“苏宁易购大规模扩张 盈利能力受考验”

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经过记者王点业

浪潮和家电邮购的浪潮汹涌而来。

年间，京东商城、淘宝商城销售额突破百亿，2月28日，苏宁电器( 002024，收盘价14.03元)发布全年业绩快报，企业加快互联网连锁布局，并于今年年中，苏宁易购销售额翻番，至80

如果这个目标得以实现，a股市场最真正的b2c平台苏宁易购将在今年和明年两年正式进入百亿时代。 这会引爆家电业的网购浪潮吗？ 苏宁易购到底有什么实力？ 《每日经济信息》记者将为你揭开苏宁易购的真正“面纱”。

最近记者朋友陈告诉记者，最近在苏宁购买家电变得容易了，节省了钱和时间。 原来，小陈最近刚装修完新房，就打算买一套家电。 但是，跑了国美和苏宁的大型家电连锁店，发现价格不一样，品种多得让人眼花缭乱。 回家后，他在网上查价格的时候，偶然看到苏宁很好买，觉得价格很便宜，抱着试一试的心情买了一次。

一般来说，苏宁易购是苏宁电器的网上商店。 年2月23日，苏宁电器在南京发布以电子商务快速发展为要点的全年快速发展规划，在线b2c网站苏宁易购成立独立企业运营，与实体连锁零售业务平行，销售额翻倍，达到80亿元，在不久的将来实现100亿元的销售额。

本周，苏宁电器发布了年度业绩快报。 快报显示，年苏宁电器营业收入755亿元，同比增长29.51%，母公司净利润40.1亿元，同比增长38.8%，每股利润0.57元。

苏宁电器表示，在良好的外部环境下，企业将加快互联网链条布局、物流平台拓展，持续推进营销变革转型事业，不断优化内部运营管理，继续保持快速发展。

万联证券研究员表示，面对网络零售兴起对实体家电连锁的影响，苏宁电器电子商务平台苏宁易购自2007年2月上线、7月正式运行以来，产品种类持续扩大，该平台上的商品从很久以前开始

年，苏宁易购销售规模达到20亿元，大大超过了线上化当初提出的12亿元销售计划，各项指标均呈几何级数增长，日流量最高突破1000万，迅速位居中国家电3c电子商务市场前列。 另外，苏宁易购被评为“商务部电子商务示范公司”。

我们周围的客人更多地选择网络购物。 买书出类拔萃。 买小商品去淘宝。 买数码产品去京东商城。 网络购物改变了顾客的支出习性，成为人们的生活习性。

根据cnnic的报告，中国新增读者每年7330万人，读者总数达到4.57亿人，网络普及率上升到34.3%，比去年同期增加5.4个百分点。 而且，中国网络购物顾客年增长48.6%，达到1.61亿人，渗透率达到35.2%。 网购已经成为顾客增长最快的网络APP。

东兴证券研究员王玉泉表示，目前b2c市场上，京东商城、卓越亚马逊、当当网、凡客诚品、新蛋网排名前五，中国电子商务市场首发麦考林分别为33.9%、8.6%、8.2%、5

年，电子商务逐渐呈现百花齐放的态势，团购、比价、购物搜索、手机支付宝( Alipay )等新模式的出现和快速发展，使原有的生态结构更加完善，电子商务的交易过程更加便利，促进直接电子商务的全面快速发展。

北京东商城自2005年上线以来，连续5年保持每年300%以上的收益增速。 2009年销售额近40亿元，是2008年13.6亿元收益的3倍，年销售额比2009年超过200%，达到102亿。 据中国电子商务中心发布的研究报告称，“2009年，在平台类购物网站的市场交易规模份额中，自主销售类b2c购物网站本身京东商城仍以32.5%的比例位居第一。”

今年1月，苏宁电器宣布，年快速发展电子商务，10年后苏宁易购年销售规模将达到3000亿元，实现与苏宁实体店同等的“网上苏宁”。 此后，国美电器也于去年11月投资4800万元收购库巴网后，宣布以国美命名的电子商务网站将于3月正式上线。

从国外经验来看，苏宁易购的模式如果成功实施，将成为下一个沃尔玛和最佳迪拜。 那么，苏宁电器的网购到底有多美？

2009年6月14日，苏宁电器宣布正在开发b2c系统，拟大规模进军3c家电在线商城后，不到两年，苏宁易购从无到有，从零到20亿元，在国内家电网络购物市场中起到了不可忽视的作用。

此次，苏宁电器宣布，将倾尽集团整体力量支持该平台，在3年内组建1000人的b2c专业运营团队，在中国家电网络购物市场占有20%以上的份额，成为中国最大的3c家电b2c网站。

在苏宁易购网站上，记者观察到购买商品有两种方法，一种是访问者直接购买，另一种是注册为会员购买。 只需填写收款人姓名、手机、地址等资料，选择产品即可直接购买。 会员注册后购买的步骤也一样。 在支付选项中，苏宁易购提供了易付宝支付、网上支付、电话支付、货到付款、信用卡支付、分期付款等多种支付方式，基本上可以满足各类客户。

除了方便的支付方式和购买方式外，价格可能也是客户最在意的。 《每日经济信息》记者当天还登录了国美电器在线商城，以两者为对象。

以受欢迎的海尔产品为例。 海尔冰箱型号为bcd186kb，在苏宁易购的价格为1440元，而国美电器网站为1599元。 另外，如海尔波特日洗衣机xqs60-zy1128，苏宁易购显示2564元，国美电器网站显示2699元。

记者又来到上海市内苏宁电器的实体店。 在二楼的家电卖场，一位销售人员向记者介绍说，海尔冰箱型号bcd186kb的价格为1699元，海尔波特洗衣机xqs60-zy1128的价格为2699元。 在国美实体店，销售人员表示，同型号海尔冰箱原价1699元，目前折扣价1599元，同型号洗衣机售价2699元。

由此可见，目前苏宁易购的价格明显低于自己实体店的价格，而国美在实体店和网上的价格差不多，但还是略高于苏宁易购的价格。 在价格方面，苏宁易购占有一定的特点。

许多国美和苏宁销售员表示，网上的产品肯定比专卖店便宜，但网上购买电器需要运费等价格，小的杂货网站可能无法保证产品的质量。

苏宁易购上，明显不存在产品质量问题。 苏宁易购对运费的征收有如下规定。 市内100元以上免运费。 记者在苏宁易欲购买海尔波特日洗衣机xqs60-zy1128，但实际运费结算也显示为0。

在苏宁易购买过的陈先生向记者表示，从易购那里购买了微波炉、冰箱等家电用品。 服务也很好。

苏宁易购的产品价格有一定的特点，但对公司来说，网上销售的价格并不低。 另外，网络购物是否会进一步侵蚀实体店的市场也在讨论中。

国美总裁王俊洲在收购库巴网时表示，网店的价格将比实体店更具特色。 网络购物平台将影响包括国美在内的所有网上家电连锁，而网上和网上是满足不同人群购物诉求的，业态之间存在矛盾，但又是必须走的一步。

以前，京东商城扩大规模时，运营价格居高不下，令京东陷入资金链困境，担心是否会通过涨价来缓解压力。

一位业内人士认为，在电子商务市场快速发展的前阶段，制造商进行价格战时，首要目的是迅速获得市场份额。 但是在迅速发展的中后期，许多厂商逐渐淡化了价格战在竞争战术中的地位，重视服务质量和其他方面的竞争。

苏宁易购会用什么样的方法避免这场激烈的竞争呢？ 苏宁电器董事会秘书任峻对《每日经济信息》记者表示，“苏宁电器的购买规模在中国最大，无疑比纯网购模式效率更高。 苏宁电器的物流体系、采购体系并不是只为了网购而存在的，但有了网购，这些体系的边际效应才能得到比较有效的释放，比其他人有更大的特点。 ”

关于大众在意的苏宁易购买毛利率情况，任峻表示，去年苏宁易购买的还是“试水”，因此没有独立计算。 今年，苏宁易购将独立运营和核算。 “销售大型家电的毛利相对较高，3c产品相对较少，易购的3c销售产品收入比高，网价略低，因此预计毛利率相对较低。 其次，网上没有店面等的费用，价格也相对较小，所以从整体来看，营业利润与实际店铺相同。 ”。

资料显示，去年三季度，苏宁电器毛利率达到17.57%，比去年同期增长0.76个百分点。

苏宁电器副会长孙为民表示，虽然网上没有店面价格，但由于物流和配送人员的价格增多，实体店和网店是并存的模式，不存在“翻盘”的问题。

“tenbagger”一词来自彼得·林奇的《成功的投资》一书，意为“翻倍的股票”。 根据大智慧数据，苏宁电器自2004年7月上市至今，股价回升以来持续上涨近40倍，可谓名副其实的tenbagger。

这几年，苏宁电器的利润始终保持100%的增长，利润的增加带来了今天超额的利润。 2007年末，苏宁电器股价出现新高后，由于金融危机引发大盘暴跌，至今苏宁电器股价没有达到2007年的高点。 东方证券研究员表示，苏宁预计每年可实现20%以上的收入和30%以上的利润增长。 对于贝思和苏宁的经营数据、市场状况和未来增长，苏宁的成长性明显更快、更明确。

相对于苏宁和百思买两家顶级公司，苏宁的收入只有百思买的1/4左右，但净利润却超过了百思买的2/3。 而且苏宁的收入、利润增速明显快于百思买。 贝斯特拜是美国这样尚未完全复苏、竞争结构基本稳定的市场，几乎不开店，依赖内生式的增长，目前内生仍处于负增长。 ； 苏宁在更普及的市场精耕，保持了较快的开店速度。

在评价方面，贝斯特拜业绩不增长，即使海外重要市场因赤字结业，也能获得15倍的pe评价值(对应财政年度，年3月~年3月)，但苏宁目前的年pe评价值仅为1.6倍左右。 市场是否对苏宁的成长性和估值过于悲观？

万联证券也认为，企业最高速度的发展期已经过去。 但是，在渠道下沉、企业品牌扩张、模式升级三大管理下，企业业绩仍有望保持快速增长，苏宁电器是价值被低估的家电连锁巨头。

齐鲁证券研究员程彬表示，“根据2009年20家美国在线零售商的排名，20家公司中有10家在拥有沃尔玛、百事可乐等实体零售商之前就是零售商，另外6家是苹果、del等制造商的独家渠道， 我们认为，这一现象表明，网上零售是制造商营销渠道和以前流传下来的零售商满足不同费用群体需求的业态互补。 ”

业内人士表示，从欧美各国电子商务的快速发展史来看，b2c的销售额占全美网购市场的80%，而c2c只占20%。 另外，网上零售排行榜前10名的一半是实体连锁公司运营的b2c网站，因企业品牌和资源的特点迅速占据高价，取得了不俗的业绩。 由此推论，中国网络购物市场的快速发展最终将主导b2c，实体连锁公司进入b2c市场具有不可比较的特点。

一位长期研究家电连锁的研究员表示，网购确实为顾客节省了时间，实现了更方便的购物。 但是，根据国外的经验，在一家公司推出网购后市场尚未饱和的情况下，对实体店的影响不大，反而通过企业品牌、信用、市场营销等吸引力，扩大市场份额。

2009年，美国最大的电子零售商百事可乐购买1家公司的市场份额占28%以上，日本最大的电气零售商山田电机也在本国占26%。 程彬在比较中国、美国和日本三个国家家电零售商的市场集中度时指出，中国家电零售市场集中度仍然不高。

万联证券研究员也指出，根据美国的经验，该国电器的网购比例达到80%，实体店的销售额确实受到了冲击，出现了一定的下跌，但百思买这样的家电巨头没有受到实质性的影响。