“平安证券：银行股缺乏向上弹性”

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继4月定向下调后，央行再次释放定向宽松信号，将支持的行业从三农扩大到微型公司。 我认为，此次下调政策仍将继续与政府结构调整和稳定增长相平行的思考。 当然通过出台局部放松政策，决策层也向市场传达了稳定市场预期的比较积极的政策信号，表明监管态度在一定程度上有所缓和。 我认为，未来几个月，如果经济和金融数据依然疲软，货币政策可能会释放更多局部宽松信号，但将其认定为货币政策全面宽松开始还为时过早。

根据银监会数据和央行公布的符合标准的商业银行覆盖情况，符合标准的城商行存款约7.8万亿元，农商行和农合公司存款约5.8万亿元，非银金融机构(含财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业)存款约2.7万亿元，共计约16万亿元规模

每0.5个百分点的准备金率下调可对应释放约800亿元的资金。 扣除4月受到定向下调的县域农商行和农合公司，此次资金释放规模约为500-600亿左右，这一部分对银领域整体净利润的影响非常有限，占我们全年预测的新增融资规模也相对较少，对整体市场流动性和银行收益预测有实质性影响。

对于a股上市银行来说，1、必须满足上一年新增农业贷款占所有新增贷款的比例超过50%，且上年末农业贷款余额占所有贷款余额的比例超过30%。 2、上年度新增小额贷款占全新规模贷款的比例超过50%，且上年末小额贷款余额占全部贷款余额的比例超过30%的转贷基准难度较大。

上市银行中，中小规模融资比例最高的民生银行年末小额余额也不过是全部融资余额的27%，小额融资增长率最高的招商银行年小额增长率也不过47%，都不符合定向下调的要求。 由于此次定向降准并未给a股上市银行带来流动性释放，涉农贷款完成的可能性估计更低。

方向性的下降会带来一定程度的流动性水平，对板块形成支撑。 虽然整体货币政策认为仍将维持中性基调，但指向准折射的政策意图呈现出一定的积极侧面。 但在目前的经济形势下，受资产质量问题的挤压，银行股现阶段缺乏向上的弹性，认为板块的配置价值最能体现在低估值带来的相对防御价值上。 除了我们无法覆盖的平安和浦发以外，相对看好兴业银行和招商银行。