“蔡恩泽：卢布真的命悬一线了吗”

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◎蔡恩泽

最近卢布贬值，有评论家把俄罗斯央行出手救市一事当做残酷的卢布保卫战。 有人认为卢布到了最危险的时刻，也有人认为它可以与73年前的莫斯科保卫战媲美。 卢布真是要命，要崩溃了吗？

我们先来看看卢布汇率最近暴跌的原因。 首先是地缘政治因素。 俄罗斯与乌克兰的切磋关系，在国际上陷入孤立，进而引发西方经济制裁，导致资本市场汇市、股市、债市集体经济衰退的僵持。 其次是资本外流。 这是世界经济大气候造成的，美元升值，资本纷纷退出新兴市场。 作为新兴市场之一的俄罗斯也没能幸免，再次因国内通货膨胀引起卢布大幅贬值，另外，作为石油主产国之一，卢布在石油贸易结算中地位下降的另一个理由是，投资者对俄罗斯政府的经济政策缺乏信任，卢布

由于这些诸多原因，卢布眼前的风险重叠，有人担心卢布会重演1998年的贬值危机。 那时，俄罗斯刚刚开放国内资本市场，面对突然面临的亚洲金融危机，卢布汇率暴跌71%。

虽然目前俄罗斯经济持续低迷，但其经济实力与1998年相比不可同日而语。 无论是gdp规模，外汇储备还是市场化程度，现在都不是过去的样子了。 此外，1998年亚洲金融危机后，俄罗斯吸取教训，大幅改革银行体系和金融监管体系，汇市监管逐渐成熟，提高了抵御金融风险的能力。 因此，现在俄罗斯央行保卫卢布的决定被称为卢布保卫战是夸大其词，卢布重演1998年悲剧的概率很低。

要知道，卢布和强势的俄罗斯政治一样不屈不挠。 普京在年初的国情咨文演讲中，提出了“6点呼吁”，包括取缔卢布投机客、支持俄罗斯银行领域、增加财富基金的资本重组、切断对海外市场金融体系的依赖、对俄罗斯实行资本赦免、降低俄罗斯金融体系对海外市场的依赖等。 这个“六点呼吁”都是对卢布的关怀。

虽说俄罗斯央行连续6次加息，但效果并不明显。 特别是第六次，俄罗斯央行将利率从6.5个百分点上调至17%，为今年以来最大的利率上调。 但是，卢布还有空之间。 还有其他稳定卢布汇率的货币工具。 高盛预计，俄罗斯央行可能使用的其他工具包括非抵消干预。 非冲销干预是央行干预外国汇市的类型之一，一般指一国央行在外国汇市上买卖外汇，以达到改变国内市场货币供应量、调整汇率的目的。 这种做法既可以干预外国汇市，又可以收紧国内流动性，限制主要贷款工具的供应。

经济问题可以通过政治途径解决。 与卢布密切相关的是，俄罗斯与乌克兰的国家关系正在发生微妙的变化，呈现出缓和的迹象。 12月11日，俄罗斯撤回了在俄边境进行演习的1万7600名士兵。 12月12日，乌克兰政府和东部民间武装继9月初签署了新的停火协议。 12月13日，俄罗斯将乌克兰应支付的第一笔天然气债务从20亿美元减少到14亿5400万美元，一旦收到这笔资金，将恢复乌气供应。 连续3天的“出局”的交流，不得不说是为了在卢布上犯困而策划的，意义重大。

西方国家对俄罗斯制裁感到疲惫。 西方对俄罗斯的经济制裁本来就是双刃剑，制裁俄罗斯，拖累了自己的家园。 日前，g20中央银行和财政部长会议讨论取消对俄罗斯的经济制裁。 因为制裁本身违反了世界经济联系加强和迅速发展的大背景。 但坏消息是，12月14日，美国国会一致通过法案，决定对俄罗斯实施新制裁，并对乌克兰提供军事援助。 美国趁机砍杀卢布。 但是，美国的希望也需要西欧盟国的支持。 伙伴们还在犹豫是否能继续为美国制裁俄罗斯成为马前卒。

俄罗斯的房子底部还很硬。 根据12月1日俄罗斯央行公布的数据，国家外汇储备余额3736.58亿美元，截至今年11月1日，国家外债为537.046亿美元，其中年到期的外债仅为20亿美元，其余的70%在2043年之前的26年到期。 相比之下，俄罗斯目前的外汇储备与规模较小的外债进口支付额相对应，仍能从容应对，不足以引起市场恐慌。

俄罗斯还有一个杀手锏。 就是依靠国家力量进行资本管理。 这样可能挡住了俄罗斯多年铺设的市场化道路，但只要能守住卢布，什么手段都可以使用。

而且，真的到了最危险的时刻了，俄罗斯金砖四国的伙伴没有保持沉默。 届时，我们一定会伸出援手帮助卢布度过难关。 以俄罗斯强大的国家统治能力，卢布不会下沉也不会屈服。

(作者是晶苏媒体的首席解体师) )。