““低”心引力强 基金看多做多蓝筹股”

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经记者李新江魏玉卿支玉香

好马也要吃回头草。

金融、房地产在过去的一两年里，一直给公募基金的业绩带来伤害和精神上的痛苦，但不可否认的是，今年一季度，他们又“回来”了。 基金企业是商言商，无视以往的嫌疑，给了他们很大的拥抱。

基金在第二季度估值时，“低估值蓝筹”的机会频繁出现在其投资战略中。 第一季度大盘蓝筹的优异业绩，似乎支持了基金企业们的评价。 指数突破3000点也极有力地支持了这一论调。 但是，一致的期望能否实现，现在论断还为时过早。

另一方面，备受好评的中小板、创业板不断被基金企业“边缘化”。 创业板也是在上海综合指数突破3000点的那天，“破发”为1000点。 但是，基金企业仍然持有大量中小股票，“退出”并不容易！

正好年内上海综合指数第二次站到3000点，基金经理就打算给大盘蓝筹股看。 周五，一位投资总监在接受记者采访时表示，目前蓝筹股价格偏低，市场支持力度大，对蓝筹股走势较好。

由于一直以来集中投资中小规模的股票，很多基金经理的操作变得被动了。 如果破坏“棚改”中的小股票，股价将持续下跌，给基金的股票交换带来不小的变量。 但是，根据交易所披露的交易新闻，一点中小板股票频繁被卖到机构席位。

周三上证综合报告为3001.36点，是今年以来第二个报告3000点以上的交易日。 由于这些人的“不可思议”性，当天的指数表现备受市场人士的关注。

基金经理们的态度似乎已经确定。 看看许多大盘蓝。 周五，一家新基金老板在接受《每日经济信息》记者采访时表示，仓库将侧重于金融、房地产等低估值领域。

去年公募领域的业绩冠军孙建波认为，目前沪深300指数的动态市盈率处于12倍左右的低水平，对中国这一较为健康的经济板块来说，下跌空之间存在着界限。 另外，今年上市公司的整体利润增长20%已经是一个大致的比率，在这样的利润良好的增长情况下，也有力地支撑着股市。

另外，南方基金在战略报告中表示，二季度看好大盘蓝筹股，将重点配置金融、房地产、先进制造业等领域的股票。

这与北京一位接受采访的投资总监的意见一致。 他认为，由于目前大盘蓝筹估值偏低，一只中小盘中估值难以维持，随着宏观经济在二季度稳定回升，蓝筹行情很可能启动。

基金经理密集地认为大盘蓝筹的概念与通货膨胀压力有关。 北京一位基金研究员星期五对《每日经济信息》记者表示，通货膨胀带来的宏观调控将持续下去，可能对实体经济造成一定的伤害。 在这一背景下，公募基金的仓库建设将重点放在低估值领域也有避险的考虑，这也是基金经理将仓库转移到蓝筹股的原动力。

市场风格的转变，使得大盘蓝筹股等权重股相继上涨，但中小板、创业板大幅下跌。 市场风向变化，许多重仓中的小板块基金紧急换股。

“3月底、4月初，中小型股票大跌这样的市场征兆很明显。 其实这是一点基金在改变股票。 去年1点基金抢占了中小型股票太多，现在市场风格出现了转换的迹象。 这是为了夺回大盘蓝筹股。”深圳一位基金经理表示，“但是，从本周的行情来看，一些基金已经互换，所以市场更是到了3000点。 并且在本周最后一个交易日，小盘股也开始发力，中小板和创业板已经破格，出现了小幅修复。”

汇丰晋信认为，第二季度的增长股将演绎个股行情。 年初，以小盘股为主的成长股业绩明显弱于市场，总体而言，小盘股的高估值仍存在估值消化过程，但这并不妨碍其特点——成长股走出持续的独立行情。

汇丰有望成为包括节能环保、新兴新闻产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业、新材料在内的7大新兴产业，代表今后中国经济转型和快速发展方向的支出服务、节能环保、和

另外，北京一位基金研究员还向记者指出，由于基金大量认购中小型股票，在小型股走势不强劲时选择大规模抛售，可能会导致股价大规模跳水，从而严重损害基金净利润。

这也给本轮基金经理换股带来了不少变数。 《每日经济信息》记者在询问近期是否进行大面积换股时表示，看好北京某蓝筹行情的基金经理仍在犹豫。

根据最近交易所公开的交易新闻，机构操作的差异一目了然。 总体来说，机构席位对个别股票的销售较为明显，但也有机构选择增资。

因重组失败而下跌的大立科技，于4月6日被出售给两个机构席位，卖方排名第一的机构席位一天卖出649.46万元，占出售金额的86.14%。 4月7日，大立科技全天稳定关闭跌停板，机构资金外逃态度非常坚决。

中小板股日发数字4月7日也在两个机构席位坚决发售，同一天登上龙虎榜的利欧股迎来了三个机构席位的大版面。

孙建波认为，周期性领域持续高增长已不现实。 如果增长股能够适应中国经济转型的方向，就代表着经济生产力快速发展的方向，“快速发展空之间非常巨大”。

这些基金研究员表示:“执着于发掘高增长概念的基金经理不在少数。 如果中小型股票的估值被召回，基金回头看不是小概率的事情。”

过去一个季度，大盘上涨了4.27%。 大盘从年初的2825.33点开始上升，到3月底的2928.11点距离3000点还有一步。 一季度，a股市场动荡不安。

各种利益空因素叠加，新股频繁破发，热点相继出现。 这种情况下基金赚钱实际上并不容易，但基金唱歌创造了很多蓝筹股，一点基金收益都不高。

年、二、八行情被很好地证明，中小板多次创新高，大盘蓝筹股持续低迷。 虽然风格的转变经历了几次尝试，最终无疾而终，但最近蓝筹股再次启动，基金企业低估值的蓝筹股表现出前所未有的热情。

南方基金二季度投资战略报告显示，从估值看，目前沪深300估值年、年动态市盈率分别为13倍和11倍，对应的利润增长率分别为21%和20%，仍处于历史估值底部。 a股市场目前的整体pe水平略高于2005年的998点、2008年的1664点和年2300点的水平。

值得注意的是，蓝筹股估值仍处于历史底部，中小板、创业板估值仍居高不下。 从整体来看，市场仍然处于底部领域，下方空之间非常有限。

南方基金还指出，受日本地震和中东局势影响，海外局势不明朗，大宗商品价格大幅波动也将影响国内通胀预期。 现在，在不明确的因素很多的情况下，市场的反弹会有1、3折。 投资者应该将低估值的蓝筹股放在积分上，降低投资组合风险。 从整体上看，二季度市场持续震荡反弹势头，领域轮调加快，领域布局重要性大幅提高。

同样，国泰基金认为，第二季度整个市场呈向上震荡趋势，成为周期股和大盘蓝筹股。 市场将继续波动，但拐点可能要到6月，风格可能会波动，到时候可能会分化。

作为“天然多头”，基金很少看到空，但以前很多基金的言行不一致。 但是，今年第一季度，唱着众多蓝筹码付诸实际行动的基金收益不高。

南方基金今年年初相对乐观，同时一直对中盘蓝筹股充满期待，与此同时，南方基金大多今年业绩突出。

南方隆元产业主题今年一季度表现最佳，对大盘蓝筹股的青睐毋庸置疑。 其前十大重仓股几乎都是“中”字头企业，包括中国重工、中国北车、中国联通、中国单层、中国中冶等。 从不同领域的配置来看，该基金被超分配到制造业以及机械、设备、仪表、金融业等。

博时旗下的博时主题领域同样出色，该基金今年以来避开了调整幅度较大的农林牧渔、食品饮料、医药生物制品等相对较高的评价板块，布局了很多机械、设备、仪表等制造领域。

博时主题领域基金基金基金经理邓晓峰表示，未来看好银行、保险、房地产、汽车、机械、家电、铁路等优质企业的未来业绩，不看好高估值的中小盘、创业板企业。

受市场风格转变的影响，近期基金业绩出现了较大分化，据记者采访，不少基金的仓储战略开始侧重于蓝筹概念。 从整体仓位变化来看，本周只有三个交易日，但基金的股票仓位大幅提高。

本周，央行再次宣布加息，但并未对市场构成较大的利好空，反而加息靴落地，蓝筹股领跑市场创下年内新高，这一转变也引发了基金业绩变化。

从板块走势来看，金融、房地产、能源、有色等周期性领域集体上涨，周期性费用、医药、电子等领域成为下跌的重灾区。

由于中小股票估值高，面临着较大的风险，一些基金经理很早就进行了风格转变，配置了低估值大盘蓝筹股，业绩优异。 德圣基金研究中心认为，景顺能源、农银增长、大成景阳和华夏增长在风格转变的市场行情中保持着良好的收益。

但是，也有基金因为仓库转换迟缓而造成了一定的损失。 例如财富附加值、华泰价值、广发核心等在一季度业绩下滑。 这是因为在市场风格发生变化时，基金经理没有尽快调整资产配置，加大了蓝筹股配置。

根据德圣基金研究中心最新测算数据，加权平均仓位为86.21%，较上周上涨0.45个百分点的偏股混合基金加权平均仓位率为81.02%，较上周上涨0.35个百分点。 混合基金加权平均仓位率为72.24%，较上周上涨0.40个百分点。

本周各类型基金仓位略有上涨，但考虑到被动仓位效应，本周仓位以平稳为主，整体变化不大，由于清明假期，本周只有3个交易日也是重要原因。

其他类型的非股权投资方向基金也有小幅仓位，但除去被动仓位效应后，整体变化不大，仓位稳定。 其中，保本基金加权平均仓位为29.49%，较上周回升0.87个百分点的偏债混合基金加权平均仓位为26.72个百分点，相当于上周； 债券型基金加权平均股票仓库为13.64%，比上周上涨0.45个百分点。

从规模来看，本周各规模私募股权基金的仓位稳定。 3种私募股权方向的主动型基金中，大型基金加权平均仓位为85.05%，较上周略有上涨0.41个百分点。 中型基金加权平均仓位为82.86%，较上周略有上涨0.41个百分点。 小型基金加权平均仓位为81.15%，比上周增长0.43个百分点。

针对目前市场情况，卖方券商发布的战略报告显示，不少人支持低估值蓝筹股上涨。 但是，值得注意的是，如果公募基金争先恐后地买入蓝筹股，个别基金将如何获得超额收益呢？ 一家基金公司的投资总监认为，蓝筹股必须精选股票，大家才能买，做得比别人好。

招商a股年二季度投资战略报告显示，在增量资金紧缺的情况下，最大的特点是资金从高估值行业转移到低估值行业，持有银行房地产等低估值板块，在通货膨胀迎来高峰前减持周期性领域，二季度末买入资费安排下半年。

银河证券最新的战略研究报告显示，低估值给大盘蓝筹股带来了很高的安全边际。 目前，小盘股对大盘股的市盈率比仍为3.4倍，高于过去10年的2.78倍平均值。

数据显示，业绩超出预期，为大盘蓝筹股提供了估值修复的机会。 截至上周，板企业利润增长率超过40%，创业板企业和中小板企业利润增长率分别为36.34%和35.06%，略有偏低。 在大盘蓝筹股中，银行股的业绩超过了市场预期。 工、农、中、建四大银行全年利润增速均在20%以上，其中农业银行利润增速更是达到46%。

银河证券认为，以银行为首的大盘蓝筹股估值修复时机已经到来，逆转了市场对业绩早在预期之外就流传的领域的保守看法，a股预计将继续上涨。 除了银行之外，煤炭、化工、有色等以前流传下来的领域的机会也很常见。

基金转战蓝筹背后的原因是为了规避市场风险吗？ 还是为了追求高额的收益？ 创业板的失势是否意味着会成为鸡肋？

值得注意的是，正如上述某基金人士所说，“去年100亿大基金也将买入大盘增长股； 今年的小规模基金也买蓝筹码。 》如果是公募基金争先恐后买入优质股票，选择类似品种的前提，那么对于单一基金来说，如何获得超额收益，如何突围成功？

在上海综合指数突破3000点的当天，创业板“破发”了1000点。 根据基金年报，截至去年年底，基金持有大量中小市值股票。

中金企业最近的一份研究报告指出，周期股“转型中的回升”行情仍在持续，但高质量小盘股投资机会正在渐近，并提出关注技改创新推动产业升级的相关投资机会。

中金认为，中国未来几年快速发展的核心逻辑是经济转型，小盘股对大盘周期股的沉默时间也不会持续太长，本轮的风格转换期已经超过3个月，小盘股与大盘周期股估值的差距也已经在15%~20%左右。

北京一家基金企业投资总监对《每日经济信息》记者表示:“基金随时需要配置蓝筹股，但要获得超额收益，这才是真正考验基金内部业绩的。”

我们可能投资了低估眼球的蓝筹股。 而且，高质量小盘股的机会也在逐渐渐近。

今年一季度行情已告结束，金融、房地产、有色、钢铁等重股领大盘猛涨3000点。 近来，不少基金企业公布了二季度投资战略，金融、房地产等板块再次受到重视，不少基金认为蓝筹股价值“回归”。

从基金企业的角度看，包括华夏、南方、鹏华、图书等在内的基金企业对市场行情持乐观态度，同时也有望低估金融、房地产等良种。 去年持慎重观点的嘉实今年也变得乐观了。 即使是一点也不乐观的基金企业，看法也是“慎重”，几乎没有基金企业悲观地看市。

金融、地产股去年成为基金减持对象，但今年基金观念发生了微妙变化，不少基金看好二季度金融、房地产等周期性领域。

南方基金认为第二季度有望继续恢复蓝筹股的价值。 随着通货膨胀显著、政策担忧缓解，将逐渐增加仓位低估值的金融、房地产等板块； 关注继续看好工程机械、汽车、电力设备等先进制造业的定价权、具有抗通货膨胀特点的酒类、原料药等； 主题投资将关注替代核电的风力发电、太阳能等新能源板块。

国泰基金表示，保障房建设和水利建设让市场重新树立了对周期性领域的信心，周期性领域的强势仍将持续到第二季度。 因此，建议购买低评价的循环品领域。 领域建议超配银行、房地产、煤炭、钢铁、建筑建材、建筑机械、公用事业、家电、化工等。

另外，华富基金还期待着金融、房地产、机械、建材为代表的低估值、强周期领域的成绩。 “这些领域的表现最初是评价水平的提高，随着经济复苏而开始，是收益水平的提高。 ”华富基金指出。

但是，一位业内人士表示，“追赶右侧交易的大致基金总是落后于市场节奏。 如果基金的观点逐渐齐心协力，不就会再次成为相反方向的指标吗？ 还是只是拉动了末端行情？ ”

回顾过去的历史，基金企业给出高度一致的评价时，市场上大多会验证其为“逆相指标”。 2008年末，基金看好当时空金融、房地产、有色、煤炭强周期领域，结果2009年上半年金融房地产大涨。 看到医药等业绩稳定增长的板块，结果医药板块躺了半年。

2009年底，基金又期待风格转变带来“二八行情”。 许多基金企业预言年市场难以突破2800点，积极期待证券公司、资源品等全周期类领域的股票，只有少数企业创建了多新兴产业。

结果，全年几乎都是主题素材股、中小盘股的天下，创业板和中小板中的新兴产业板块等更是大幅暴涨。

不仅如此，基金的股票仓库经常成为市场走势的“逆向指标”也是历史的事情。 “大家一致乐观的话，市场的动向往往会出乎意料。 同时，基金仓位达到上限，手头没有多少现金，不如持有大股，期待新资金推高市场，风险就高了。 ”。 一位基金的人这样对记者说。

年11月初，东方证券、天相投顾、浙商证券、国都证券、信达证券等多家证券公司基金研究中心发布了当月第一周基金仓位研究报告，均显示基金仓位创新高。 根据信达证券的估算，许多开放式股票型基金的股票仓库达到了90%。

报告公布的第二天，a股向下反转，短短几个交易日下跌超过300点，市场乐观预期急剧逆转。