“三全食品产能瓶颈再获突破 三年或翻番”

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经过记者胡玉慧

3月10日，a股速冻米面食品龙头三全食品( 002216，收盘价34.83元) )公布的年报显示，经过前两年的低迷，三全食品的收益比去年同期回升至30%以上。

收益增速再次大幅上升的原因是生产能力瓶颈已经消除，三全食品在年报中也提到了销量扩大带来的业绩上升。 尝到扩大生产能力的甜头后，三全食品的生产扩大继续前进，当天宣布以非公开发行的方式募集5亿元新建15万吨生产能力。 按照公开新闻中明确的投产进度计算，到每年三次，食品生产能力至少将翻一番！

年报显示，全年企业营业收入19.23亿元，比去年同期增长33.15%。 对三全自身来说，这是时隔两年，与去年同期增长30%以上的同行业相比，这是上市以来年度第一业绩指标，首次战胜了同城同行业的竞争对手食品。 根据新加坡交易所发布的思念年报，全年思念营业收入、净利润分别为19.18亿元和1.17亿元，三全这两个指标分别高出0.26%和5.13%。

三全为什么去年实现了大跃进？ 年度报告中企业确定:“由于产品销量的增加，全年主要营业收入比去年同期增长33.07%。” 促进销量增长的原因不是下游的诉求增长，而是企业自身产能不足的瓶颈得到了缓解。

在研究者眼里，生产能力的规模不如对方，这是之前三个想法都不如的首要原因。 数据显示，2006年年产能30万吨，2007年新建郑州、成都基地，产能上升至44万吨，但同年计入外协后的三全产能为14.6万吨/年，值得一年扩大的产能媲美。

去年三全食品董秘郑晓东根据《每日经济信息》显示，大致从2009年第三季度开始，企业产能紧张。 根据企业公布的进度，去年的新产能来自ipo募捐项目，特别是郑州总部基地的达产。 在年报中，企业没有公布准确的生产能力数据，但根据广发证券拆解师胡鸿的推算，被计入外包生产能力后的3年总生产能力达到25万吨左右，比去年的21万吨增长了19%。

从去年开始，从来没有忙于扩大生产的三全进行了一系列密集的生产能力扩张。 年1月，公告在广州每年建设7万吨华南基地； 7月，在天津建设9万吨/年的华北基地； 10月，江苏太仓投入7万吨/年的新项目。 随后，年3月10日，三全宣布为郑州总部再增加15万吨/年的新产能而增发善款。

根据招聘证书计划，ipo招聘项目18.76万吨新产能将于去年完全达到生产，三全总产能将上升至28.66万吨。 之后的扩大生产项目集中在年~年的生产上，加上2009年公布的成都基地，到年仅追加生产能力就达到43万吨左右，是去年计划生产能力28.66万吨)的1.5倍。

开征证书计入外包产能后，三全2004年产能规模只有3.92万吨，自去年以来，如此大规模的扩大生产，企业有没有担心过项目投产后市场诉求跟不上的风险？ 这在领域并非没有先例。

对此，企业方面并不担心。 全食品董秘的郑晓东表示，多年来快速发展的企业在速冻米面行业积累了雄厚的顾客资源，与顾客长期保持稳定的合作关系，自身业务高速发展。 另外，对领域前景的评价认为，在中国经济快速发展、居民收入水平提高、特别是城市化率不断提高导致居民日常支出习惯发生变化的大趋势下，下游市场对速冻米面食品的诉求相当旺盛。 企业现在感受到的依然是厂房和设备不能满足市场的诉求，所以扩大生产有助于缓解供需关系的紧张。

“生产能力的限制仍然是今后2~3年中需要处理的主要问题。 ”这是去年年底，广发证券拆解师胡鸿在三全现场调查时企业方面的表现。 据当时的企业干部介绍，领域目前正处于增长阶段，是朝阳领域，速冻米面所有领域不足100亿元的销售额，与餐饮领域近3万亿元的总规模相比极小。

胡鸿表示，由于下游诉求旺盛，原本只释放80%产能的郑州新基地，去年实现了超出企业预期的全生产。 他调查后发现一部分产品缺货。 上个月去三全实地考察的长江证券拆船师乔洋也表示，当时的企业库存接近零，但经销商一直等待企业上市，呼吁繁荣进一步强调供给不足。

另外，据去企业调查的研究人员介绍，三全现在公布的产能计划看起来很可怕，但实际的产能出来后必须注意。 原因有两个:

一是三全新项目分二期建设，如企业去年1月公告的广州华南基地7万吨/年项目，一期规模为5.17万吨。 企业一期建成后，将根据市场扩张情况进行两期建设。 这样不仅可以保证新的生产能力的及时消化，还可以方便企业的灵活调整。

第二，从第三全自身的快速发展历史来看，新产能释放进度往往比最初的公告预期要慢。 例如，2008年ipo时募股项目、11.76万吨郑州基地和7万吨华东基地，共计18.76万吨新产能预计将达到年100%； 但实际上去年生产的只有郑州基地。 其中详细的原因是什么？ 不想命名的研究员表示企业没有透露。

根据研究员们调查的消息，一些新项目进展不同，西南成都基地今年6、7月完成生产，这也是今年第一大新产能来源华东天津基地今年下半年投产，郑州总部今年8月、年底部分新产能释放华南广州基地进展最慢，