“浮动费率“加速” 债基扩张开启新竞争时代”

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继国内首个浮动汇率基金——富国目标收益一年期净债务基金之后，国内浮动汇率基金市场出现了更多的“追随者”。

日前，方正富邦、诺安等基金企业已经加入了基于浮动汇率债务的发行大军，其他行业也有不少基金企业开始着手布局浮动汇率产品。 债券基金汇率竞争的时代悄然到来。

浮动汇率债务基数“搅动”季度末市场

在目前资金极度紧张的市场上，资金发放几乎可以说是与机构“抢钱”。 根据天相数据，截至6月25日，今年6月成立的21只债券基金( a、b份额分别统计，不含短期理财)，平均为9.74亿元，今年前5个月成立的债券基金平均募集规模达到16.38亿元。 可以看出6月基金发行的困难。

即使资金紧张，也有“大规模吸金者”。 根据相关银行渠道，日前已结束发行的富国目标收益一年期净债务基金募集规模或超过35亿元。 分析师表示，这一规模与富国基金强大的固定收益团队和良好的历史业绩分不开，但更重要的是，它表明了市场对这类产品的认同。

在投资上，富国目标收益一年期纯债务基金与其他一般纯债务基金相似，不参与股票一、二级市场，配置利率市场化下的中长期债券投资机会。 但是，在费率结构上，富国目标收益一年期净债务基金将根据实现的收益水平收取管理费。 其中，根据第一年的设定值，年化收益率不足4%，不收取管理费，年化收益率在4%~5%之间收取0~0.3%的管理费，年化收益率在5%~7%之间收取0.3%~0.6%的管理费，年化收益。 “在这样的费率设计机制中，实际上要求基金管理者尽量使收益在4%以上。 否则就没有管理费收入，这无形中实现了基金企业和投资者利益的相互束缚。 ’富国基金固定收益部社长饶刚这样评价。

富国目标收益一年期净债务基金发行后，富国另一个被认可的浮动汇率产品——富国目标收益两年期净债务基金也将近期择机发行。

债券投资的“富国模式”

在债券基金创新行业，浮动汇率基金不是富裕国家“第一次吃螃蟹”。 2008年富国基金发行了国内首个封闭式债券基金富国天丰。 该基金在3年封闭期内连续分红33次，实现27%的收益，在同类基金中位居第一，成为债券基金封闭管理的先锋。 年10月发行的富国汇利等级基金是证券监督管理委员会产品创新通道中走出的第一只创新基金。 该基金自上市以来一直表现出色，其中富国汇利b以去年37.41%的业绩成为市场整体最好的产品。 年发行的富国产业债务，由于其独特的市场定位，自成立以来规模扩大了10倍以上，获得了年上海市金融成果创新三等奖。

在债券投资行业，富国基金是行业的领头羊，同时以赋予所有产品独特的市场定位为目标。 基金年报数据显示，全年为投资者赚取最多钱的前五大债券基金中有三只来自富国，分别是富国汇款、富国天盈和富国产业债务。

目前，富裕国家的固定收益团队有22人，涵盖银行、证券公司、基金、信用评级等多个行业。 固定收益部总经理饶平在富裕国家从事固定收益的投资和研究工作刚刚满十年。 在今年的《中国证券报》金牛奖10周年特别奖中，饶舌是固定收益行业唯一获奖的领军人物。

2008年，当债券基金还是“小”品种时，富国基金开始在国内市场率先组建自己的信用团队。 当时信用债市场规模小，期权品种比较单一，但经过5年的快速发展，目前信用债市场规模达到10.35万亿元，几乎相当于国内上海股市市值的一半，是一个可以追求绝对利润的地方。 目前，富裕国家五年前的布局似乎为目前的债券投资奠定了基础。

富国基金饶刚表示，债券投资不仅要看收益，更重要的是看风险控制能力，要么风险控制不好，要么收益波动太大，对投资者的伤害很大。 在基金业绩的评价中，我们来看看风险调整后的收益。 ”

浮动汇率基金在中国

根据晨星(中国)基金研究中心的研究，自1998年首次在中国诞生基金以来，中国基金业发展迅速，理财总规模从1998年末的107亿元增加到年末的28，649亿元，14年来超过了200倍。 但是，随着中国股市的动荡，中国公募基金的资产规模停滞不前。 为了推动中国基金业的重新活跃，监管层开始大力推进“放松管制、加强监管”的快速发展思路，浮动汇率基金也成为行业探索基金业快速发展方向的一个亮点。

事实上，浮动汇率产品在海外市场长期存在，但在国内还是新兴的产物。 其最明显的特征之一是加强了资金管理者和持有人之间的利益联系。 持有人收益低或发生损失时，管理者少收管理费或不收管理费的持有人收益高时，管理者相应收取略高的管理费。

对中国基金业来说，中国市场化发展程度仍然不高，信托责任文化的建立也是一个漫长的过程，浮动汇率在约束管理者和持有人利益方面更为紧密，在一定程度上有利于增进管理者的信托责任。 另外，投资者过度追求短期收益，回购频繁也是中国基金面临的问题之一，投资者长期投资体验不佳，但浮动汇率在投资者利润不佳的市场情况下相应地受到较低的汇率，从而在一定程度上促进了长期投资的粘性和信心。

富国目标收益一年期净债务基金是第一个吃中国市场浮动汇率产品螃蟹的人。 该基金具有滚动封闭运营、定期开放的特点，是自上而下宏观评价和自下而上券选择相结合的操作战略、以信用债为中心的多战略投资，不涉及股票和可转换债务投资。

(文/高山) )