“四季度5567亿解禁市值冲击单季之最 洪峰之下寻求避险攻略”

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李映泉经过记者张昊

发改委近万亿的投资盛宴带来了来自a股2029.05点的绝地反击，但本周市场再次陷入困境，上证指数5个交易日收4根阴线，成交量再次萎缩至千亿以下。 对反弹行情犹豫不决，市场信心受到打击。 而且，a股市场巨大解禁洪峰即将在四季度下跌，5567亿元解禁流通市值可以说是未来三至未来几年一季度解禁压力最大的！

另一方面，在最近的大宗交易市场，a股反弹行情可能才刚刚开始，但上市公司的“大小非”们早就抑制不住减持的冲动。 市场下跌，解禁股票套利势在必行，市场上涨，解禁股同样走强，近期大宗交易密集成交可能折射出前期解禁股的情绪。 那么，对于在即将到来的第四季度解禁“洪峰”，投资者该如何规避和防范风险呢？ 《每日经济信息》与四季度限股解禁相比，将进行“月度”扫描，以期为投资者提供最好的防范攻略。

共计599亿2400万股的解禁压力是今后几年一季度最高的

9月5日~6日，发改委密集项目评审和约万亿元投资额，促使a股市场展开了绝地反击，时间为2029.05点。 虽然现在恢复到2100点，但指数犹豫不决，成交量再次萎缩。 这个景象让a股投资者非常痛苦。 更可怕的是，明年第四季度，a股市场将迎来未来三年乃至几年内最大规模解禁洪峰，共解禁599.24亿股，流通市值将达到5567.09亿元。

据同花顺ifind统计，年第四季度a股解禁的流通股数量达到599.24亿股，比第三季度减少，但与第二季度、第一季度相比，增长率分别达到214.16%、94%。 另外，从市场价格解禁来看，本周三(截至12日，第四季度市值为5567.09亿元，创下年末第一季度市场价格解禁第二高的记录。 但值得注意的是，年三季度a股解禁市值达到10289.92亿元，其中仅农业银行2585亿股解禁市值就达到6361亿元，除去农行一家解禁市值，一季度解禁市值为3928.54亿元，年四季度为5567.09亿元。

另一方面，从年到年比较，随后的年一季度解禁市值为4094.91亿元，是未来三年的高峰期之一，另外从年四季度到年一季度，各季度解禁市值基本维持在3000亿元的上下波动，其中年二季度、三季度

由此可以预测，年第四季度市值为5567亿900万元，远远高于未来几年各季度的市值，为未来三年之最。

解禁突击兵临城下大宗交易泄露减持意愿

解禁不等于减持，但年内面对近600亿股的限股解禁量和最大解禁市值，对二级市场的冲击绝对不容忽视。 从近期市场情况看，尽管9月7日市场响起了反弹的冲锋号，但上市公司大小非近期在大宗交易市场减持现金的意愿依然坚定，如9月10日至13日，两市共发生155宗大宗交易，涉及数百家上市公司，共计

由于大宗交易基本上以低于当日收盘价的价格成交，在次日的二级市场交易中，大宗交易买方在二级市场抛售的概率极高，这也将冲击二级市场上市公司的股价。 对应上述大宗交易，本周以来有多家上市公司发布的减持公告，股东兑现的冲动似乎再次暴露出来。

大宗交易泄露了大小非的减持热情，相信面对第四季度即将到来的限股解禁洪峰，a股市场将面临巨大的考验。

一位证券公司战略分析师告诉《每日经济信息》记者，在解禁的股权抛售限制中，大非减持的意愿不强，小非投资者，特别是民营公司股东，由于前期持股价格低廉，首要担心的是他们减持的意愿强烈。

“第四季度解禁压力已经出现在目前的行情中。 ”证券公司分析师认为，近期许多中小企业和创业企业股价乏力，很大程度上要考虑到即将解禁的洪峰。 因为这四季度5000亿元以上的解禁市值也会对股票反弹产生一定的影响。

10月“打头阵”创业板、元祖股东解禁浪潮

今后解禁洪峰会影响目前一些股票的反弹，创下未来几年各季度最大解禁市值也将对大盘指数造成压力。 在这种背景下，《每日经济信息》证券周刊将在第四季度月度进行“扫描”，以各月解禁结构为线索，对比筛选相关的限股减息风险，在洪峰下为投资者寻求最佳避险攻略。

10月在今年第四季度解禁的浪潮中发挥了“打头阵”的作用。 当月限股解禁数为118.94亿股，比上个月减少26.75%，但与之对应的解禁市值比上个月增加96.07%，达到1237.41亿元。

原始创业板引领解禁浪潮

根据同花顺ifind数据，10月两市共有73只股票涉及限制股解禁，共有118亿9400万股解禁股。

创业板将成为当月解禁股的“主战场”，长达37股的36亿6000万股限售股将被解禁，成为深市中最大的解禁源。 其中，乐天医疗( 300003元，收盘价10.36元) 3.93亿股，埃尔眼科) 300015元，收盘价19.18元) 3.06亿股，神州泰岳) 300002元，收盘价17.82元) 2.76亿股，华谊兄弟( 3000元)

对此，西部证券研究员吴文认为，10月底创业板将迎来解禁洪峰，但由于创业板和大股东减持披露制度的完善、创业板中期向上趋势的形成等因素的影响，解禁潮不会根本改变创业板的上涨趋势。

相比之下，10月中小板解禁量略逊于创业板。 当月中小板解禁了长达20股的21亿1100万股限制性股票。 解禁类型以最初的原始股东解禁为主，个别股票涉及通过股权激励进行股权限制解禁。

另一方面，在上海深圳的主板上，有少数股票支撑着当月解禁量的“半边天”。 当月深市主板共有7股解禁，解禁量为23亿4300万股。 其中，嘉凯城( 000918元，收盘价3.54元)和徐工机械) 000425元，收盘价11.04元)两家公司解禁量占94.18%。 在沪市9个解禁股中，只有酒钢宏兴( 600307元，收盘价3.17元) )占当月沪市解禁量的6成以上。

酒宏兴是解禁前五的主力

10月解禁的1只股票中，解禁量最高的前5只涉及57亿4500万股的数量，占当月解禁总量的48.3%。 这前五大解禁股分别为酒钢宏兴、嘉凯城、徐工机械、中国国旅( 601888，收盘价28.22元)、圣农快速发展) 002299，收盘价12.13元)。 值得注意的是，5只股票解禁结束后，都是实现或接近全部流通，扩大压力不容小觑。

酒钢宏兴10月30日解禁23亿4400万股限售股，全部向定增机构出售限售股。 这确实是解禁的举重角色。 公开资料显示，此次解禁股均为企业控股股东酒钢集团3年前参与的定增，当时定增价格为5.79元/股，经转息加息和分红，按最新市值计算，酒钢集团参与增发的部分略有盈余。

《每日经济信息》记者通过电话联系了酒钢宏兴企业证代雒涛。 他向记者表示，没有从控股股东那里收到减持通知和计划。 由于企业最近在策划非公开发行的几个事项，为了维持股价的稳定，保证非公开发行的顺利进行，控股股东选择减持的可能性很低。

同样，在定额限售股解禁的嘉凯城，11亿9100万股限售股将于10月22日解禁。 以最新市值计算，控股股东参与的增发也略有收益。 此次解禁完成后，企业流通股比例将从33.96%上升至100%，面临两倍的扩大压力，控股股东选择减持将影响股价，需要投资者警惕。

徐工机械当月解禁量为10亿1500万股，均为企业大股东徐工集团持股限制股，占企业总股本的49.2%。 一位分析人士表示，目前机械领域整体低迷，企业股价也大幅下跌。 在这种情况下，作为控股公司出售的意愿可能不强，但投资者需要观察扩张对市场的心理影响。

作为两个最初的原始股东限制股解禁的股票，中国国旅和圣农的快速发展也给市场带来了很大的压力。 中国旅游于10月15日解禁6亿6千万股，是企业目前流通数量的3倍。 圣农迅速发展，10月22日解禁5.34亿股，比企业现有3.74亿的流通盘可扩张两倍以上。 市场人士表示，企业原股东所持股票价格偏低，在当前股价低迷时期也有较大盈余，原股东选择抛售，将对一只股票的股价产生较大影响。

11月解禁的浪潮使环比持续扩大了三成以上

根据同花顺ifind数据，11月限股解禁数为165.04亿股，同比增长38.76%，为1821.07亿元，规模进一步扩大。

中小板解禁数急剧增加

11月，两市共有69只股票涉及限制销售解禁。 其中，上海市主板17家，深市主板8家，中小主板34家，创业板10家。 从股票解禁的性质来看，最初的原始股东解禁占了首要地位，达到了36家。

对沪深底板来说，解禁量主要由4家企业“垄断”。 光大银行( 601818，收盘价2.73元)、长江电力( 600900，收盘价6.38元)、招商证券) 600999，收盘价10.37元)、“三大金刚”共解禁82.67亿股，占当月沪市解禁量的88.22%。 深市主板仅华侨城a(000069元，收盘价5.76元) )的解禁数就占了一半。

当月中小板解禁数比上个月增加了两倍以上，达到45.19亿股，占总量的27.38%。 其中也有数亿规模的解禁，南国置业( 002305，收盘价4.96元)解禁了中小板解禁量第一的6.93亿股。 此外，海大集团( 002311，收盘价16.45元)的5.68亿股，威创股) 002308，收盘价11.47元)的4.47亿股，洋河股) 002304，收盘价126.00元)的3.75亿股，中利科技) 00 、

相比之下，当月创业板来源的压力大幅减少，仅解除了创业板10股相关的2亿8800万股限制性股票的解禁，合康逆变器( 300048，收盘价8.21元) )解除了股权激励限制性股票解禁，其他股票均为首发原始股东解禁。

防止两大解禁风险

对11月解禁股来说，首要风险来源于两点，分别是主板市场一些企业的天量解禁和中小板股的大规模扩张。

“三大金刚”无疑是当月解禁中最有看点的对象。 其中，光大银行37亿1800万股和招商证券21亿6700万股均为首批原始股东解禁，长江电力23亿8200万股为定增机构出售股解禁。

对光大银行和招商证券来说，其解禁股主要由控股股东和部分国资背景的机构持有。 长江电力定增配股在它的控股股东三峡集团手里。 一位研究员表示，此次解禁的三家公司的股权限制集中在有国资背景的控股股东手中，这部分抛售的可能性不大，但需要观察解禁对市场的心理压力。

华侨城a以11.38亿股解禁量创深市新高，其限制性股票来自三年前控股股东参与的定向增发。 资料显示，当时价格为15.16元，经过数次加息，以最新市值计算，控股股东增资仍处于亏损状态。 华侨证代李玮晖向《每日经济信息》记者表示，控股股东华侨城集团由国资委旗下管理，此前企业从未接到减持通知和计划，在去年10月期间，控股股东进行过一次增资。

中小板的大规模扩张值得投资者高度警惕。 其中，南国置业、海大集团和威创股3股作为中小板解禁骨干，都有非常大的扩张压力，海大集团和威创股实现全流通，南国置业实现99%的流通比例，从3家目前的流通盘来看，都将实现两倍以上的扩张。

对此，上述研究人员表示，中小板当月面临的解禁压力确实不小，大部分是原始股东解禁。 在目前低迷的市场环境下，原股东由于初始价格较低，仍获得较大利润，抛售的可能性较高，投资者必须观察这种风险。

12月解禁股第四季度市值达到2452亿元

第四季度的三个月中，12月无疑是解禁洪峰的高潮。 据同花顺ifind统计数据，当月解禁股共计315.27亿股，比上个月增长11月、10月分别达到91%、165%。 解禁市值达到2464亿6900万元，远远高于前2月。

中小板、创业板企业所占比例较高

从具体上市公司来看，12月解禁的上市公司有112家，其中上海市32家主板、深市4家主板、49家中小板、27家创业板。 从解禁股的性质看，首批原始股东解禁65家，股权激励解禁3家，股权变更限制股6家，29家定向增发限制股解禁，其余为其他形式的限制股解禁。

值得注意的是，当月解禁数为中国重工( 601989，收盘价5.15元) 72.41亿股，中国北车) 601299，收盘价3.73元) 57.42亿股，河北钢铁) 000709，收盘价2.46元) 24.07亿股，国家这4家公司中，

另外，当月解禁的中小板企业中，新朋股份( 002328，收盘价5.93元) )解禁数为2.96亿股，创下当月中小板限股解禁量最高值。 整体统计数据显示，12月共解除了49家中小企业的股权限制，总量为35.68亿股，当月占有率达到11.31%。

另一方面，创业板方面，钢研高纳( 300034、收盘价15.43元(、金龙机电) 300032、收盘价19.35元)、天龙光电) 300029、收盘价7.60元) )的解禁数分别为1.06亿股、1亿股、9120万股

在12月限股解禁的浪潮中，23家上市公司实现了全流通，流通类型包括定向增发、股权改制、首批原始股东解禁等。

避免三种减收风险

面对单月最大解禁洪峰，投资者该如何应对？

中国重工72亿4000万股解禁股分别有全国社会保障基金理事会持有的3亿1900万股和大股东中国船舶重工集团企业持有的69亿3100万股，大股东持有的股份占95%。 乍一看解禁数似乎很多，但这样的持有结构反而不够充分。 因为央企大股东和社保基金通常几乎没有兑现冲动。

“中国重工对股份限制的解禁是有代表性的。 》一家证券公司的战略分析师告诉《每日经济信息》记者，最初的原始股东价格低廉，但作为中央企业的大股东，通常没有兑现的压力。 面对12月解禁的浪潮，投资者必须重视防范创业板和中小板上市公司的风险。

第一个风险是基本面发生变化的情况。 例如，如果业绩同比下跌，解禁出售股票的压力就会变大。 定向增发的股票，那时二级市值低于当初的增发价格，即使机构投资者已经覆盖，也可能还有覆盖冲动。 这类企业包括中小板的st德棉、山河智能( 002097，收盘价7.66元)、三维通信( 002115，收盘价7.44元)、想你) 002582、收盘价16.19元)、创业板的天龙光电等。

第二种情况是二级市场企业估值较高的上市公司。 在民营公司中，实际控制人注重自身的股权，对减持财富的诉求较少，但在企业估值较高的情况下，这些实际控制人仍有强烈的对冲冲动，这种公司在创业板企业中表现得尤为明显。 我相信对于其中的职业经理人和财务投资者，抛售的意愿越来越强烈。 这样的企业有超图软件( 300036元，收盘价14.64元)、金龙机电、汇冠股份) 300282元，收盘价17.21元)等。

第三类情况是定向增发限制性股票解禁股，其套现可能性也很大，但这类上市公司通常对二级市场杀伤力相对较小，因此可以得到相应的利益合作。