； 世界经济整体保持恢复态势，我海外部的环境比去年好，6月的出口规模创下历史新高。

《报告》指出，当前经济增长放缓是前期快速上升的回调，有基数原因，也是抑制房价暴涨、抑制地方债务膨胀、调控通胀预期的宏观政策调控的结果。

交通银行首席经济学家连平表示，受去年基数高和国内宏观调控政策的影响，二季度经济增长率出现高位回调。 关于经济增长的动力，一是受刺激政策的引入和房地产调控政策的影响，投资增速有望稳步回升；二是明年下半年支出增长受房地产调控和经济增长减速等负面因素的影响，但短期刺激支出政策得以维持，收入分配改革带来的支出环境持续改善，这是长期的 第三，下半年的出口虽然受到欧洲都柏林危机和人民币汇率上升的影响，但预计能维持恢复性上升的势头。 第三季度和第四季度的经济增长率分别为9.7%和9%，预计第四季度的增长率不太可能低于2009年第一季度的6.1%。

cpi :据新涨价因素更为重要的

数据显示，第二季度，cpi较去年同期上涨2.9%，同比上涨0.7个百分点。 上半年累计，cpi比去年同期上升2.6%，比去年同期上升3.7个百分点，整体呈上升趋势。 但是，6月份的cpi比去年同期上升了2.9%，比上月下降了0.2个百分点。 环比下降0.6%，物价上涨压力减缓。

但是央行指出必须警惕物价上涨的可能性。 一是食品价格涨幅有可能回升；二是前期货币信贷高增长的时滞效应尚未完全显现。 三是劳动力价格上涨，物价水平上升；四是通胀预期仍居高不下。

总体来看，据初步测算，年留存率因素使cpi上升1.2个百分点，其中6、7月份cpi留存率因素均为2.1%，达到全年最高水平。 下半年，cpi上涨因素逐月减少，新涨价因素将发挥更重要的作用。

对此，连平预测，下半年由于生产缺口扩大、货币增长率下跌、进口性通货膨胀压力缓解等多种因素叠加的影响，我国的通货膨胀压力将得到缓解，物价上涨速度和高度将受到一定的抑制。

我认为下半年的货币政策基本稳定。 与上半年相比，下半年加息的必要性大幅下降。 第一，下半年经济增长率略有下跌，利率大幅上升会增加经济下滑的风险。 二是尽管物价涨幅持续超过存款利率，但物价上涨是否形成了明确的趋势仍需注意，加息并不是很紧迫。 三是世界各国特别是发达国家的加息时间落后，这也延缓了我国的加息进程。 四、汇改已经重启，人民币小幅升值的紧缩效应在一定时期和一定程度上被加息所代替。 但是，当物价涨幅超出市场预期时，也不能完全排除为了改善实际负利率状况而一次上调27个基点的可能性。

中信证券首席宏观经济学家诸建芳预计，货币政策下半年紧缩力度减弱或放松，加息的可能性将下降。

信贷:整体诉求放缓

截至6月底，m1比上年末增长24.6%，比上年末下降7.8个百分点，比今年1月的历史最高值下降14.4个百分点。 m2增长率连续7个月下跌，m1几乎跌到去年同期水平( 24.8% )。 m1的跌幅增大是因为去年同期公司的普通存款增加了很多，基数变高了。 据

央行称，月度信贷投放逐渐下跌。 如果全年人民币贷款余额增长率保持6月份18.2%的水平，全年新增人民币贷款额度不会超过7.5万亿元。

并且信用结构得到了进一步的改善。 一是中小企业贷款增速高于大企业贷款，二是中西部地区贷款余额比去年同期高出东部地区，经济落后地区与发达地区之间的贷款资源不均衡状况继续改善。 三是房地产贷款增长率下降，住房贷款增长率连续第二个月下降，房地产调控措施首次取得成效。 从整体来看，未来信贷的整体诉求将逐渐放缓。

汇率:双边波动增强

从6月21日以来人民币汇率中间值波动情况来看，双边波动明显增强。 截至7月23日，25个交易日人民币兑美元已经上涨0.72%。 而且，市场对人民币升值的预期明显下降。 7月23日一年间的ndf停水时间为760点，比6月18日的停水时间窄了545点。

《报告》指出，实施托管浮动汇率制度是促进结构调整和资源配置优化的根本要求，需要加强和改善宏观调控，是我国经济快速发展的阶段、市场体制完整的进程。 进一步推进人民币汇率形成机制改革，是延续完整、受控浮动汇率制度的重要措施，有利于维护人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡和金融市场稳定。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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