“宏观政策搭台 A股产业点火”

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经过记者赵笛任世磊

行情在犹豫中产生。

在经历了本周初短暂的“春雨”之后，市场迅速恢复了艳阳天。

《每日经济信息》记者观察到，目前a股市场呈现政策合作、产业点火的局面。

在政策合作方面，货币政策松动的迹象越来越明显； 证券监督管理委员会相关领导的态度也一次次增加了市场信心，有较长的资金进入，蓝色估值低廉，从而温暖了市场的心。 在产业点火方面，上市公司大股东、高管们大举加息夯实市场底气一度被否定、搁置、被刻意拖累而未复盘的“再融资”也出现了复苏。

政策合作台:通过传播资金放松信号

经过记者赵笛

不管a股是不是中国经济的晴雨表，这都无法改变“a股救市政策市”与生俱来的烙印。 在当前市场氛围下，政策为股市反弹搭建了非常好的平台。

“突然”的“降级”

市场期待着存款准备金率再次下调。 从年前到春节前，再到春节后，市场一度失望而归。

年2月18日晚，央行宣布突然下调存款准备金率0.5个百分点。 你一定迟到了，但最终还是来了。

事实上，春节前后，银行间市场流动性极度紧张，利率暴涨，外汇占款持续负增长，下跌条件已经成熟。 但是，考虑到通货膨胀、外汇占用金、海外宽松政策等一系列不利因素，将下调“清爽合同”。

现在，准下跌的再次发生对市场来说有着罕见的意义。

中投证券拆解师张镭认为，此次“下调”是为了三个目的。 一个是为了实现央行今年的m2比去年同期增长14%的货币供应目标，投入基轴货币。 二是今年公开市场到期资金少，银行流动性紧张，处于平衡状态，降低流动性，稳定银行间市场。 第三，央行货币政策基调在稳定中趋于宽松，之后将继续降低存款准备金率，但次数和时点取决于外汇占用情况和公开市场到期资金情况。

目前，拆解相关人士并不认为此次“下调”是货币政策完全放松的信号，而是认识到货币政策的“稳定放松”。 但实际上，走出了货币政策这个框框，“下调”实际上缓解了市场资金方面的压力。

上周，中小银行补充存款准备金，中国建设ipo成为压垮债市的最后一根稻草，流动性紧缩的边际效应出现，释放4100亿左右流动性的预期下降，市场资金面的状况得到改善，多头做很多事情的信心肯定很大。

威胁减轻的通货膨胀

综上所述，春节前后预计的“下调”推迟到现在的原因之一是央行对通货膨胀的担忧。

2月8日，国家统计局公布宏观经济数据。 1月份的cpi比去年同期上升4.5%，比去年12月上升0.4个百分点，转为去年8月以来连续5个月的下跌趋势，大幅超过市场预期。

对此，一些市场人士担心，政策放松将因此而放缓。

民生证券分析师郝大明指出，物价反弹，货币政策比较谨慎，增加了信用，或低于预期。 货币政策进一步放宽或延迟至3月初。

但是，正如长江证券首席战略拆船师李冒余所言，从各分项来详细看，cpi的暂时反弹无法改变通胀本身已经处于下跌周期的事实。 统计局和商务部农产品价格数据的巨大差异，才是通货膨胀普遍超过市场预期的根本原因，同时这种影响将于2月迅速消除。 从2月开始，cpi将迅速下降到4%以下。

很明显，只有对通货膨胀下跌放心，政策才能大胆出击。

暂时停止的欧美

除去通货膨胀因素，周边市场也是掣肘货币政策变化的原因之一。 但从目前的数据来看，周边市场的平稳乃至好转，为国内政策运行提供了广阔的空区间。

资料显示，欧洲当地时间20日晚，希腊与欧盟、imf正式达成第二次1300亿欧元救援。 协议公布后，全球大宗商品市场上涨，欧元短时间内上涨。

中投证券拆解师李云洁表示，这项救援计划的达成，将产生两方面的影响。 一个是，救援计划的达成预计将导致欧洲都柏林危机暂时告一段落，欧洲都柏林危机进入6至9个月的短暂平静期。 二是尽管希腊债务问题得到了逐步处理，但欧洲都柏林危机仍存在中长期风险。 但是，如果希腊债务危机再次恶化，对欧洲的冲击就会变小，希腊债务危机演化成世界性金融危机的可能性也很低。

在美国，经济缓慢复苏的步伐仍在持续。 截至2月11日本周，美国首次申请失业的人数为348000人，比上周下降13000人，表明就业市场仍保持着好转的动能。 商业信用方面，住房相关贷款降幅缩小，支出相关贷款增长1.8%，工商业投资相关贷款增长13.8%，表明工商业行业投资活动稳步增长。

值得注意的是，如果美国3、4月经济增长指标不好，联邦公开市场委员会预计将以大多数选票发布新的量化宽松政策，这将对股市造成暂时性刺激。

很明显，海外市场暂时对a股很难构成威胁。 这也打开了政策运营的空之间。

望春风的不动产

与这种非常广泛的货币政策相比，中国经济的一项政策走向更加独立，但产生了很大的影响。 那就是房地产调控政策的方向。

年2月9日，芜湖市人民政府发表《关于进一步加强住房保障改善居民住房条件的几点意见》，称为“芜湖新政”。 当时，一位分析师表示，地方政府没有突破利式救市放开限购信贷的政策红线，有望被效仿。

虽然过了一段时间，芜湖楼市的财政补助政策被搁置了。 但是，此次“新政”反映了地方和中央在房地产市场调控上的分歧，政策微调为今后房地产市场政策的方向也确立。

国泰航空解体师李品科表示:“政策走向缓和是必然的。 每次追星火、燎原”，文章指出，政策方面的局部放松路径，即宏观货币信贷实际放松——地方政府自主决策领域的政策局部放松——中央整体领域的政策局部放松。 政策方面排名第一，未来将逐渐缓和，这将使房地产估值和股价以基本面为底上升。

之后的下调再次受到了政策的影响。

证券分析师万知表示，货币宽松对房地产股大有裨益，从开发商资金链的角度缓解资金紧张状况，降低房贷价格立场刺激购房诉求，房地产将迎来政策面微调、成交回升的局面，市场对套房的支撑力度较大 这意味着楼市即将迎来中央政策的顶点，地方不断微调，流动性趋于宽松，迎来成交回升的局面。

长江证券分析师苏雪晶也指出，2月底3月初，新盘开始逐渐推向市场，各开发商的促销政策开始加强，货币政策出现协同效应后，成交将回升。

《每日经济信息》记者观察到，近几天地产股表现出的强势已经反映出放松监管政策的本质。

政策合作台:高层频繁受到欢迎

经过记者赵笛

与经济方面的政策相比，比较股市的政策表面上是虚无缥缈的，但由于离市场更近，影响也更大。 从年初温家宝总理的“提高股市信心”，到郭树清主席呼吁进入养老金市场，蓝筹股出现难得的投资机会，再到证券监管委员会鼓励大股东增资，政策就像大哥在大显身手一样。 难怪股东在开玩笑。 全世界都要来抄a股的底。

温总理致力于股市

要说政策如何调动股市的信心，必须提到今年年初温家宝总理在“全国金融实务会议”上的讲话。

当时，温总理在提到今年金融业时指出:“要深化新股发行制度市场化改革，切实维护完全发行、退市、分红制度，增强股市信心。”

这只是个借口，但对a股市场产生了很大的影响。

《每日经济信息》记者观察到，上述讲话是在1月6日至7日的“全国金融实务会议”上提出的，上海综合指数触底的2132点也正好是1月6日。

回顾历史，温总理多次发表的演说确实可以提高股市的信心，巩固股市的触底。

在2007年初的中央金融实务会议上，温家宝总理在讲话中指出，当前和今后一个时期金融改革的快速发展必须着力于六大实务，其中之一是“大力快速发展资本市场和保险市场，构建多层金融市场体系”。 温总理的发言传播了中央继续快速发展资本市场的决心，给股市投资者带来温暖，此后股市持续大幅上涨。

年6月底，温总理在英国《金融时报》上发表文案，主张中国已经成功抑制通货膨胀，目前的整体物价水平在可控范围内，有望稳定下降。 这一言论仿佛为持续下跌的内地股市和香港股市打了强心针，两地股市均有上涨。

很明显，如果股市政策有定调，且不说市场能获得多少实质性收益，至少不会出现恐慌性下跌。

养老金进入市场

比起温总理对股市的关注，证券监督管理委员会新任主席郭树清对股市的力量更为具体。 首先是鼓励较长的资金进入股市，首当其冲的是养老金进入市场。

年12月15日，股市低迷之际，郭树清证券监督管理委员会主席在《财经》年会上提出，养老保险金和住房公积金可以学习社会保险基金，投资股市获利。 郭树清表示，目前，全国共有2万亿养老保险金余额分散在各省，另外住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款余额还有2.1万亿元。 如果这些资金组织起来，设立专门的投资机构或委托机构投资资本市场，“对市场、对机构、对全体居民都有很大的利益。 ”。

郭主席正式提出养老金上市后，全国社会保险基金理事长戴相龙于年12月20日表示，建议投入社会保险养老金基金运营，养老金投资股应是长期投资、价值投资、责任投资。

年1月9日，郭树清主席在全国证券期货监管实务会议上再次表示，要向社会保险基金、公司养老金、保险企业等机构投资者增加资本市场的投资比重，积极推进全国养老保险基金、住房公积金等长时间资金的上市。

随后，据媒体报道，全国社保基金日前向媒体宣布，南方某省已获准将1000亿元基本养老基金交给全国社保基金理事会运营，这笔资金将于今年一季度投入股市和债市。

一个月内的多次态度，似乎把养老金的上市钉在了板上。

低估了蓝芯片

郭树清主席为鼓励较长资金上市，推动养老金上市而努力的原因是目前的股市具有投资价值。 最值得投资的无疑是蓝筹股。

2月15日，郭树清在中国上市企业协会成立大会上表示:“蓝筹股表现出罕见的投资价值。”

郭树清认为，目前的估值水平平均为15倍左右，其中沪深300等蓝筹股静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，呈现出罕见的投资价值。 这意味着即时投资的年收益率平均将达到8%左右。

本周四，据媒体报道，证券监督管理委员会投资者保护局负责人表示，蓝筹股是市场主体，是股市价值的真正所在。

鼓励大股东增资

如果上述呼吁这样的政策能够带来利益，本周，证券监督管理委员会网站上刊登了“就《上市公司收购管理办法》第62条和第63条的决定(意见征集稿)的修订公开征求意见的情况进行通报”。 《每日经济信息》记者观察到，修订后的规则与原规则第一，有三点不同。

首先，对于持股比例在50%以上的股东，规定“总股本比例每达到5%就需要披露，披露后可以继续增资”。 但是，由于5%的增收额较大，因此对股价的影响较大。 新规定是:“持股比例50%以上的股东每增加1%，次日公布； 每增资2%，当天及次日(公开当天)暂停增资)；

其次，针对多数股东增持至29.9%后，继续增持需要要约收购的情况，新规确定，增持比例达到30%后，“发起要约收购也可以每年在2%以下自由增持。

最后，原规定，持股比例在30%以上的股东每年增资2%的股票锁定期为12月，新规中将锁定期变更为6个月。

“这一定是件好事。 》新海天投资的投资总监杨虎表示，前两项修改以规则细分为首要，对市场影响不大。 最后的撰改是非常明显地鼓励产业资本的增资。 “6个月的周期比12个月短，有利于上市公司的‘仿制’。 ”

显然，上述三条的修改有助于简化大股东增资的流程，规范和鼓励大股东增资，对股市当然有很好的效果。

产业点火:底部大规模增收

经过记者任世磊

产业资本增收往往是触底的重要指标之一。

在这次股市反弹行情中，产业资本的大规模增收也值得关注。

产业资本的增收

《每日经济信息》记者发现，上证指数触底反弹后，伴随着产业资本大规模加息。 这一点在1月份表现得尤为明显。 年1月，产业资本增资规模近27亿元。

相关数据显示，2600年1月，a股市场中，99家上市公司被产业资本增持，市值近27亿元，增持交易净值达3.26亿股。

必须注意的是，离市场底部越近的时间，产业资本增收的规模越大。 也就是说，由于市场见底，且估值较低，随着产业资本增资意愿最强烈的市场行情反弹，这种意愿有逐渐下降的趋势。

一项数据显示，去年12月，随着股市触底，大股东和高管增收加速。 12月，产业资本市值达到50亿元，这一规模远远超过了去年1月的数据。 这个数据也是去年11月的3倍。

“中”字头的股票加入抢购浪潮

有趣的是，产业资本的增加频发，自去年12月以来，

中国国航( 601111，收盘价7.06元(，中石化) 600028，收盘价7.63元)，中国联通) 600050，收盘价4.97元)。

在“中”字的开头，国有控股公司也将加入增资潮。

根据中国航年12月公告，控股股东中航集团于年12月21日增资企业股份1382万股，占企业发行总股份的0.11%，增资后，中航集团直接和间接持有企业股份的51.57%。 另外，中航集团计划在未来12个月内继续通过二级市场增资企业股份，累计增资比例不超过企业发行总股份的2%。

中石化也于年1月10日获得控股股东增收。 年1月9日，中石化集团增资企业a股3908万股，中石化集团通过全资子公司中石化盛骏国际投资有限企业从香港二级市场认购h股4.3亿股，增资后直接和间接持股企业的股份数约占企业发行总股份的76.38%。 中石化集团预计未来12个月内累计增收比例将降至企业总股份的2%以下。

在中国石化获得控股股东增资的当天，中国联通控股股东联通集团也增资企业440万股，增资后，联通集团持有企业61.07%的股份。 联通集团也计划在未来12个月内将企业股份增收到2%以下。

加强地基

历史数据显示，产业资本从2005年7月和2008年9月开始的两次大规模集中加息，都发生在市净率较低的地方，时间上领先约3个月，之后股市估值有回升的过程。 德邦证券研究员胡青认为，这种大规模一致的增资行为，对大盘走出估值谷底有明显的推动作用。

胡青认为，进入年后，产业资本连续四周净增资，这在过去是非常罕见的。 大盘子的动作也比较平稳，反弹力和持续时间都比以前好得多。

中金企业研究员仇彦英认为，在市场整体估值特征突出的情况下，具备新闻特点的产业资本，在相应政策的推动下，未来大幅参与二级市场的增资行为具备较强的针对性。 然后，在产业资本增资次数和力量提升等收益的带动下，市场稳定，增强投资者信心，进一步推高股市均衡点。

产业点火:大股东参与再融资

经过记者任世磊

在此次股市反弹行情中，去年，受市场环境影响，暂缓或停牌的上市公司增发悄然升温。 《每日经济信息》记者发现，在这股融资热潮中，许多大股东需要拿出真金白银购买上市公司增发的股票。 大股东的资本运营机器再次运转，将对上市公司的股价形成新的推动力。

由于爆炸，温度静静地上升

a股再融资步伐在去年年底放缓后，出现了回升迹象。

年10月，随着当时a股“跌停”，再融资步伐有放缓趋势，多家上市公司暂停增发计划或调整原计划。 统计数据显示，2009年10月，a股增发及股票定额募集资金总额仅为170亿元，为去年以来最低。 另一方面，从去年1~10月的情况来看，两市增发和配股融资分别达到3716亿元和405亿元。

也就是说，去年10月的单月再融资额远远低于去年1~10月的平均水平，a股再融资几乎创下全年新低。

但是，当市场开始反弹行情的时候，再融资的节奏又悄然提高了吗？ 答案是肯定的。

根据巨灵财经统计数据，进入年内，a股市场共有60家上市公司公布了增发方案。 去年同期只有22家企业发表了增发方案。

单月的情况是，年1月有23家上市公司公布增发方案，2月为37家。

大股东参与利好股价

历史数据显示，市场状况不好时，上市公司增发引起股东不满，经常被指责为“圈钱”，从而影响股价。 在去年股市持续下跌的情况下，很多企业推迟了融资计划。

但随着今年市场状况的好转，上市公司按捺不住增发的热情，纷纷公布增发方案。 《每日经济信息》记者观察到，上市公司增发案往往需要大股东拿出真金白银及相关资产来换股，这也将为企业股价带来利好。

因此，发表了许多增发方案的上市公司的股价最近也有上升的趋势。 根据中国北车( 601299，收盘价4.74元)公布的配股方案，大股东需要取出40亿元现金。 由于这支中国北车的股价连续第三天上涨，周五涨幅更是达到了2.82%。

日信证券首席战略分析师徐海洋认为，在配额增发股票发行前，如果二级市值低于配额增发价格，在对上市公司有优势需求的情况下，二级市值有可能回升或超过配额增发价格，届时将有较好的投资机会。