“人民币汇率短期承压无碍坚挺格局”

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17日，人民币兑美元即期汇率继续在6.19一线小幅震荡，数据创纪录以来首次全年贬值几乎板上钉钉。 市场人士表示，近一段时间人民币汇率再次下跌，不仅是受国内利率政策调整和季节性汇率诉求等因素的影响，也与新兴市场货币整体低迷有一定关系。

综合内外经济金融形势，人民币在短期内仍面临一定的贬值压力，但充裕的外汇储备、稳定的中间价政策，可以比较有效地控制人民币的贬值预期，加上人民币国际化等因素，不容易发生人民币持续贬值。

也就是说，期望值难以衰退

借隔夜美元汇率下跌的机会，17日，国内银行间外国汇市人民币对美元汇率中间价再次上涨。 来自中海外汇交易中心的最新数据显示，当天人民币兑美元汇率中间价为6.1137，较前一交易日上涨45个基点，创2月20日以来新高。 人民币对美元汇率中间价距离去年年末的6.0969又近了一步。 如果未来两周内能挽回低于200个基点的跌幅，人民币对美元汇率中间价不仅能挽回上半年的下跌，还能避免出现史上首次的全年下跌局面。

17日，在国内人民币对美元即期交割交易中，人民币一天到晚走弱，盘中再次逼近6.20关口，为6.1975点，较前一天收盘价下跌72个基点。 目前，人民币兑美元即期汇率与年初高点和去年底收盘价相差超过1400个基点，无法挽回上半年的下跌，数据纪录出现以来首次全年贬值基本是板上钉钉。

今年，人民币美元即期汇率自上半年和11月以来分别出现了两次比较明显的下跌。 一位外汇交易员表示，近一个多月来人民币再次下跌是市场因素在起作用。 一是年末汇率买入的季节性因素和近期国际油价持续走弱，共同推动了客源的买入。 二是11月国内利率政策松动，中美利差变化不利于人民币汇率走势。 从趋势来看，央行降息后，人民币对美元即期汇率走低起到了推动作用。 三是公司提高汇率，外贸盈余削弱了对人民币汇率的支持。 8月以来，国内银行代理商结汇连续3个月出现赤字，逆向差额逐渐扩大。

银行结汇赤字意味着高贸易盈余未能转化为高结汇诉求，外贸盈余对人民币汇率的实际支持力度与预期大不相同。 四、11月以来，美元表现强势，美元兑其他主要货币纷纷走强，美元指数也从86点左右上涨至88点一线。 最近，新兴市场货币对美元大幅贬值，也是人民币本轮贬值的主要原因之一。

新兴市场货币下跌

尽管这几天外汇下跌、美元走强的格局鲜明，但与其他主要货币的表现相比，许多新兴市场货币下跌的趋势仍“引起特别关注”。 其中，最典型的是卢布。

最近，国际原油价格持续下跌，卢布崩盘的势头似乎已无法遏止。 由于油价下跌，亚洲最大的石油天然气出口国马来西亚货币也“大伤”，本月初马来西亚林吉特跌幅创下亚洲金融危机以来最大纪录。 印度尼西亚盾对美元本周早些时候也创下16年新低。

据拆解人士介绍，近期许多新兴市场货币下跌，很大程度上受相关国家经济形势和一些特定因素的影响。 例如，油价大跌，对依赖油气出口的俄罗斯、马来西亚等经济体造成巨大冲击，但背后也起着共同的支撑作用。 一、下半年以来，包括中国在内的一些新兴市场国家经济增长有所放缓，经济基本上面对本国汇率不断减弱。 二是在全球经济动荡的背景下，美国独秀，联邦储备系统理事会收紧货币政策期待持续发酵，促使国际资金回流美国。 事实上，最近许多新兴市场国家出现了资金外流的迹象。

该人士认为，因美国经济领先复苏、联邦储备系统理事会政策先行回归常态而引发的资产配置调整行为，是今后一段时间内影响外国汇市的首要逻辑。

与贬值的差距“只差一步”

市场人士表示，综合内外经济金融形势，人民币短期内仍面临一定的贬值压力。 从最新数据来看，国内经济增长放缓，增长动能不足，物价和通货紧缩风险上升，货币政策有可能缓解。 相反，美国经济增长相对稳定，市场对联邦储备系统理事会提高利率抱有强烈的期待。 因此，中美经济和中美利率可能会进一步发生相应的变化，人民币对美元汇率有重估的诉求。 近年来，公司等部门对人民币汇率预期已经分化，人民币资产属性加强，市场交易行为和市场情绪对汇率波动的影响加大，央行逐渐退出常态外汇干预，人民币汇率波动扩大，短期内人民币汇率走势

市场人士认为，人民币适度贬值也许是可能的。 由于国内外经济形势的变化，目前人民币没有大幅升值空。 美元升值、美元利率中期升值、欧日等货币竞争贬值是粗略的率，所以如果勉强维持强势人民币，代价将会很大。 强势人民币将继续推高企业人民币实际汇率，进一步降低出口部门的竞争力，不利于外贸的改善。 如果人民币对美元保持强势，美元利率上升也会影响国内利率政策的自主性。

市场人士认为，人民币不存在大幅贬值风险。 首先，有关部门有能力坚决阻止人民币持续贬值预期成为现实。 我国拥有庞大的外汇储备，如果有关部门有意维持汇率，就可以实现。 最近，人民币对美元汇率中间价非常坚挺，发出了稳定人民币市场价格的确定信号。 其次，人民币国际化和人民币要成为重要的储备货币，就必须支撑比较坚挺的汇率。 从国外经验来看，主要货币走向国际化的过程中非常重视汇率坚挺。 另外，由于资本是逐利的，所以这种坚挺的人民币有利于吸引资本流入，降低资本外流风险。 最后，“一带一路”等资本出口计划必须支撑比较坚挺的人民币汇率。

可以说，有关部门不会容忍人民币汇率大幅下跌，也有能力阻止人民币大幅贬值。 一位交易员表示，6.20曾被市场视为短期人民币走势的分水岭，10日以来人民币即期汇率多次触及6.1999，但最终在6.20面前奇迹般逆转，背后意味深长。

市场人士表示，从技术上看，6.20一线有较强支持，预计短期内人民币对美元即期汇率可能在该点附近引发微弱震荡。 从更长远来看，虽然单方面升值结构已经崩溃，但中国经济增长潜力巨大，增长率逐渐见底，企业有望稳定增长。 另外，除了推进人民币国际化的现实需要之外，人民币仍有望维持较坚挺的势头，阶段性双向波动也有可能加强。