“业绩突变有玄机 可持续性是关键”

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要通过业绩快报挖掘投资机会，了解上市公司业绩“发生变化”的原因非常重要。 明确了在突然增加的收入和支出中，它们是偶然的，它们有可能带来长时间的收入。 只有能带来长期收入的项目，上市公司才能保证可持续发展的快速发展和盈利。

可以说，导致业绩“变脸”的最大原因是非经常性损益，其中最重要的部分是投资性收益。

非经常损益是指企业的产生与经营业务没有直接关系，以及与经营业务有关，但由于其性质、金额或发生频率，影响着真实、公正地反映企业正常盈利能力的各项收入、支出。 其中包括上市公司在二级市场的投资收益、转让资产收益等。

事实上，上市公司的非经常性损益已经是常态。 总体来说，对企业收益的影响是正面的，但对上市公司的主要业绩有一定的粉饰作用。 据wind资料统计，2009年1714家上市公司非经常损益净利润合计约805亿元，比2008年增加286亿元。 非经常损益占净利润的比例为7.55%，比上一期增加1.36个百分点。

根据上市公司公布的年度业绩快报，中信证券( 600030元，收盘价14.90元)通过转让中信建投证券45%的股份获得约71.55亿元的利润，由此企业去年四季度净利润达到63.23亿元，为去年三季度净利润合计。 此外，中兴通讯( 000063元，收盘价31.12元)去年第四季度净利润达到17.63亿元，比上三季度合计多18%，其中持有国民技术( 300077元，收盘价114.30元) 2176万股，当期投资利润约3 .

统计中，第四季度业绩激增最频繁发生的是周期性、季节性领域。 房地产、it行业、政府配套服务和工程承包类上市公司等周期性领域的业绩均在年末激增。

以房地产为例，滨江集团( 002244，收盘价11.00元)去年四季度实现净利润5.24亿元，是前三季度合计的1.18倍。 企业的证券事务代表对记者说:“第一，年末企业的新项目投入市场，当期收益有所增加。 这也是房地产领域的一大优点，增加的收益不一定是年末，但业绩平稳时坚挺是领域的特点，从相对较长的时间段来看具有稳定性。 ”。

同样去年年末业绩激增的房地产企业有保利房地产( 600048，收盘价13.09元)、中工国际( 002051，收盘价36.71元)等。

此外，it行业也有年末业绩集中的好处。 启明星辰( 002439，收盘价42.55元) (董秘办公室负责人表示，“去年第四季度企业实现了约7577万元的净利润，但第三季度基本亏损。 这得益于it公司年初接单，全年认真完成任务，年底前结算的好处。 ”

二是主要客户对象为政府部门的上市公司，年末业绩也容易大幅增加。 例如卫士通( 002268元，收盘价25.40元)、数字政通) 300075元，收盘价50.69元)等。

在众多四季度业绩激增的上市公司中，有一类企业尤为值得关注，得到了政府的多方“关怀”，可以说是地方政府的“宠儿”。

其中，*st德棉( 002072，收盘价8.96元)是最大幸运者之一，该公司去年三季度净亏损约2274.75万元，但根据年度业绩快报显示，企业全年净利润约为1181.35万元。 也就是说，企业第四季度盈利约3500万元，对于主营业务长时间亏损的*st德棉来说，这是外力的作用，第一是来自地方政府的补贴。

资料显示，当地政府去年12月向*st德棉发放了3份“大红包”，累计达到7842万元。 不仅成功地将企业第四季度的3000多万元亏损弥补“漏洞”，还实现了企业的年利润，摆脱了企业被暂停上市的命运。

此外，许多上市公司在业绩快报中表示，企业在年底加强了债务追偿，为年底的业绩做出了积极的贡献。

除了以上企业主动或被动地在年底提高业绩外，还有一些企业特别值得投资者关注。 那是一家年底因新项目延期而突发巨额亏损的企业。

典型的例子是鑫富药业，该企业去年四季度亏损1.74亿元，而前三季度亏损总额为1345万元，这明显超出了市场预期。 公开资料显示，这个超市场预期的巨大损失，首要原因是投资项目的提前或核销解决。 其中，2005年收购的湖州狮王降幅约2341万元，全资子公司满洲里鑫富降幅约8704.37万元，重庆鑫富和库存降幅约1677万元。

方正证券拆解师张正华认为，经过此次大规模核销带来的盈利能力差的项目的解决和资产减值准备，这家企业基本卸下重担，轻装上阵，未来专注于主营业务，反而有望实现业绩良好的增长。

在会计准则范围内年底进行各种项目的企业不少。 像洲电子( 002052，收盘价12.39元)一样，接受《每日经济信息》记者采访的企业负责人表示，“第四季度发生较大账面亏损的原因是下半年项目投入较多，大幅扩大，税收上的一些变化因素是第一

因此，这类企业的业绩突然下降可能是投资者介入的契机。 该洲电子在2月28日发布年度业绩快报后，股价表现出较强的抗下跌性，该股在此次春节行情中明显强于大盘，走出了独立的阶段性行情。

上述年末业绩的激增，投资者可能或多或少会感到担忧，特别是政府的补助金和债务索赔等，只不过是不重复收入而已。 但是在记者的统计过程中也发现，一些企业需要引起投资者的关注。

那是因为新项目相继开始贡献生产能力，企业经营环境发生变化的企业，这些股票年末的业绩激增应该说是确定的业绩释放的信号。 例如得润电子( 002055，收盘价23.41元)，该企业去年第四季度实现净利润3491万元，比去年第三季度利润合计多15%。

得电子董秘办公室负责人向《每日经济信息》记者表示，“企业新项目ddr3连接器的生产是年末业绩大幅增长的最大原因，今年该项目前景也比较好。” 兴业证券刘亮在其研究报告中预计，该公司ddr3连接器持续开放量和cpu连接器赤字将扭亏为盈，推动企业业绩再次创新。 因此，该企业的年业绩有望翻番。

新项目陆续贡献产能的股票有龙源技术( 300105，收盘价112.00元)、理工监测) 002322，收盘价70.31元)等。

另外，上市公司的经营环境发生了变化也是业绩变化的原因之一。 例如柘中建设[24]2346，收盘价23.93元)，由于企业位于黄浦江，毗邻上海世博会，世博会期间黄浦江调控对企业的影响远远超出预期，特别是phc大管桩业务受到较大冲击，企业第三季度利润总额为17443元。 因此，之后的业绩有望以去年第四季度为基础，维持比较稳定的水平”。

由于投资者最关注上市公司业绩可持续性的稳定增长，《每日经济信息》将从可持续性的角度，深入简要地分析值得关注的一只股票。