“国外“乌龙指”频现 部分推动交易制度改革”

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经过记者杨可望

在拥有成熟市场的美国、日本、作为新兴市场的印度，也有着乌龙风起云涌的身影。 在美国，去年5月6日，道琼斯工业指数暴跌近千点，创历史第二大单日跌幅的日本，瑞穗证券经纪的错误操作，逆转了j-com企业的股票出售价格和出售数量。 在印度，孟买经济商emkayglobal代表某机构投资者，发出总价值65亿卢比(约1.257亿美元)的59份错误订单，印度大盘股指数( nifty )在8秒内下跌近16%。

许多国外乌龙指手画脚，为市场参与者敲响警钟，包括监管部门，应该利用量化交易，制定快速有效的风险控制和监管机制。

在《每日经济信息》中，让我们逐一检查一下海外的乌龙指的是什么。

证券乌龙指的是风波，投资者在一瞬间大喜过望。 但是，从受美国股市风波冲击的暴跌到瑞穗破坏日本股市之前，乌龙指在海外市场并不少见。

程序化交易导致了暴跌

年5月6日，道琼斯工业指数暴跌近千点，创历史第二单日跌幅，短短8分钟，道指市值蒸发7000亿美元。

当天午饭时间过后不久，一点货币开始跳水。 特别是欧元对日元造成了巨大的损失。 这似乎有点含蓄大资金，但个别交易员并不在意这些。 因为，当天欧洲央行未能对希腊危机给予特别关注。

但是，到了下午2点47分左右，道指突然崩溃，发生了伴随股票分割的全线雪崩。 例如，宝洁从每股60美元径直下跌至40美元以下，而埃森哲的股价从40美元以上下跌至1美元。 这表明这不是有意的抛售订单，而是交易的故障。

消息人士很快表示，一家大型机构的交易员在执行股票交易时，错误地将m (百万)敲至b )十亿)，至少有并购企业等可能诱发股权分置股价暴跌，最终引发程序化交易。

另一方面，根据中微子的声明，每只股票都有自己的熔断点，股价跌破熔断点时，可以在任何交易所或交易平台以任何价格成交。 确实如此。 每日经济新闻记者注意到，当天至少5只股票跌幅超过50%，其中excelon、centerpoint、bostonbeer跌幅均接近100%。

截至当日收盘价，道琼斯工业指数创10520.3点纪录，跌幅缩小至3.2%。

5个月后，美国证券交易委员会( sec )和商品期货委员会) cftc )发布联合调查报告称，美股5月闪电崩盘是某交易企业在市场上受到压力时，交易电脑自动执行抛售指令，电脑自动执行的41亿美元的“高频 但是，该报告没有给出具体的交易企业名称。

据外国媒体报道，一家理财企业发行的电脑程序交易控制柜是真正的元凶，与高频交易商同一时间发行的大量套期保值控制柜相互作用，导致S&P500种指数迷你期货和一股市场出现大量售楼机无法马上消化，最终指数千

推进美股交易机制的改革/

美国股票的千点暴跌推进了交易机制的改革。

5月下旬，纽约-泛欧交易所集团宣布，年底将进一步完善熔断机制，未来将为每只股票设定不同的熔断点。 “熔断机制”是指，如果股价在5分钟内有超过10%的波动幅度，其股票将在美国所有交易所暂停交易5分钟。

美国证券交易委员会还建议，今年5月，交易所和位于这些交易所的经纪商向新成立的统一系统提供交易报价、下单、执行的全过程新闻，以防止股市发生剧烈波动。

6月初，新的交易制度出台。 纳斯达克omx集团宣布，熔断机制将扩大到该交易所的所有美国上市公司，而不是此前S&P500类指数的股权分割，并为每只股票设立不同的熔断点。

具体措施如下，纳斯达克执行副总裁诺亚( ericnoll )表示，股价在1.75美元以下的股票，如果在30秒内股价波动15%，将暂停60秒。 股价在1.75美元至25美元之间的股票，如果波动幅度达到10%，将采取同样的暂停措施。 价格在25美元至50美元之间，股票熔断点变动5%，50美元以上的股票变动3%则暂停交易。

新的熔断机制也遍布中微子。 该规定自今年4月1日起生效，根据规定，如果道琼斯工业指数在交易日下跌10%，交易将暂停一段时间；如果回升后跌幅达到20%~30%，市场交易将受到更严格的限制。 熔断机制每季度调整一次，以符合股价指数的最新点。

根据新规定，如果道指在下午2点前超过1450点，交易将暂停1小时。 如果下跌发生在2点到2点30分之间，交易将中断30分钟；如果下跌发生在2点半之后，交易将受到2级熔断限制，除非触及底部。

顺便说一下，sec于年4月发布了旨在减少市场价格波动的“上限-下限”提案，如果通过，将取代现有的单一股权熔断机制。

据sec称，上下限的范围以迄今为止5分钟的证券平均价格为中心设定，对于适用于现有熔断机制的股票，提议将限制幅度设为5%。 其他不受熔断机制保护的股票以10%为最小宽度。 根据该方案，超过设定价格15秒以上的时间的交易将自动停止5分钟。

瑞穗(错误的单反交易所/

2005年12月8日，日本综合人才服务公司j-com首次登陆东京证券交易所。 瑞穗证券的经理应顾客的委托，本应该以61万日元的价格出售j-com企业的股票，但在下单时被要求每股出售61万股的j-com。 换句话说，出售价格和出售数量正好输了。

9点30分，在发出这个错误指令后，j-com股价暴跌，仅3分钟就下跌到了每股57.2万日元。 这个时候，一些投资者推测下跌是由于错误的操作，很快就大量购买了k-com。 另一位投资者吓了一跳，不得不割肉抛售所有的j-com股票。

瑞穗经纪人在发出错误指令1分25秒后注意到“乌龙指”，但晚些时候发出了3次取消交易的指令，但东京证券交易所未能识别，最终员工打电话给东京证券交易所代为取消错误指令，但交易所

因为不等人，瑞穗证券大胆打赌，很快就开始了大量的逆回购。 出现了戏剧性的一幕，j-com股价因系统自动撮合成功而开始向天空上涨，到了9点43分，上涨至停止上涨的价格77.2万日元。

当天下午，瑞穗证券发表声明，承认他是此次乌龙指事件的创始人。 日前，相关部门中止了j-com交易。 调查显示，乌龙抛售的股票达到j-com总股本的42倍，随后成交的逆回购约为总股本的6.6倍。 这意味着瑞穗不能把企业的股票托付给买方。 由于这只能用现金代替股票结算，瑞穗损失了407亿日元(约25.5亿人民币)

但是，涟漪并没有就此结束。 2006年3月~8月，瑞穗证券与东京证券交易所高层多次协商如何分担超过400亿日元的损失，但最终双方都不满意，瑞穗随后于10月向东京地方法院提起民事诉讼，要求交易所赔偿415亿日元。

时隔3年后的2009年12月4日，东京地方法院做出一审判决，东京证券交易所要求瑞穗证券赔偿107亿日元(约6亿2009万元)。 东京证券交易所表示将接受法院的判决，但瑞穗证券对一审判决表示不服，并向东京高院提出上诉。

印度现在也闪电崩溃了/

美国和日本都是具有悠久历史的成熟市场，这样的乌龙指确实令人震惊。 在印度这样的新兴市场，也发生过同样的风波。

年10月5日，孟买经济商emkayglobal代表某机构投资者，发出总价值65亿卢比(约1.257亿美元)的59份错误订单，直接导致印度大盘股指数( nifty )在8秒内下跌近16%。

幸运的是，错误的订单被取消，股价指数也很快恢复了正常水平，到收盘价为止，nifity下跌了0.7%。 印度国家交易所表示，股市下跌10%时引发断流器，新一轮交易结束，但由于已进入系统的订单仍在执行，尼芙蒂股份进一步下跌。

印度国家证券交易所发言人戴夫·雅拉希里表示，经纪公司emkayglobal的误订引发了“闪电崩溃”。 这些错误订单是人为失误造成的，不是计算机交易算法的问题。