“2013宏观之变：国外经济形势对A股影响前瞻”

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经过记者钟舒实习记者罗慧

美国经济仍然是全球的亮点

随着美国经济企业稳定反弹，欧债负面冲击逐渐消除，全球经济进入稳定回暖的局面，这些都将成为影响a股全年业绩的重要因素。

年，在债务危机持续困扰欧洲经济、中国经济增长步伐放缓的时候，美国经济成为世界上为数不多的亮点之一。 从最新情况看，市场认为美国经济目前的稳定增长势头很可能会延续到年中，这一“增长共识”都是建立在美国能够尽快顺利处理财政悬崖和债务上限等一系列问题的重要前提上。 否则，年有可能陷入二次衰退的泥沼。

接受记者采访的经济学家认为，由于房地产复苏、制造业回流、经济结构调整、杠杆率结束等因素，美国经济每年都会周期性增长，但复苏步伐还很慢。

债务上限的处理更为紧迫

尽管离最大限度还有不到一周的时间，但民主共和两党的“悬崖边的斗争”仍然争执不休。 预计12月27日，奥巴马将提前结束圣诞假期返回白宫，与共和党恢复一系列旨在防止财政悬崖的谈判。 此前，美国国会众议院议长博纳提出的“B计划”未在共和党党内通过，这意味着谈判一旦重启，市场焦点将集中在参议院方面的行动上。

共和党宣布参议院必须首先采取行动。 众议院已经提出了两个方案，所以启动方案就可以不制造财政悬崖。 如果参议院不能批准并提交总统签署，这些方案就需要被编纂，重新回到众议院。

对于共和党踢来的“球”，民主党答复说，参议院已经通过了保护98%纳税人的方案，并敦促众议院通过该方案。 目前，国会双方都没有努力达成共识的迹象。

中国新闻中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“财政悬崖在短期内无需悲观，但从长期来看不容乐观。 因为奥巴马政府主导经济的理念将失去美国经济改革的动力。 如果美国不能利用全球资源为自己服务，或者不能让其他国家承担自己经济结构调整的价格，问题就会变得突出起来。 ”

除了“财政悬崖”已经点燃脚下之外，“债务上限”的担忧也在高涨。 根据截至12月10日的数据，美国联邦政府的公共债务总额距离16.39万亿美元的上限只有625亿美元。 12月26日，美国财政部长盖特纳向国会正式致函。 美国将于12月31日达到债务上限，财政部很快将采取2000亿美元的“紧急措施”来应对当前的紧急情况，但这个“2000亿美元”必须支撑政府到去年2月。

现在，美国政府的债务总额接近16.39万亿美元的上限。 截至12月10日，总债务额距离上限只有625亿美元。 据悉，财政部将于年12月最后一周达到法定债务上限。 为了不违约，财政部届时将采取一点“紧急措施”予以应对，这些措施应该可以持续到去年2月。 但此后，财政部没钱偿还国债，这种局面无疑损害了美国的信用，动摇了全球金融体系的基础，引发了金融市场的波动。 对此，张茉楠认为，债务上限可能比财政悬崖更为紧迫。

经济复苏的步伐还很慢

今年的美国经济会变成什么样？ 中国社科院金融要项实验室主任刘璐辉在接受记者采访时表示，年美国经济将持续当年以来温和回升的趋势，危机后经济结构调整将使美国经济内生动力逐渐恢复，各部门债务状况和杠杆率将得到比较明显的改善。

瑞信亚太地区首席经济官陶冬也表示，短期财政悬崖等风险缓解后，美国经济全年将持续复苏。 欧洲都柏林危机所隐藏的一种情况是，在g7个国家中，美国制造业竞争力改善最快。 今年12月，苹果首席执行官库克在接受nbc电视台采访时表示，年会将把现有的mac产品线之一全部转移到美国。 这是苹果时隔10多年将产品设计和生产部门转移到本土。 今年7月，空客户企业宣布将投资6亿美元在美国建厂。

我确信美国经济明年还会继续恢复，陶冬也表示恢复的步伐依然很慢。 美国复苏“曲折平缓”的主要因素主要来自几个方面。 首先是就业市场，近几个月来美国失业率大幅下跌，但其背后，美国进入劳动力市场的人数下跌到1981年以来的最低水平。 加上这些退出劳动力市场的人，美国的失业率实际上超过了9%。 另外，据联邦储备系统理事会12月13日发表的年度经济预测，失业率不会低于全年7.4%，预计年末将达到6.8%。

第二，充足的流动性无法与实体经济的诉求对接的问题，也影响到美国经济复苏的速度和深度。 虽然联邦储备系统理事会为流动性尽了全力，但银行没有很好地执行其中介功能，银行向有国内诉求的公司和个人，例如房地产市场等投入信用的意愿很强。

对此，摩根士丹利经济学家davidgreenlaw也指出，美国房地产市场的复苏前景不容乐观。

在谈到美国经济复苏中值得注意的地方时，张茉楠特别提到，未来包括美国在内的世界经济增长需要在工业革命中诱惑，美国当前的能源革命很可能是美国新一轮工业革命的序曲。 短期内，联邦储备系统理事会释放的流动性将流向投资转化率较高的价值最低点，但长期来看，产业资本回流美国的趋势明显。 与短期资本倾向投机操作不同，产业资本重视长期产业收益率。

:全球经济地雷在哪里？

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年，欧洲球蛋白危机或再次以脉冲形式在某处爆发； 除了欧洲市场埋有地雷外，新兴市场的经济阻滞已经开始进入泡沫过程，高增长可能难以重现。

法国的隐忧:下一颗定时炸弹？

“欧洲都柏林危机现在只是中场休息”已成为共识。 继希腊之后的另一枚定时炸弹是谁呢？ 西班牙还是意大利？ 作为欧洲核心国家之一的法国，似乎没有被列入市场的“严重担忧名单”。 但是，接受《每日经济信息》记者采访的经济学家表示，来自法国的风险很可能被市场严重低估。 法国经济迅速恶化，一旦财政出现问题，市场就会怀疑法国的偿债能力，国债收益率高涨是不可避免的。

年9月以来，法国经济连续3个季度零增长。 今年第三季度环比增长0.2%，但法国央行12月10日公布的重估报告显示，法国今年第四季度gdp比上个月缩小0.1%，作为欧元区第二大经济体，法国预计将陷入经济衰退。

瑞信亚太地区首席经济学家陶冬在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“明年内，法国失业率可能会超过13%。 信用评级机构很可能对法国进行了新的评级调整。 明年法国国债规模不大，财政杠杆也不太高，但法国民间杠杆化程度极高，法国银行不依靠储蓄而是依靠市场来筹集资金。 如果市场开始对法国的前景表示怀疑，法国的地位有可能在一夜之间坠毁。 因此，明年全球市场的一个重大不确定性因素是法国财政有问题，市场开始怀疑法国的经济和偿债能力。 ”

新兴市场:结构调整刻不容缓

明年新兴经济体要去哪里？ 国际货币基金组织在今年9月发表的《世界经济展望》中指出，新兴经济体面临两大“明显风险”。 第一是发达经济板块有可能再次出现严重下跌，第二是新兴经济体国内脆弱性再次浮现，特别是一些新兴经济体激增的信贷增长，加剧了市场对金融稳定的担忧。 对于这几年新兴市场的强劲增长，imf认为，这是由于包括充足的资本流入、高速信贷扩张、上涨的商品价格等在内的一系列不可持续的因素。

陶冬表示，目前，美国银行没有将获得的流动性分配给美国国内需要的公司和房地产，而是一部分投向债市，另一部分投向新兴市场。 一旦联邦储备系统理事会对冲，资金开始回流美国，一些新兴市场的经济阻滞将不可避免地受到严重打击，从而带来整个新兴市场的泡沫破灭。

“三大新兴经济体(中国、印度、巴西) )紧缩泡沫的过程已经开始，即使未来开始周期性恢复，也不容易实现像以往那样的强劲增长。 ”法国银行首席经济学家ryutarokono做了如下陈述。

中国国家新闻中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠认为，新兴经济体最大的问题是投资过剩，债务占有率上升过快，不排除个别新兴国家因外部冲击而引发债务危机的可能性。

新兴经济体如果不能应对严重依赖出口的弊端，就无法改善经济增长乏力、贸易赤字显著等问题。 什么样的资源出口大国不加快经济结构调整，外部环境企业稳定的情况下，比如欧洲都柏林危机得到缓和，财政悬崖妥协等，下一次危机很有可能爆发。

但是，也有机构认为新兴市场年将成为世界经济的主要引擎。 UBS认为，预计2010年整个新兴市场将加速增长。

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