“汇利资产何震：偏好白马股 长时间跟踪花费医药板块”

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经过记者牟璇

无论熊市还是牛市，费用和医药都是市场上最受关注的两个板块。 对于这两个领域的增长空之间以及相关股票的评选，各个专业投资者都有自己的想法。 对于向费用和医药定位大方向的汇丰资产董事长何震而言，集中和深耕是多年来投资的心得。

凭借良好的业绩，汇丰资产成功举办了“每日经济信息”举办的“年度中国十佳私募基金”评选活动。 记者与何震进行了深刻的信息表达，期待广大投资者洞察独特的投资风格，评估市场、领域、个股机会。

此外，记者还了解到，重阳投资、创俗翔等多家私募基金界聚集在第三届中国上市公司领导人峰会上，这些最优秀的资产管理者将在本届峰会上讨论未来a股的投资机会。 可以期待他们会奉献什么样的洞察。

老龄化刺激医药的诉求/

nbd :为什么总是持续关注巨大的费用和医药板块？

何震:理由很简单。 我认为这是最好的领域。 中国是人口大国，老龄化加速，社会对医疗用品的诉求量必然增加，加之我们一直以来都片面强调经济增长，忽视了环境和生态的保护。 现在，水、空气体的质量越来越差，从而生病的人越来越多，生病的年龄越来越小。 另外，随着人们收入水平的提高，对健康方面的重视程度也在提高，健康方面的支出也在增加。

也就是说，在医药行业，国家投入增加，个人支出也增加。 在这样大的宏观背景下，医药领域甚至声称在今后20年内平均能维持10几的增长，我认为市场蛋糕会越来越大。 “蛋糕”最终分为公司。 我需要做的是找到领域内受益最多的公司。 在上市公司层面，医药股是市值增长最好的板块之一。 抓住能够成长为大企业的股票，是我们企业的基本逻辑。

nbd :你们的业绩，主要是长时间持有还是做主题素材股？

何震:第一，还是长时间持股。 我们不太喜欢玩游戏和频繁交易。 因为这种操作是由市场情绪和资金推动的。 因为主题投资对我们业绩的贡献甚微，这样的投资无论是亏本还是盈利，计算起来都很少盈利。

新兴领域的股票大多是伪增长/

nbd :以时价总额小的股票、成长股为首要投资目标的机构还很多，但汇率资产与这些同行相比，有什么不同。

何震:我们的核心要求是，选择的目标一定能在保持增长的同时，最终成长为大公司。 我们越来越多地进行定性分解而不是定量分解。 定性是指评估一家公司的核心能量所在，其产品结构、公司战术，这些都是我们在意的地方。 定量标准，例如每年增长多少，我们没有用这个指标衡量过企业。

例如，选择医疗费用板块时，有注意和评价的依据，认为今后10年最能受益于经济结构变革的是医疗费、tmt和环境保护领域。 但是，关注环保板块两三年了，我们一只股票也没买。 因为在这个领域真正能成长的公司很少。 因为一些项目型企业虽然股票被炒了，但是业绩增长很慢。 关于tmt领域，由于移动互联还没有最终成型，因此还处于巨大变化的时代，我们也很少介入。 最终选择了医疗费板块。

nbd :这种重视领域的股票选择做法，在行情不好的时候风险不是很大吗？

何震:所以，选择领域后，我们也要细分。 例如，我们买的乳业一股，例如拜恩米、伊利、光明乳业最近都在顺利上涨，但这三股的上涨理由各不相同。 伊利本身是白马股，受益于领域集中度的提高，企业毛利率提高的拜恩米得益于其产品定位——宝宝这个细分领域的高速发展，光明乳业得益于国有公司治理模式的改善和摩斯利亚姆这个强大产品的驱动。 这三家企业虽然在同一个领域，但决定增长的因素不同，都在增长。 只是成长的道路不同。 nbd :做成长股最重要的是什么？

何震:我们看重的是市场价格，看它是否与该领域未来的市场份额一致，天花板有多高。 虽然现在可能是个小企业，但是领域很大。 在这个领域可能已经处于领先地位，但是我们要看能否扩大这个领先的特点，以及能否尽可能多的把这个领域的钱拿到自己手里。 对于明年或下一季度挣多少钱，利润是高是低，我们并不特别在意。

nbd :你对成长股的核心要求是什么？

何震:我们有几个标准。 第一是看领域空之间，第二是看企业有没有好的管理团队，第三是有没有好的商业模式，第四是看成长速度比时间长一个档次。 我们不特意关注市盈率，但如果市盈率太低，这样的公司就不是成长股了。

nbd :目前经济正处于转型期，许多新兴领域非常专业，新技术、新产品层出不穷。 如何从这些行业中选择增长型股票？

何震:像你说的股票都是伪增长，80%、90%的增长更是伪增长。 你说的新技术，新产品，我们也拆了很多这样的样品，但是很少有企业能实现高增长的期望。 我们也关注新领域、新技术、新产品，但这几年没有买过相关股票。

nbd :你对网络经济及其对其他领域的影响有什么看法？

何震:网络经济势不可挡。 以前流传的一些领域一定会被消灭。 互联网方便，能处理很多问题，降低交易价格，降低领域进入门槛，银行领域就是典型的例子。 有了互联网金融，很多服务不需要你的银行进行，如果银行不投资互联网这个部分，光靠存款利息差生活是无法继续的。 我们也一直在追踪网络板块。

nbd :现在，如果符合你们的标准，能夺回仓库吗？

何震:可以，但要求各方面都很完美。 如果是比较成熟的企业，市盈率也不会太高。 这些公司应该在领域处于特色地位，领先一个阶段，规模已经比较大，但会给投资者带来超过非常稳定的平均水平的收益。 这些企业目前可能只有5%或10%的市场份额，但将来可能上升到15%或20%，由于具有规模效应，利润将会有边际增长。 如果符合我们的标准，我们就会重建仓库。

中低端的费用品空之间更大/

nbd :你对医药领域及其各行各业有什么看法？

(何震)我不看普通药、化学药之类的竞争性产品。 基本上只看中药、保健品种。 而且必须是大品种。 经过这样的筛选，合适的目标不太多。 把中药当注射剂的我们决不买。 因为风险太大了，中药还是要看心脑血管药等大品种。 虽然也关注西洋药企，但是最近降价的呼声很多。

nbd :你对耗资巨大的行业有什么看法？

何震:大的费用是广泛地看。 第一个是看公司的战术，第二个是看公司的管理。 我们喜欢使用前股，长时间的观察力也集中在这里。 这一领域的大牛股不容错过。 奶类领域的牛股拉了一半，还不如强人意。 但是，有些费用类的牛股我们不理解，因为自己的疏忽错过了。

调味料领域的上升趋势才刚刚开始，可以选择的目标很多。 在调味料领域，海天是龙头。 但是，乳制品类的股票可能有点上涨过头了。 我们考虑销售。

我对休闲食品类的股票并不特别期待，但是这个领域和纺织服装一样，没有墙壁。 这样的休闲食品公司值得投资，除非推出康师傅牛肉面那样经久不衰、无法模仿的产品。

nbd :你觉得白酒的股票怎么样？

何震:白酒股受腐败影响，至今已下跌很久。 我认为未来由于与更多人的费用联系更紧密、市场容量大，更有机会的是三线企业品牌。

但是白酒领域面临的冲击还没有停止。 因为一线企业品牌的销售额、售价下跌后，会打压一线企业品牌。 白酒领域的黄金增长时间已经过去，将来有机会也不会特别大。

nbd :在接下来的5年或10年中，是高端的消费品、奢侈品比较好，还是大众的、中低端的消费品空比较大？

何震:我觉得中低端的空之间更大，毕竟这种市场的客户群很大。 高端的费用品只供少数人使用。

11月28日~30日，第三届中国上市公司领导人峰会将在成都举行，民生银行、康得新、乐视网等约200家优秀上市公司的董事长、总裁、董秘、中国冠军私募的优秀掌舵人将出席。 投资者如果在11月25日前，参加并注册互联网( http )/NBD ) )首页第三届中国上市公司领导人峰会) http )/NBD/top_forum/new )，就可以参加本次峰会，并