“两大金牌拆析师看空经济股市 私募挺贬不一陷混战”

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经过实习生记者蒙湘林

大盘6月的走势可以说是“伴着风和雨疾驰”，强势下跌到1849.65点。 7月以来，中石油11连阳力强，让人感觉“柳暗花明又是一个村子”。 市场普遍认为，ipo重启前或持续有磁盘保护动向，但经济增长放缓对a股前景不太乐观。

据记者观察，在a股面临纷繁复杂的前景时，资本市场的两个金牌拆师纷纷抛出空经济和股市的观点。 但是，接受《每日经济信息》记者采访的私募人士表示，关于两名拆迁师的观点全线混战，赞同者难以实现经济的低速增长。 反对者主张，经济复苏是粗略的，指数会剧烈反弹。

程定华:a股9月、12月风险增大/

据财经网报道，7月14日，在深圳“全球经济和资金出海”主题的演讲会上，UBS董事长、亚洲地区首席经济拆解师陶冬阐述了自己对经济和股市的看法。 关于未来的经济走势，他认为，除了中国等新兴市场估值过高、举债风险高的企业外，未来经济形势不容乐观，随之而来的房地产泡沫、地方平台债务和影子银行风险将会出现。 另外，国内信用环境已经拐点，流动性问题依然存在。 因为他认为，拥有几处房产的人应该出手，资金必须出海，拥有现金保持流动性是首选，未来三年有现金流才能“保命”。 此外，陶冬认为，目前经济增长已耗尽改革开放以来的红利。

比起陶冬对宏观经济的担忧，安信证券首席战略拆师程定华的观点更加细化，搜狐网报道，昨天上午的安信证券电话会议表明了对经济和股市的最新观点。

在经济方面，程定华认为经济增长率不太可能继续维持7%~8%的水平，利率水平的上升是杠杆作用造成的，目前的货币环境就像是由资金维持的庞氏骗局。 程定华对股市的预期更为悲观，称a股市场整体机会不大，下跌动力也不大，但9月和12月两个月风险将增大。 另一方面，周期性领域的机会小，低杠杆化和弱周期领域的投资机会相对较大。

陶冬和程定华都是业界声望很高的两位金牌拆卸师，一位拆卸者认为，他们的观点主要涉及三个方面。 经济增长的预期、流动性的预期、股市的机会和风险的探讨。 一位证券公司战略研究员对此表示:“这三个方面一直以来都是市场多空争论不休的话题，但在市场6月大跌，经历“缺钱”之后，两位金牌拆师的观点仍有可能偏向市场/ [ ”。

私募股权争论1 :经济乏力or企业的稳定复苏/

那么，未来的经济和a股格局真的如上述拆迁师所期望的那样不乐观吗？ 《每日经济信息》记者(以下简称nbd ) )就上述三个重要问题分别采访了深圳挺浩投资董事长康浩平、成都德源富锦投资执行总裁张浩、北京铂熠鸿立资产管理有限企业投资总经理陈志平、北京神农投资总经理陈宇。 据记者观察，与两位金牌拆卸师的观点相对一致、鲜明地应对的是，私募在许多问题上存在较大分歧。

nbd :两位黄金拆船师对国内经济持相对悲观的看法，大家对未来的经济形势有什么看法？

张浩:我对宏观经济的总体看法也不太乐观。 根据最近的企业调查，许多公司确实处于明显的资金紧张状况，运营缺乏活力。

从目前的经济环境来看，很难实现低速增长。

康浩平:我不认同经济持续下滑的悲观论点。 一方面，在经历流动性危机后，高层已经实施了稳健的经济政策，经济危机不可能发生，另一方面，从历史经验看，国内经济具有周期性的调节规律，2003年银领域的危机使市场恐慌，但随后迎来了经济高速增长。 因为这是目前不太悲观的情况，所以我认为经济企业稳定复苏是大致的比率。

陈宇:我认为短期内经济增长率会持续下降，今后长期也会维持低速增长的趋势。 未来经济增长乏力与否，要看结构转换是否充分合理，如果能够实现杠杆化和产能削减，未来经济状况总体会好，即使增长率放缓，也能实现有质量的低速增长。

私募论2 )流动性恶化or好转趋势/

nbd :大家如何评价流动性风险问题？

张浩:从整体来看，社会融资总量已经疲软，融资价格仍然很大。 因此，产生了大量的理财产品和信托等影子银行现象。 迄今为止，国内金融业、房地产业、房地产基础设施积累了过多的债务，因此这个崩溃学说也不是危言耸听，对未来贷款环境的改善并不乐观。

康浩平)流动性水平与经济政策相关，随着经济企业稳定复苏，对应的信用体系逐渐放松，无论是财政政策还是货币政策都逐渐出现转机，并且从7月股价指数走势来看，“缺钱”的影响变小，社会融资规模开始回升。

陈志平:我认为流动性危机说得太多了，现在的社会资金供给总体上还很充足，但是资金供给渠道不畅就会失去一定的效率。 “缺钱”的因素当然存在，但我相信下半年后，实体和虚拟经济的融资状况都会好转。

私募争论3 :股市机会少or还有契机/

nbd :现在经济增长率在下降。 这是否意味着未来股市的投资机会也会变小？

张浩(股价指数低的一个重要原因确实是经济弱势，考虑到新股的因素，股价指数有时会再次降到2000点以下。 现在股市的风险因素很明显，机会不太容易把握，特别是周期性领域容易在弱势地位暴跌，所以个人建议采取对冲战略。

陈宇:目前股价还没有探底。 下半年很可能继续下跌，不排除在上海综合指数上跌破1450点的可能性。 另外，我认为权重板块和新兴领域板块存在较大风险，中小板块、创业板块等新兴领域的股票估值较高，上涨势头无法持续。

陈志平:我的看法和两个证券公司的拆迁师正好相反。 我想不久股价会出现激烈的反弹，迎来新的行情。 从技术层面分析，股价指数形态已经开始转变，很可能发生反转局面，股价指数的震荡不会持续太久。 目前，如果上证指数达到千亿元以上的交易额，下个月指数可能会出现迅速上升的大好局面。 因此，股市机会必定大量存在，下半年拉动大行情，有可能获得较高的投资收益。

康浩平:我认为宏观经济走势与股市没有必然联系。 从历史规律看，股市相对经济落后，即使经济增长率下降，也不一定会迅速影响股价。 从横向来看，海外股市，特别是日本股市遭遇大萧条时，股价疯狂上涨，但中国经济目前相对稳定，股价持续下跌的可能性不大。 由于该股市机遇自然存在，除创业板等新兴股票外，还有具备房地产等政策主题素材的板块未来和机遇。