“中报高送转股遇贴权滑铁卢 怎么寻找“苏宁第二”？”

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经记者张雨钱舍涵

现在有更多中小市值的新股加入高传输大军的时候，将来它们之间能走出第二、第三个苏宁电器吗？

实际上，在众多a股市场中为数不多的长股中，有不少是在多次重复高抛后，再次填补权力而创造的。 这是因为，对许多投资者来说，高传输往往被市场资金所关注，在年报、中报发布期，高传输也经常成为炒的好主题素材。 但是，在去年的中报行情中，历史似乎并没有像约定一样重演。

据wind信息统计，今年中报公布高传输计划的企业共有52家，其中中小板和创业板企业是高传输主题素材的主力军，共有38家企业要实施高传输，比例为73%，其他14家主板企业将推进高传输

值得注意的是，与其说是“高转”的概念，不如说使用“高转”的概念更为正确。 因为，这52家企业中只有1家计划发送全部股票，3家企业将传输和传输组合起来，其他所有资本公积金按权益换算成股票进行增资。 在所有拟送股的企业中，肯诺泰克( 600398，收盘价5.26元) )中小股东4月初临时提出的每10股送股1元(含税)红利的方案未被大股东否决通过，华丽家族) 600503，收盘价10.99元)

对上市公司来说，用资本公积金增资股票比较容易，但送股需要足够的利润积累。 由于此次新股上市企业经过ipo巨额资本金积累，资本公积金、每股未分配利润、每股净资产几乎都能满足高转换的诉求，中小市值的下一批新企业自然成为了高转换的主力军。

但是，在每年今年报纸上报告以来的两个报告期内，“高转发”泛滥。 “更多的‘劣质品’将高送为主题的素材发展为超短线行情。 ’四川爱德隆投资负责人吴洋如此揶揄。 确实，截至昨日( 9月2日)，已收回的今年中报后高转贷方案实施的11只股票中，只有2只在除权后填补了权利，其他9只在除权后出现了不同程度的张权走势。

其中，中南重工( 002445元，收盘价13.74元) )除权后连续下跌，同样是兴蓉投资) 000598元，收盘价9.18元) )也在除权后单边下跌。

为什么新股在解除除权后，会在大面积出现折价权的动向？

对此，鑫巢资本资深分解师张宇认为，在新股上市关口开启之前，a股市场的“高转移”几乎等同于“高增长”，在连续盈利积累的基础上完成股权扩张通常是成长性较强的企业。

但是，在更多中小板和创业板中小市值上市企业增加后，“高转发”的概念越来越有鸡肋的味道。

他表示，“新上市中小股市价格新股通常具备‘三高’的特点，基本能够满足高配的条件，同时这类新股多数股价相对较高，普通股股东的参与意愿不高影响了流动性。 因此，上市后的高转移期望很高，但本来要实施“高转移”就需要高增长基础的逻辑不成立，部分新股的高转移已成为“规则”，因此市场资金应在中报和年报之前接力转移预期较强的新股 ”

由此可见，“填空”和“贴吧”的关键是评价该股的未来是否有长期的成长性。 如果该股未来的成长性不好，信息公布后，很容易“见光而死”。

据粗略统计，今年中报后已实施的高转移股中，除权解除后呈连续下跌趋势的股在除权前曾急剧上涨。 除权前约两个月，中南重工、电子科学院( 300215元，收盘价51.21元)、兴蓉投资和宁基股份) 002572元，收盘价45.07元) )均出现不同程度的暴涨。 但是，迄今为止这些股票拥有除权后的所有贴现权。

相比之下，除权前未暴涨的1股在除权后势头强劲。 其中，联化科技( 002250元，收盘价21.94元) )除权前2月涨幅仅为10个百分点，可见除权后略有填埋幅度的趋势。

另外，中报数据的隐性忧患也是高转移股在除权后难以增强的主要原因之一。 以华丽家族为例，中报期扣除非经常性损益后的每股净利润为-0.04元，只有依靠投资收益获利3.8亿元，中期业绩才会大幅增加，除权前后难以获得资金同意，因此“贴息权”的走势让投资者感到意外。

在提到“高转贷”和“填空权”等概念时，许多古股朋友对苏宁电器、三一重工( 600031，收盘价16.14元)、中集集团) 000039、收盘价17.50元)的几家上市公司可能记忆犹新。

苏宁电器自2004年上市以来，6年间共实施了7次高配送。 其中，每10股发送10股共计4次，每10股发送8股为1次，每10股发送5股为2次。 上市短短6年，总股本从6816万股扩大到目前的约70亿股，7年间市值翻了60倍，在2000多家a股上市企业中，苏宁电器成为最典型的案例。

博永投资周姓投资总导演表示:“实际上，高转发目前正在作为主题素材进行宣传。 这显然是过激的短款干的。 准确合理的投资应该是二级市场投资者的股市价格随着企业规模的扩大和盈利能力的加强而从水到渠成增加的增值收益 由于这位普通投资者盲目支持高转移概念股，短期宣传不容易获得理想收益”。

他应该让投资者着眼于中小板、创业板对高转上市企业的基本面，从这些企业所在领域的技术和资金壁垒、核心竞争力、盈利模式、历史财务数据、管理层思路等入手，寻找未来的“苏宁电器”，牢牢获取长期投资收益。

因此，《每日经济信息》记者从今年中报的52只高送股中，根据上述专业投资者的建议，以52只股近两年的净利润增长率、领域背景、券商研究结论等为判断参考，为投资者走出填空行情的第二、第三……

朗源股份( 300 ) 175，收盘价12.43元)的主要业务是新鲜水果和干果的栽培管理、加工、仓储和销售，主要产品是新鲜苹果和葡萄干，是“广源”和“朗源”两个自主企业品牌，新鲜苹果和葡萄干产品 出口到欧洲、北美、东南亚、中东等几十个国家和地区，在新鲜苹果和葡萄干加工出口行业处于领先地位。

企业一直采用“企业+协议基地+标准化”模式，以种植、仓储、加工和销售一体化的全产业链方法运营。

近两年来，企业持续高速增长，2009年营业收入3亿元，同比增长10%，归属于上市公司股东的净利润3677万元，同比增长58%。 全年营业收入4.2亿元，比上年增长38%，归属于上市公司股东的净利润4912万元，比上年增长34%。

中信证券表示，国内水果物流通领域尚未快速发展，发达国家已出现大型企业，该领域与成本上升相关，有望中长期快速增长。 企业是国内“标准化”水平最高、产销规模最大的水果供应商。 管理了约15万亩水果基地，形成了从源头到末端的标准化生产、加工、流通体系。 未来的利润增长在很大程度上取决于成熟的盈利模式的获得和企业品牌价值在国内零售市场的实现。 企业募集的葡萄干原料加工项目预计年底开始生产，今后3年内有望实现40%左右的净利润增长。

联化科技( 002250，收盘价21.94元)产品主要包括医药中间体和农药中间体系列产品及其定制生产，可从实验室少量定制合成到商业化定制大生产，86%的产品销往美国、欧洲、日本等国际市场，

其所处的精细化工领域是充分竞争的市场，分散经营程度高，没有形成明显的领域垄断。 近两年的全球金融危机，给所处的领域和下游领域带来了优胜劣势的机会，产业集中度进一步提高。

企业产品主要直接销售给最终工业顾客，通常不通过中间商或代理商进行。 近年来，企业业绩快速增长，2009年营业收入13亿元，比上年增长24%，归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，比上年增长73%。 全年营业收入20亿元，比上年增长47%，归属于上市公司股东的净利润2亿元，比上年增长57%。

兴业证券表示，企业定向增发项目中，江苏省联化“年产300吨恶唑啉、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺”项目正在建设中，预计明年第二季度建成投产。 台州联合化“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑酸、200吨环丙烷磺酸项目”正在前期准备阶段，预计年上半年完成投产。

另外，用企业4月20日公布的自有资金法增资至山东省平原永恒化工55%的股权，获得光气和光气化生产基地，为企业产品提供原料配套，扩大和扩展企业主要业务的产业链，是未来快速发展的关键。

埃尔眼科( 300015，收盘价37.04元)的主要业务是为患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗和检眼镜等眼科医疗服务，是我国第一家ipo上市的医疗机构，也是我国最大规模的眼科医疗机构之一，目前全国建立了31家专业眼科医院。 企业作为全国性的医疗机构，目前没有真正的全国性连锁医疗同业竞争对手，但存在地区性竞争压力，同业竞争对手主要是对各连锁医院所在地有一定影响的眼科医疗机构。

企业采用“三级连锁”商业模式，通过下属各连锁眼科医院为眼病患者提供眼科医疗服务。 的竞争特征主要表现在企业品牌特征、市场和渠道特征、管理特征等方面。 近年来，企业净利润增长率较高，2009年营业收入6亿元，比上年增长38%，归属于上市公司股东的净利润9249万元，比上年增长51%。 全年营业收入8亿7000万元，同比增长43%，归属于上市公司股东的净利润1亿2000万元，同比增长30%。

企业成熟老字号的增长率仍然相当大，长沙、株洲、武汉、沈阳、成都、衡阳等地的老字号预计仍将保持30%以上的增长率，利润达不到天花板。

根据中投证券的拆解，新店的成长通常需要投入3500万元~4000万元用于新建二级医院，1500万元~1800万元用于三级医院。 前期收入规模小，亏损多，二级医院通常2-3年盈利，三级医院1-2年盈利。 从目前的经营状况来看，基本上所有医院都能实现预定目标，有望从年开始企业在今后三年内实现高增长。

新都化工( 002539，收盘价33.58元) )以多系列、多品种复合肥的生产和销售、复合肥的产业链深度开发为主要业务，主要产品为复合肥、纯碱、氯化铵、盐。 由于国内复合肥生产原材料氮、磷、钾等单质肥资源分布分散，以及复合肥公司经营价格受到费运半径的影响等原因，目前国内复合肥生产公司数量众多，尚未充分整合，生产能力相对分散，故1

企业将根据复合肥营销市场的优势和市场情况，采取经销商合作模式、专业市场渠道模式、中国邮政渠道模式、专业合作社渠道模式的利用等多种销售方法。

从去年开始，企业净利润爆炸性增长。 全年营业收入21亿元，同比增长19%，归属于上市公司股东的净利润1.5亿元，同比增长61%。 年上半年营业收入16亿元，比上年增长95%，归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，比上年增长157%。

根据国海证券最新研究报告，新都化工具有全产业链低价的特点。 企业已经完全掌握了生产三元硝基复合肥的核心技术，是国内少数掌握三元硝基复合肥生产技术的厂家，特别是硝基。 另外，企业在硝基自由基生产方面具有独特的技术特点，其技术水平领先于国内其他厂商，预计企业年~年每股收益分别将达到1.46元、2.22元、2.74元。